报告公司投资评级 - 报告给予华友钴业“增持”评级，上次评级也为“增持”[3] - 最新收盘价为41.87元[3] 报告核心观点 - 华友钴业2026年上半年新能源材料产品销量高增，支撑公司业绩增长，同时资源布局稳步推进，产品实现多点突破[5] - 公司以镍钴锂资源保障为支撑，向锂电材料等下游环节拓展，业务形成一体化优势[6] 2026年半年报业绩总结 - 2026年上半年公司实现营业收入555.68亿元，同比增长49.39%[2] - 归母净利润35.07亿元，同比增长29.38%[2] - 扣非后归母净利33.11亿元，同比增长27.97%[2] 新能源材料销量情况 - 2026年1—6月，三元正极材料出货量7.63万吨，同比增长约93%，超高镍9系产品占比提升至七成以上[5] - 三元前驱体出货量8.08万吨，同比增长约94%[5] - 碳酸锂出货量3.05万吨，同比增长约17%[5] - 镍产品出货量13.28万吨，与上年基本持平[5] - 钴产品出货量1.58万吨，同比下降约24%，主要系消费电子需求下滑所致[5] - 受硫磺涨价等因素影响，华飞公司部分产线自2026年5月1日起停产检修，上游印尼红土镍矿湿法冶炼产能未能全面释放，MHP出货量9.68万吨，同比下降约19%[5] 资源布局进展 - 印尼：年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目建设预计年底前投产[5] - 印尼：年产6万吨镍金属量Sorowako湿法项目正在进行前期准备工作，石膏制酸项目开工建设，波马拉工业园建设稳步推进[5] - 津巴布韦：非洲首座硫酸锂项目建成，锂资源综合利用率提升[5] - 加纳：完成Ewoyaa锂矿收购，项目资源量约112.7万吨碳酸锂当量[5] - 匈牙利：三元正极材料项目进入产线调试阶段，已与LGES、EVE签订长单合同[5] 产品突破情况 - 新一代电镍不锈钢永久阴极完成产线验证[5] - 前驱体产品结构升级，超高镍Ni96/Ni97产品、NCMA9系产品进入国际供应链体系[5] - 超高镍Ni94和Ni95产品通过头部客户46系大圆柱电池认证并量产[5] - Ni95单晶完成无人机PPAP认证导入[5] - 4.55V四氧化三钴进入头部供应链[5] - 4.55V高电压钴酸锂实现百吨级交付并切入国际高端品牌[5] 盈利预测与估值 - 在中性情景下，考虑到公司印尼红土镍矿产能未能全面释放、研发投入增加和汇率波动的影响，下调公司2026/2027/2028年归母净利预测分别至66.16/83.54/96.39亿元[6] - 对应EPS分别为3.49/4.41/5.09元/股[6] - 对应2026年PE为11.32X，低于可比公司的均值[6] - 预测2026/2027/2028年营业收入分别为980.05/1127.02/1271.75亿元[10] - 预测2026/2027/2028年归母净利润增长率分别为8.3%/26.3%/15.4%[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍和不锈钢价格受政策、宏观及供需等因素影响预计维持震荡态势，镍价关注印尼RKAB配额和宏观面、有色面联动，不锈钢短期跟随镍价走势 [2][4][6] 镍品种 市场分析 - 2026 - 08 - 19日沪镍主力合约开于129030元/吨，收于127850元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.36%，当日成交量为150735（+21110）手，持仓量为118724（ - 4831）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期发酵且有出口监管扩围信号；供给端HPM新政落地和硫磺供应紧张，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁供应恢复预期增强；需求端不锈钢传统消费淡季终端刚需疲软，新能源下游企业采买意愿偏弱，国内镍期货库存有所消化但显性库存仍处历史高位 [2] 镍矿与现货情况 - 