货币政策与结售汇数据 - 2月银行结售汇逆差为-104亿美元，较1月历史峰值-453亿美元大幅收窄，显示人民币升值过程中市场行为趋于正常化[2][3] - 央行通过在香港发行央票等措施将离岸人民币汇率稳定在7.3附近，成功应对美元走强压力[2] - 1月极端逆差导致债基收益承压，2月数据已低于去年12月的-106亿美元，预计3月将转为顺差[3][4] 货币政策工具调整 - 央行在"提振消费"发布会中未明确提及"降准降息"，但保留"运用存款准备金"和"公开市场操作"等工具表述[8] - 央行提出研究创设新型结构性货币政策工具，重点支持消费领域低成本资金，可能通过再贷款机制实现[9][11] - 现有五种再贷款工具覆盖科技、普惠养老等领域，新工具或针对消费贷提供1%低成本资金，结合财政贴息降低信贷成本至1.5%[10][12] 央行政策路径选择 - 方案一为传统降准降息，但1-2月居民信贷扩张效果有限[13] - 方案二侧重结构性工具，通过再贷款激励银行投放消费贷，形成"央行资金→银行放贷→消费增长→经济提振"传导链[13] - 四季度货币政策报告专栏强调再贷款可增强银行信贷能力，但需商业银行自主优化信贷结构匹配经济需求[15] 金融市场动态 - A股融资余额单日仅增11亿元，上证指数ETF净流出显示市场对消费政策预期存在抢跑[20] - 年初以来ETF涨幅前30中仅1只非港股产品（科创AI ETF，涨幅29%），其场外联接基金募集超5亿元，认购户数达10万+[23] - 广东组建100亿元人工智能与机器人产业基金，阿里启动"T项目"加速AI研发，显示科技领域资本开支扩大[27] 债券市场波动 - 30年期国债与恒生指数走势背离，主因5/7年期国债增发传闻引发供给担忧及止损盘抛售[29][32][33] - 短端信用债配置价值凸显，长端利率债维持震荡判断，央行或维持银行低负债成本以稳定息差[34][35] 投资策略建议 - A500温度计触发买入信号，可通过特定平台跟踪实盘操作[39] - 债基配置建议关注短端信用债，量化及全球资产组合需择机跟投[37][38]