行业会议 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举办 主办单位为高工钠电和高工产业研究院 总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举办 主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院 总冠名为利元亨 [2][3] 电池行业 - 比亚迪2025年5月动力及储能电池装机总量达28.476GWh 创历史新高 同比增长101.12% 环比增长7.55% 2025年累计装机总量达107.507GWh [3] - 宁德时代与东风日产签署战略合作协议 双方将在电池技术研发、产品创新及市场拓展方面展开全链条深度合作 [4] - 宁德时代与兰州市政府签署战略合作协议 将聚焦新能源电池后市场建设、全域交通电动化升级及零碳城市生态构建 助力兰州成为西北地区零碳转型样板城市 [5][6][7] - 广东梅州将建设年处理6万吨废旧锂电池资源化利用项目 总投资6.51亿元 预计梯次利用电池18760吨 产出相关黑粉15954吨 [8] 材料行业 - 六国化工拟定增募资不超8亿元 投建28万吨/年电池级精制磷酸项目 总投资11.94亿元 投资回收期6.55年 [9] - 湖北盛新宝新能源锂电极柱项目签约 总投资10亿元 分两期建设 建成达产后预计年产值5亿元 年税收超1000万元 [10][11] - 容百科技磷酸锰铁锂产品实现满产满销 预计2026年需求继续大增 锰铁锂产品完成快充研发 钠电正极材料在头部厂商中占据领先地位 今年获大量订单 [12] 海外市场 - 龙蟠科技控股孙公司锂源亚太与Eve Energy签署协议 2026-2030年间将合计销售15.2万吨磷酸铁锂正极材料 预计合同总销售金额超50亿元 [14][15]

报告公司投资评级 - 报告对容百科技的投资评级为增持，原评级也是增持，板块评级为强于大市 [2][4][6] 报告的核心观点 - 结合公司年报和一季报业绩，调整公司2025 - 2027年预测每股收益至0.88/1.31/1.68元，对应市盈率22.4/15.2/11.8倍；未来海外市场有望放量，维持增持评级 [6] - 公司发布2024年年报和2025年一季报，业绩分别同比 - 49.06%/+58.57%；三元正极材料行业市占率逐步提升，海外布局逐步完善，维持增持评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码688005.SH，市场价格为人民币19.82，发行股数714.73百万，流通股465.08百万，总市值14,165.86百万人民币，3个月日均交易额326.88百万人民币，主要股东上海容百新能源投资企业(有限合伙)持股26.89% [2][3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨跌幅分别为 - 35.0%、6.4%、 - 42.2%、 - 38.6%，相对上证综指涨跌幅分别为 - 37.4%、1.6%、 - 43.4%、 - 44.6% [3] 财务数据 营收与利润 - 2023 - 2027E主营收入分别为22,657、15,088、17,503、19,908、22,312百万人民币，增长率分别为 - 24.8%、 - 33.4%、16.0%、13.7%、12.1%；归母净利润分别为581、296、632、934、1,203百万人民币，增长率分别为 - 57.1%、 - 49.1%、113.7%、47.7%、28.8% [8] - 2024年全年营收150.88亿元，同比减少33.41%，盈利2.96亿元，同比减少49.06%，扣非盈利2.44亿元，同比减少52.64%；2024Q4盈利1.80亿元，同比增长612.94%，环比增长69.17%，扣非盈利1.55亿元，同比增长452.13%，环比增长67.91% [9] - 2025Q1营收29.64亿元，同比减少19.71%，盈利 - 0.15亿元，同比增长58.57%，扣非盈利 - 0.25亿元，同比增长34.82% [9] 其他财务指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为8.6%、10.0%、11.5%、12.4%、13.4%；净利率分别为2.77%、2.18%、3.6%、4.7%、5.4%；ROE分别为6.7%、3.5%、6.9%、9.5%、11.1%；资产负债率均为0.6 [10][13][14] 业务发展 - 2024年三元正极材料销量12万吨，同比增长20%，全球市占率超12%，较2023年提升2个百分点，连续四年保持全球第一；9系以上超高镍产品出货达到2.7万吨，占比提升至23% [9] - 新型正极材料方面，磷酸锰铁锂产品出货同比增长超100%，连续两年保持行业市占率第一；钠电正极产品开发取得较大突破，2025年初获3000吨层状氧化物正极材料订单、数百吨聚阴离子正极材料订单 [9] 全球化布局 - 2024年海外客户累计销量首次超过2万吨；产能方面，韩国建成年产2万吨高镍三元、6000吨前驱体产能布局；欧洲完成波兰基地布局；北美完成北美子公司注册 [9]

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 24Q4盈利能力提升 公司24年毛利率为10.02%，较上年增长1.43pcts，净利率为2.18%，较上年下降0.59pcts。公司24Q4毛利率为 12.75%，环比增长1.59pcts，同比增长4.78pcts，净利率为4.86%，环比增长2.09pcts，同比增长5.27pcts。 韩国工厂实现盈利，海外布局加速 2024年，公司在前驱体、锰铁锂、钠电等战略性业务投入约1.75 亿元，剔除战略性业务投入后，三元正极业务 全年盈利5.04亿元，单吨净利0.42万元/吨。公司单吨盈利能力持续改善，主要由于第四季度韩国工厂单月满产 并首次盈利，海外客户销量以及超高镍产品销售占比的进一步提高。 打造综合正极材料供应商，磷酸锰铁锂和钠 ...