菲律宾矿山报出不同品位镍矿FOB价格，印尼8月下半期各品位HPM基准价普遍上调约0.6–0.9美元/湿吨，矿端成本支撑边际增强；中国精炼镍27仓库口径库存减少306吨至116783吨，降幅0.26%，14港港口镍矿库存较上周减少27.55万湿吨至1148.1万湿吨，降幅2.34%，金川镍、进口镍升水有变化，前一交易日沪镍仓单量为101998（ - 60）吨，LME镍库存为265248（78）吨 [3] 宏观情况 - 中东局势维持反复，阿联酋宣布暂停与伊朗一切贸易等，美伊谈判未突破，硫磺价格维持1100美元/吨（CIF印尼）附近震荡 [3] 策略 - 关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向，预计镍价保持震荡态势，若印尼RKAB配额出现预期外变动可能大幅波动；操作上单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 08 - 19日不锈钢主力合约开于14350元/吨，收于14260元/吨，当日成交量为129548（ - 697）手，持仓量为118612（ - 4171）手 [4] 走势分析 - 基本面欧盟新版钢铁贸易机制落地，国务院印发《城市更新"十五五"规划》；供给端钢厂高排产计划继续环增但品种间差异显著，总体供给略有增加；需求端传统不锈钢需求行业持续低迷但降幅有所好转，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多以刚需为主 [5] 现货情况 - 期货盘面震荡运行，现货报价相对平稳，整体以刚需采购为主，成交维持一般；无锡、佛山市场不锈钢价格为14600（+0）元/吨，304/2B升贴水为410至610元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至1127.0元/镍点 [6] 策略 - 基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响为主要驱动，短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持震荡；操作上单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [9] 报告核心观点 - 公司上游资源布局完善构建坚实护城河，下游锂电材料与国际资源和汽车巨头深度绑定，周期成长属性凸显 [9] 2026年半年报业绩总结 - 2026H1公司实现营业收入555.68亿元，同比增长49.39% [9] - 2026H1归属于上市公司股东的净利润35.07亿元，同比增长29.38% [9] - 2026H1扣非归母净利33.11亿元，同比增长27.97% [9] - 26Q2营收297.64亿元，环比增长15.35% [9] - 26Q2归母净利10.10亿元，环比下降59.55% [9] - 26Q2扣非归母净利12.40亿元，环比下降40.10% [9] 量：镍钴出货阶段性承压，碳酸锂及正极材料出货增长 - 2026H1镍产品出货量约13.28万吨，同比基本持平 [9] - 2026H1MHP出货量9.68万吨，同比下降约19%，主要受硫磺涨价等因素影响，华飞公司部分产线自2026年5月1日起停产检修，印尼红土镍矿湿法冶炼产能未能全面释放 [9] - 2026H1钴产品出货量约1.58万吨，同比下降24%，主要系消费电子需求下滑所致 [9] - 2026H1碳酸锂出货量约3.05万吨，同比增长17% [9] - 2026H1三元正极材料出货量7.63万吨，同比增长约93%，超高镍9系产品占比提升至七成以上 [9] - 2026H1三元前驱体出货量8.08万吨，同比增长约94% [9] 价：主要产品价格分化，硫磺价格上涨拖累利润 - 2026Q2LME铜价格为13,407美元/吨，同比变动+3,930美元/吨，环比变动+528美元/吨 [9] - 2026Q2钴价格为41.3万元/吨，同比变动+17.40万元/吨，环比变动-2.41万元/吨 [9] - 2026Q2LME镍价格为18,296美元/吨，同比变动+2,944美元/吨，环比变动+733美元/吨 [9] - 