报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 华为召开 2025 年开发者大会，道通科技作为核心合作伙伴参会，华为具身战略和道通科技空地一体业务进展均超预期 [7] - 华为云发布 CloudRobo 具身平台，可视为具身智能的技术底座，加速降低整个行业机器人的智能化门槛 [7] - 道通科技是华为具身的能力型合作伙伴，具备空地一体的稀缺性和解决方案持续落地的优势 [7] - 道通科技连续斩获大客户，新能源解决方案在欧美市场综合竞争力凸显，将受益于新能源充电基础设施建设浪潮 [7] - 维持“买入”评级，上调盈利预测，预计公司全面拥抱 AI 为新一轮“抢跑”产业趋势，市场可能低估其成长模式可复制性和第三曲线潜在成长性 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 06 月 25 日收盘价 30.71 元，一年内最高/最低 48.28/22.10 元，市净率 5.8，股息率 2.93%，流通 A 股市值 205.81 亿元，上证指数 3455.97，深证成指 10393.72 [2] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 7.90 元，资产负债率 46.75%，总股本/流通 A 股 6.7 亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|3932|21.0|641|257.6|1.45|55.3|18.0|32| |2025Q1|1094|26.7|199|59.9|0.45|56.6|5.3|-| |2025E|4825|22.7|789|23.1|1.18|56.3|18.1|26| |2026E|5986|24.1|1139|44.4|1.70|56.4|20.6|18| |2027E|7475|24.9|1559|36.9|2.33|56.7|22.7|13| [6] 财务摘要 |百万元，百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3251|3932|4825|5986|7475| |减：营业成本|1473|1757|2110|2607|3236| |主营业务利润|1763|2153|2688|3346|4198| |减：销售费用|481|559|673|829|1021| |减：管理费用|283|324|448|426|442| |减：研发费用|535|636|776|927|1108| |减：财务费用|-4|22|62|55|56| |经营性利润|468|612|729|1109|1571| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-18|-23|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-77|-93|0|0|0| |加：投资收益及其他|62|161|180|210|240| |营业利润|420|648|910|1319|1810| |加：营业外净收入|-253|-11|0|0|0| |利润总额|167|637|910|1319|1810| |减：所得税|27|77|122|180|250| |净利润|140|560|789|1139|1559| |少数股东损益|-40|-81|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|179|641|789|1139|1559| [9]

文章核心观点 - 对有色、电子、银行、化工、能源建设、电气设备、家电等多个行业的公司进行分析，指出锑行业价格有望上涨，机器人行业带动群控系统发展，部分公司在业务转型、项目签约、产品出货等方面有不同表现和发展趋势 [4][5] 各行业及公司要点总结 有色行业（锑行业） - 2024年下半年锑价中枢上移，预计2025年极地黄金供应量下降，国内锑需求维持高位驱动内盘锑价增长，未来全球锑供给缺口持续存在 [4] 电子行业（机器人行业） - 看好机器人行业产业趋势，其发展有望带动机器人群控系统发展，相关公司迎增量需求；道通科技推进以巡检垂域大模型为核心的空地一体解决方案应用落地，有望受益 [5] 银行业（平安银行） - 2024年平安银行营收、PPOP、归母净利润同比分别下降10.9%、10.8%、4.2%，营收、PPOP降幅较1 - 3Q分别收窄1.6、2.9pct，营收降幅季环比收窄1.6pct，净利润主要由公司条线贡献；持续推进零售业务变革转型，转型阵痛有助于夯实未来业务稳健发展基础 [6] 化工行业（安道麦A） - 2024年公司实现营收294.88亿元，同比减少10.04%；实现归母净利润 - 29.03亿元，同比亏损增加80.79%；基于“奋进”计划实施，毛利率和现金流改善，但因费用提升和资产减值等因素业绩承压 [7] 能源建设行业（中国能源建设） - 3月11日签约阿塞拜疆两大光伏项目EPC合同，海外能源工程需求旺盛，有望持续获海外能源订单；电价政策新老划断下国内拿单提速；积极参与全国一体化算力网络系统构建，甘肃庆阳大数据产业园示范项目一期工程已于2024年9月点亮投运 [8] 电气设备行业（横店东磁） - 2024年实现归母净利润18.27亿元，同比增长0.46%（调整后）；光伏产品出货规模维持高增，盈利能力行业领先；磁材业务龙头地位维持，出货量及盈利能力稳步提升；锂电业务通过差异化战略开拓市场，小圆柱出货量维持行业前三 [9] 家电行业（美的集团） - 国内业务：24年下半年家电以旧换新政策成效明显，美的24Q4空调内销销量同比 + 24%（24Q1 - Q3累计同比 - 2%），25年以旧换新政策延续预计推动国内C端业务增长；海外业务：24Q4空调外销同比 + 38%（24Q1 - Q3累计同比 + 31%），坚定海外OBM战略，新兴市场持续拓展，预计25年海外C端保持稳健增长 [10]