行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 本周核心观点聚焦于两项重要政策动态：一是吉林省能源局发布《吉林省绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》（征求意见稿），明确了“以荷定源”原则及新能源自发自用比例要求，项目整体新能源自发自用电量占项目总用电量的比例不低于30%，并不断提高，2030年起新增项目不低于35%，新能源自发自用电量占总可用发电量的比例不低于60%[4]；二是国家电网披露“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，将聚焦绿色转型，服务经营区内风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%[4] - 投资建议认为电改深化将推动电力重估，红利配置价值显著，并对绿电、火电、水电、核电及光伏资产、充电桩资产等细分领域给出了具体的投资标的建议[4] 行情回顾 - 本周（2026/2/2-2026/2/6），SW公用指数上涨0.16%，细分板块中SW光伏发电（+3.09%）、SW水电（+0.68%）、SW风电（+0.31%）表现较好，SW燃气（-1.05%）、SW火电（-1.02%）表现较弱[9] - 个股方面，本周涨幅前五为晋控电力（+13.2%）、桂冠电力（+7.2%）、嘉泽新能（+6.8%）、ST升达（+6.6%）、珈伟新能（+6.1%）；跌幅前五为中裕能源（-6.0%）、天壕能源（-5.3%）、中国电力（-5.2%）、新天然气（-5.0%）、金开新能（-4.9%）[9][12] 电力板块跟踪 用电情况 - 2025年全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，增速稳健[4][13] - 分产业看，第一产业用电量同比增长9.9%，第二产业同比增长3.7%，第三产业同比增长8.2%，居民城乡用电同比增长6.3%[4][13] 发电情况 - 2025年累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[4][20] - 分电源看，火电发电量同比下降1.0%，水电同比增长2.8%，核电同比增长7.7%，风电同比增长9.7%，光伏同比增长24.4%[4][20] - 从发电结构看，2025年火电发电量占比为65%，水电占比为14%，风电占比为11%，光伏占比为6%，核电占比为5%[30] 电价情况 - 2026年2月全国平均电网代购电价（算术平均数）为364元/兆瓦时，同比下降8%[4][38] 火电情况 - 截至2026年2月6日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为695元/吨，同比下降7.70%，周环比上升0.43%[4][46] - 截至2025年12月31日，中国火电累计装机容量达15.4亿千瓦，同比提升6.3%；2025年新增装机容量9450万千瓦，同比增长63.8%；2025年火电利用小时数为4147小时，同比下降232小时[47][50][52] 水电情况 - 2026年2月6日，三峡水库站水位169.19米，蓄水水位正常；三峡入库流量8100立方米/秒，同比增长65.3%；出库流量7980立方米/秒，同比减少5.3%[4][54] - 截至2025年12月31日，中国水电累计装机容量达4.5亿千瓦，同比提升2.9%；2025年新增装机容量1215万千瓦，同比下降11.9%；2025年水电利用小时数为3367小时，同比提升12小时[58][62][64] 核电情况 - 2025年已核准核电机组10台，自2019年重启以来，已连续四年（2022-2025年）核准10台及以上，安全积极有序发展趋势确定[4][66] - 截至2025年12月31日，中国核电累计装机容量达0.62亿千瓦，同比提升2.7%；2025年新增装机容量153万千瓦；2025年核电利用小时数为7809小时，同比上升126小时[68][70][72][77] 绿电（风电、光伏）情况 - 截至2025年12月31日，中国风电累计装机容量达6.4亿千瓦，同比提升22.9%；光伏累计装机容量达12.0亿千瓦，同比提升35.4%[72][73][80] - 2025年风电新增装机容量12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机容量31751万千瓦，同比增长14.2%[4][72][79][81] - 2025年风电利用小时数为1979小时，同比下降148小时；光伏利用小时数为1088小时，同比下降113小时[72][82][84] 重要公告摘要 - **湖南发展**：发行股份及支付现金购买湘投电力所持4家水电公司股权事项获深交所并购重组审核委审议通过[86] - **洪通燃气**：拟使用不超过3.9亿元闲置募集资金进行现金管理[86] - **皖天然气**：使用3500万元闲置可转债募集资金购买结构性存款[86] - **新奥股份**：控股股东新奥国际及股东新奥控股分别质押股份1.1亿股和3000万股[86] - **百川能源**：控股股东及其一致行动人减持公司981.41万股，持股比例由50.73%降至50.00%[86][88] - **内蒙华电**：完成非公开发行股票，募集资金总额约26.5亿元[88] - **长江电力**：公告2025年中期权益分派方案，每股派发现金红利0.21元（含税）[88] - **嘉泽新能**：拟以2.2亿-4.4亿元回购股份并注销[88]；股东GLP Renewable Energy累计减持8737.96万股，占公司总股本2.9999%[89] - **特瑞斯**：拟通过回购股份减少注册资本，通知债权人申报债权[88][89] - **深南电A**：拟使用不超过6亿元闲置自有资金进行现金管理[89] - **胜利股份**：2025年中期利润分配方案为每10股派现0.15元（含税）[89]