2026Q2前躯体（8系）价格为11.76万元/吨，同比变动+2.88万元/吨，环比变动+0.19万元/吨 [9] - 2026Q2三元正极材料（6系）价格为19.09万元/吨，同比变动+6.10万元/吨，环比变动+1.59万元/吨 [9] - 2026Q2碳酸锂价格为17.19万元/吨，同比变动+10.67万元/吨，环比变动+1.75万元/吨 [9] - 2026Q2硫磺价格约7,541元/吨，同比增长5,161元/吨，环比增长3,301元/吨 [9] 产业布局：印尼及非洲项目奠定长期增量 - 在印尼，稳步推进年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目建设，预计26年底前投产 [9] - 在印尼，扎实开展年产6万吨镍金属量Sorowako湿法项目前期准备工作 [9] - 在印尼，有序推进储备矿山资源开发 [9] - 在印尼，石膏制酸项目开工建设，硫铁矿制酸项目加速推进，投产后将显著提升硫资源自给能力 [9] - 在印尼，波马拉工业园建设稳步推进，伴随配套IPK码头正式投运，园区整体建设进度进一步加快 [9] - 在津巴布韦，建成非洲首座硫酸锂项目，首批产品已运抵国内加工为电池级碳酸锂 [9] - 在加纳，收购Ewoyaa锂矿控制权，项目资源量约112.7万吨碳酸锂当量，收购协议已签署，交割完成后公司锂资源自给率将进一步提升 [9] - 在匈牙利，三元正极材料项目进入产线调试阶段，已与LGES、EVE签订长单合同，提前锁定项目销量，开启欧洲本土化制造新阶段 [9] 盈利预测与财务指标 - 预计2026-2028年营业收入分别为93,120百万元、114,488百万元、127,159百万元，增长率分别为14.9%、22.9%、11.1% [2] - 预计2026-2028年归属母公司股东净利润分别为5,803百万元、9,885百万元、11,479百万元，增长率分别为-5.0%、70.3%、16.1% [2] - 预计2026-2028年每股收益分别为3.06元、5.22元、6.06元 [2] - 预计2026-2028年PE分别为13X、8X、7X [2] - 预计2026-2028年PB分别为1.4X、1.2X、1.1X [2]

报告核心观点 - 报告覆盖了多家公司2026年半年报点评及行业动态，核心观点包括国能日新功率预测盈利质量提高、电力交易业务高增[9][11]；江苏金租资产利润双增、利差同比走阔[13]；国泰海通业绩高增、各业务线多点开花[17]；福耀玻璃Q2盈利能力大幅改善、高附加值产品占比提升[21]；华友钴业受硫磺涨价拖累Q2业绩[25]；图南股份中小零部件产销大增、业绩高增[29]；戈碧迦拟定增建设高温特种玻璃产线[32]；北交所市场放量上行[36] 计算机行业-国能日新 - 2026H1实现营业收入3.52亿元，同比+9.66%；归母净利润0.70亿元，同比+52.52%；销售毛利率63.70%，同比+2.33pct，销售净利率20.26%，同比+5.54pct[9] - 2026Q2实现营业收入2.00亿元，同比+13.78%；归母净利润0.48亿元，同比+61.79%[9] - 研发投入同比+14.37%，经营活动现金流净额由去年同期的-0.02亿元转正至0.20亿元[9] - 功率预测服务费收入1.19亿元，同比+16.48%；升级改造服务收入0.33亿元，同比+20.42%；设备收入0.46亿元，同比-38.70%[10] - 功率预测业务毛利率升至73.12%，同比+11.54pct[10] - 并网智能控制产品收入同比+19.36%[10] - 创新产品实现收入2634.21万元，同比+62.96%；其中电力交易产品收入729.35万元，同比+57.27%[11] - 电力交易产品研发的现货市场省区由2025年末的19个增至25个[11] - 2026年4月正式发布"旷冥"AI智能体系，形成气象大模型4.0、交易大模型1.0[11] - 预计2026-2028年归母净利润1.79/2.62/3.88亿元，同比+37.5%、+46.2%、+48.1%，对应EPS为0.96/1.40/2.08元[11] 非银金融行业-江苏金租 - 2026年上半年实现营收35.15亿元，同比+16.91%；归母净利润17.09亿元，同比+9.27%[13] - 