文章核心观点 - 东莞市政府在2026年初召开高规格动员大会，将“投资强基、实干兴莞”作为全年拼经济的行动纲领，强调以“开局即决战、起步即冲刺”的姿态完成全年投资目标，认为固定资产投资是“三驾马车”中最可控且决定未来发展的关键 [1] 承认差距与挖掘潜力 - 固定资产投资总额存在差距：2025年东莞完成固投2542.8亿元，明显落后于深圳的7967亿元、苏州的5713亿元和佛山的2921亿元 [2] - 基础设施投资有增长空间：2025年东莞基础设施投资为531亿元，总量低于广深佛惠，与第四位的惠州差距达114亿元；按常住人口计算的基建投入强度为0.5万元/人，若达到佛山同等强度，投资额可达750亿元，存在40%的增长空间 [2] - 新动能投资前景广阔：涉及人工智能、低空经济、算力中心、充电桩网络等领域，具体规划包括建设700个低空起降点、1000万平方米光伏、1000座左右超充站、30座规模重卡闪充站、30万个充电桩 [2] - 存量改造潜力巨大：低效工业园区、老旧小区、地下管网等领域的初步盘算投资需求超8000亿元 [2] - 土地空间储备充足：已完成4个2000亩以上、3个700亩以上的连片土地整备，打造了644个合计5.01万亩的招商土地库，未来计划再整备5万亩 [3] - 资金潜力尚未充分发挥：东莞政府负债率不高，举债有空间；社会资本和银行贷款潜力大，全市存贷比在珠三角倒数第一 [3] 成立专班与打通堵点 - 成立三个专项工作组：近期成立了项目谋划、项目审批、项目督导三个专班，以解决项目“落地慢”、“审批拖”的问题 [5] - 项目储备结构有待优化：在库的192个重大预备项目中，投资大于30亿元的项目仅10个（合计872亿元），投资10-30亿元的项目仅21个（合计316亿元），投资少于5亿元的项目有129个，占比67%，中小项目和传统项目居多，高技术、高附加值项目供给不足 [5] - 建立三位一体谋划机制：将建立“空间、要素、政策”三位一体的谋划机制，积极争取政策资金并撬动社会资本 [5] - 审批流程复杂影响效率：工程建设项目涉及70多项审批事项，分布在14个部门，因部分审查依赖纸质档案、内网数据及垂直系统平台，导致跨部门协同效率不高，项目审批专班旨在打造高效审批体系 [6] - 项目督导专班作用：旨在破解项目动工、建设、投产的堵点卡点，督促进度、落地、转化、提质和落实 [6] 加强投资与多维发力 - 工业投资是绝对主力：提出2026年要稳住超1600亿元的工业投资，在2025年增速34.7%的基础上力争再增长2%，将推动OPPO、vivo、比亚迪、生益科技等企业的增资扩产和技术改造项目 [7] - 基础设施投资需“补课”与超前部署：2025年基础设施投资531亿元，存在短板；2026年将重点攻坚交通（如莲花山通道、环城南路改造）、水务（如峡口泵站、石马河治理）、能源（光伏、储能、充电桩）和新基建（人工智能算力中心、低空经济起降点） [7] - 激发城市更新与房地产投资：城市更新将聚焦5个重点片区和大量城中村改造，目标完成800亿元投资；房地产投资目标为391亿元，将通过加快优质地块供应、TOD开发和建设保障性住房来稳定市场，2025年房地产市场回温不明显，拖累全市GDP增速0.2个百分点 [8] - 加大民生领域投资：计划投入79亿元资金，用于教育（如大湾区大学、香港城大东莞校区）和医疗（如市人民医院科教综合楼和急救中心、BNCT研究中心、市妇幼保健院南城院区）项目建设 [8]