加权平均ROE为6.64%，同比+0.3pct[13] - 2026Q2实现营收17.16亿元，同比+17.38%，环比-4.57%；归母净利润8.87亿元，同比+11.98%，环比+7.97%[13] - 应收租赁款净额达1707亿元，较2025年末增长17.6%[13] - 租赁业务板块收入合计50.68亿元，同比增长17.7%[13] - 交通运输板块资产余额较年初增加64.9亿元，年化收益率约7.21%[13] - 交通运输板块收入同比增长42.2%，贡献租赁业务收入增量的52.8%[13] - 平均生息资产收益率2026年上半年为6.22%，同比-0.04pct[13] - 拆入资金、应付债券规模分别达到10.61、1.53亿元，同比增长9.46%、7.00%[14] - 借款规模为1.92亿元，同比下降5.56%[14] - 平均负债成本率为1.98%，同比-0.26pct[14] - 租赁业务净利差3.73%，同比提升2BP[14] - 不良率为0.89%，较上年末+0.01pct[14] - 拨备率和拨备覆盖率分别为3.53%、397.64%，较上年末-0.18pct、-23.58pct[14] - 预计2026-2028年归母净利润35.64/39.79/42.72亿元，同比增长10.0%/11.7%/7.4%[15] 非银金融行业-国泰海通 - 2026年上半年营业收入和归母净利润471.63和202.6亿元，同比分别+97.6%和+28.7%[17] - 扣非后归母净利润同比+168%[17] - 2026Q2营收和归母净利润环比分别+90.6%、+117.1%，增至309.31、138.71亿元[17] - 加权平均ROE同比-0.13pct至6.1%[17] - 剔除客户资金后经营杠杆为4.68倍，较年初+1.3%[17] - 经纪、投行和资管净收入分别为99.42、22.24和37.10亿元，同比+73.4%、+59.8%、+43.9%[18] - 26H1公司股基成交市占率同比+0.59pct至9.15%，排名市场第一[18] - IPO承销规模同比+122.7%至107亿元[18] - 债券承销同比+11.2%至6438亿元[18] - 华安基金/海富通基金/富国基金非货AUM同比分别-1.4%、+23.5%、+15.9%[18] - 利息净收入和投资收入分别为39.89、245.61亿元，同比分别+25.2%、+160.3%[19] - 两融余额较年初增长20.3%，市场份额较年初+0.11pct至9.8%[19] - 金融资产较年初+16.2%至10559亿元[19] - TPL、OCI股票较年初分别增长16.2%、28.7%[19] - 国泰海通开元、国泰海通证裕合计利润贡献达34.9%[19] - 国泰海通金控上半年实现净利润17.61亿港元，利润贡献约7.3%[19] - 海通国际净利润亏损由-17亿港元收窄至-5.6亿港元[19] - 预计2026-2028年归母净利润为359.21亿元，同比+29.2%[19] 汽车行业-福耀玻璃 - 上半年营业收入219.71亿元，同比+2.44%；归母净利润39.70亿元，同比-17.37%[21] - 汇兑损失8.03亿元，去年同期为汇兑收益6.02亿元，剔除该因素利润总额同比增长4.78%[21] - 单Q2营收116亿元，同环比+0.18%/+11%，归母净利润22.6亿元，同环比-18.60%/+31.97%[21] - 2Q26毛利率/净利率达40.2%/19.5%，同比+2.3/+0.5pcts，环比+2.8/+3.1pcts[22] - 智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比较上年同期上升8.03个百分点[22] - 上半年经营活动产生的现金流量净额为45.51亿元[22] - 拟每股派发现金股利1.00元（含税），分红比例达当期归母净利润的65.73%[22] - 2026年H1汽车玻璃营收占比92%[23] - 预计2026-2028年营收525/600/673亿元，同比+15%/+14%/+12%，归母净利润100/122/142亿元，同比+7.7%/+22%/+16%[23] 