美国在新能源领域的滞后与竞争态势 - 美国能源部长承认美国在新能源领域起步迟缓，让中国在全球市场抢占了大部分份额，认为若美国更早行动或可与中国竞争[1] - 美国自2010年代起政策滞后，而中国同期大力推动并建成了从电池原料到成品组装的完整自给自足产业链[3] - 美国在新能源转型早期阶段投资不足且进展缓慢，例如一项750亿美元的投资计划自2021年启动，到2024年底仅能建成几千个充电站，而中国部分城市的充电桩数量已超过整个美国[5] 美国为应对竞争采取的政策措施 - 美国通过加征关税保护本土产业，2024年5月将电动汽车关税从25%提升至100%，太阳能电池关税翻倍至50%[3] - 美国推动反倾销调查并试图限制进口以应对中国竞争，但此举抬高了美国消费者的购买成本[11] - 美国能源部加大对太阳能制造的投资，目标是到2030年实现产能翻倍，并推动公私合作及吸引外资（如韩国电池企业）在美建厂，以多元化供应链并减少对中国稀土和锂矿的依赖[5][13] 中美在新能源市场的现状与差距 - 中国在全球电动汽车市场已占据一半份额，自2016年起其电动汽车销量便超越美国，在太阳能领域的市场份额超过80%[11][13] - 美国产业链分散且整合度低，与中国相比存在差距，福特CEO承认中国在电动汽车研发上已远远领先于美国[11][13] - 美国制造业复苏缓慢，汽车生产力逐步下降，贸易逆差扩大，从中国进口的新能源部件越来越多[5] 国际反应与美国政策的内部分歧 - 加拿大在2026年决定不跟随美国加征关税，反而为中国电动汽车提供每年4.9万辆的低关税配额，此举引发美国交通部长强烈反对，但特朗普表示支持各国自主选择贸易伙伴[7][13] - 加拿大总理在2026年1月访华时宣布针对中国电动汽车的配额将逐年增加，深化了中加经贸合作，引发美国对中国电动车可能绕道进入北美市场的担忧[13] - 美国国内对华政策存在不一致，有人主张强硬策略，有人倾向灵活应对，其强硬政策被部分观点认为反而促使了中国竞争力的提升[7][9][13] 行业影响与未来挑战 - 美国关税战促使各国寻求新的合作伙伴，中国与加拿大合作深化，被部分观点视为美国外交策略的失败[9] - 美国消费者因关税等措施面临更高的购买成本，在经济放缓背景下对高价产品接受度下降，企业投资也犹豫不决[11] - 美国能源部长强调必须加速本土生产链建设并持续加大投资，否则可能在新能源全球竞争中彻底落后，但承认美国仍需几年时间才能赶上中国在高效电池和智能充电领域的技术优势[13]

行业趋势 - 2026年春运返乡车辆中，新能源车占比越来越高 [1] 基础设施与运营 - 湖北荆州对辖区内高速服务区提前部署，以保障低温天气下充电设备运转正常 [1] - 服务区通过与高速管理部门共享车流数据，提前预判充电高峰时段 [3] - 为应对充电高峰、提升效率，相关部门在服务区设立专项服务岗进行日常巡护，并为首次使用者提供“一对一”操作指导 [3] - 运维人员加强巡检，以应对春运车流量大幅增加及低温潮湿天气导致的设备凝雾等问题，确保每台充电桩稳定运行 [3] - 工作人员通过发放安全指南、普及电池保养知识等方式，在车主充电间隙提供实用信息，以缓解长途出行焦虑 [5] 用户反馈 - 新能源车车主表示，首次开新能源车返乡对续航感到焦虑，但在服务区获得了从插枪到充电的专业指导及热水供应等服务，体验良好 [7]

公司战略与定位 - 青岛城运产业发展集团股份有限公司正式揭牌成立，标志着青岛城运控股集团在深化国企改革、优化产业布局上迈出关键一步 [1] - 公司旨在推动公共交通主业向“运营+产业”双轮驱动模式转型 [1] - 公司定位为专业化、市场化、多元化的投融资运营平台，通过市场化运作激活国资活力，为公共交通主业升级赋能、为关联产业拓展铺路 [4] 业务发展重点与方向 - 重点盘活存量资产，优化交通场站、能源设施等公共资源布局 [3] - 升级充电桩、智慧停车等民生配套设施 [3] - 拓展社区物流、低碳出行等新业态，让改革成果惠及市民 [3] - 聚焦绿色低碳领域，战略性投资动力电池循环利用等新兴产业 [3] - 加速公共交通的智慧化、零碳化转型，培育新质生产力 [3] 资本运作与改革目标 - 通过打造“盘活—增值—再投资”的资本运作闭环，提升国有资产回报率 [3] - 目标是实现公共服务提质与国有资产增值的双赢 [3] - 为青岛国企改革提供可复制的“城运样本”，成为国资国企资产资本化改革的标杆 [3] 政府期望与行业意义 - 城运事业被视为城市运行的“生命线”，是保障民生、支撑城市高质量发展的核心支柱，也是国有资产富集、资本化潜力巨大的关键领域 [3] - 政府期望公司在资源整合、产业培育、资本运作、服务民生上求突破，不断提升企业核心竞争力 [3] - 公司被期望成为推动青岛城运产业高质量发展的中坚力量，为推进中国式现代化青岛实践注入更强动能 [3]