有色金属行业-华友钴业 - 2026年半年报营收555.68亿元，同比增长49.39%；归母净利润35.07亿元，同比增长29.38%[25] - 扣非后归母净利润33.11亿元，同比增长27.97%[25] - 2026年上半年印尼镍铁与冰镍合计产出约105万金属吨，同比持平[25] - MHP产量约19.45万金属吨，同比下降9.5%[25] - 硫磺（CIF印尼）价格年初约550美元/吨，6月达1250美元/吨，涨幅超126%[25] - 三元正极材料出货量7.63万吨，同比增长约93%，超高镍9系产品占比提升至七成以上[26] - 三元前驱体出货量8.08万吨，同比增长约94%[26] - 碳酸锂出货量3.05万吨，同比增长约17%[26] - 镍产品出货量13.28万吨，与上年基本持平[26] - 钴产品出货量1.58万吨，同比下降约24%[26] - MHP出货量9.68万吨，同比下降约19%[26] - Q2单季度营收297.64亿元，同比增长53.78%；归母净利润10.10亿元，同比下降30.76%[26] - 扣非后归母净利润12.40亿元，同比下降8.82%[26] - 稳步推进年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目建设，预计年底前投产[26] - 预计2026-2028年EPS分别为3.99、5.30、7.35元[27] 有色金属行业-图南股份 - 2026年上半年营收10.23亿，同比+70.9%；归母净利润2.49亿，同比+167.9%[29] - 扣非归母净利润2.47亿，同比+173.5%[29] - 中小零部件产品收入占主营业务收入的比例达到45.65%[29] - 中小零部件业务对本期合并净利润的贡献率达到58.85%[29] - 截至2026H1，已签订合同尚未履行或尚未履行完毕的履约义务对应收入金额为19.83亿元[30] - 其中8.82亿元预计将于2026年度确认收入，10.33亿元预计将于2027年度确认收入，0.68亿元预计将于2028年度确认收入[30] - 预计2026-2028年营业收入23.4/29.0/33.6亿元，同比+108%/24%/16%[30] - 归母净利润4.5/6.1/7.4亿元，同比+192%/34%/22%，对应EPS为1.15/1.53/1.87元[30] 北交所-戈碧迦 - 拟定增募资不超过4亿元，其中约3.10亿元用于"高温特种功能玻璃生产线建设项目"，项目总投资4.44亿元、建设期2年[32] - 9000万元补充流动资金[32] - 发行股份不超过800万股，发行后总股本至1.53亿股[32] - 全球先进封装市场将由531亿美元（2025）增长至794亿美元（2030），年复合增速约8.4%[33] - 半导体玻璃载板市场预计由7.4亿美元（2025）增至16.7亿美元（2030），年复合增速约17.6%[33] - 2024全球TGV中介层市场规模约为3.7亿美元，预计2031年将达到14.25亿美元，年复合增长率为20.20%[33] - 预计2026-2028年营业总收入9.20/13.26/17.89亿元，归母净利润1.00/1.48/2.07亿元[34] 北交所行业日报 - 8月18日北证A股成交金额达191.43亿元，较上一交易日增加39.38亿元[36] - 北证50指数收盘价为1,137.89，上涨2.67%，PE_TTM为43.20倍[36] - 北证专精特新指数收盘价为2,009.30，上涨2.86%[36] - 北交所336家公司中280家上涨，4家平盘，52家下跌[36] - 涨幅前五个股：秋乐种业（29.98%）、康农种业（24.47%）、浩淼科技（19.82%）、新睿电子（19.61%）、农大科技（12.65%）[36] - 跌幅前五个股：恒兴股份（-19.90%）、金戈新材（-6.97%）、立方控股（-6.87%）、龙鑫智能（-5.58%）、新赣江（-5.12%）[36] - 李永春出任北交所总经理[37] - 戈碧迦拟募资不超4亿元用于项目建设及补流[37] - 彩客科技每10股派现5元，共派发约3577万元[37]