行业总体规模与现状 - 截至2025年12月底，中国电动汽车充电设施总量达到2009.2万个，其中公共充电设施471.7万个，私人充电设施1537.5万个，建成全球最大的充电网络，支撑超4000万辆新能源汽车的充电需求 [1] - 2025年1-12月，充电基础设施新增727.4万个，同比大幅增长72.3%，桩车增量比为1:1.9，建设速度基本匹配新能源汽车的快速发展 [2] - 充电设施覆盖范围持续扩大，已有19个省份实现充电设施“乡乡全覆盖”，全国高速公路服务区累计建成充电桩7.15万个，覆盖超98%的服务区 [2] 建设发展速度与政策支持 - 充电设施建设持续加速，从100万个增长到1000万个用时5年，而从1000万个增长到2000万个仅用时18个月 [2] - 政策层面大力支持，国家发改委、国家能源局等部门于2025年10月发布《行动方案》，旨在通过健全网络、提升效能、优化服务、创新生态，提振消费信心并促进电动汽车普及 [2] - 根据《行动方案》目标，到2027年底，全国计划建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力翻倍增长 [3] 技术升级与模式创新 - 大功率超充普及与标准统一成为关键，全国公共场站单枪平均充电功率达到46.5千瓦，充电效率同比提升33% [4] - 政策推动大功率充电设施建设，目标到2027年底全国大功率充电设施超过10万台，实现服务品质和技术迭代升级 [4] - 产业积极投入车网互动（V2G）技术研发与商业化应用，推动新能源汽车向“移动储能单元”转变，并加速“光储充”一体化等融合场景落地 [4] - 专家指出，未来新建充电设施应确保具备V2G功能以支持双向充放电，现有单向充电设施也应逐步进行智能化升级改造 [5] 区域布局与未来挑战 - 充电设施区域分布不均，广东、浙江、江苏、山东、上海、河南、安徽、四川、湖北、福建10个地区建设的公共充电设施占比高达65.7% [7] - 当前挑战包括充电便利性存在显著区域差异，需持续完善“城市面状、公路线状、乡村点状”充电网络以优化布局和用户体验 [7] - 《行动方案》提出补齐农村充电短板，目标到2027年底在尚未建设公共充电站的乡镇行政区至少新增1.4万个直流充电枪，并实现农村地区公共充电设施全面覆盖 [7] - 行业已进入规模化建设与模式创新并重的新阶段，未来在政策引导和企业协同下，公共充电网络布局将更均衡，设施功能和运营管理将持续优化 [8]

公司设立与股权结构 - 深圳深联星河新能源有限公司于近日成立 法定代表人为徐强 [1] - 公司注册资本为200万人民币 [1] - 公司由深圳市深联云网新能源有限公司全资持股 持股比例为100% [1] 业务经营范围 - 公司一般经营项目涵盖太阳能发电技术服务 太阳能热发电装备销售 光伏设备及元器件销售 [1] - 业务范围包括充电桩销售 机动车充电销售以及储能技术服务 [1] - 公司亦涉及合同能源管理 企业管理咨询及各类技术服务 [1] - 许可经营项目包括发电业务 输电业务 供（配）电业务 需经相关部门批准后方可开展 [1] 公司基本信息 - 公司所属国标行业为电力、热力、燃气及水生产和供应业下的电力、热力生产和供应业及电力生产 [1] - 公司地址位于深圳市龙华区龙华街道富康社区东环一路100号良基大厦105D03 [1] - 公司类型为有限责任公司(法人独资) 营业期限自2026年2月6日起为无固定期限 [1]

新闻核心观点 - 德清县针对媒体曝光的充电桩整改“闭环”但未启用问题，迅速召开专题部署会并开展全县大排查，要求落实整改责任与时限 [1] 政府监管与整改行动 - 电视节目播出当晚，德清县召集相关部门及属地负责人集中收看并召开整改工作专题部署会，明确整改时限并落实责任部门 [1] - 按照“一地曝光、全域整改”要求，德清县发改局将联合各镇街和相关部门，在全县范围内开展充电桩基础设施大排查，发现问题逐一整改 [1] 具体问题与整改措施 - 乾元镇丁山路充电站将按流程标注“停用”并下架，待道路改造完成后恢复使用 [1] - 武康街道恒大珺庭小区停车场配套充电站，将严格按照充电桩建设相关标准，尽快完成设施设备更新 [1]

核心观点 - 市场传闻宁德时代拟参股华为数字能源约20%股份，但双方均未回应，且最新内部通知显示华为数字能源业务“不再出售” [1] - 双方此前谈判因估值分歧巨大而受阻，华为报价约4000亿元，宁德时代仅愿出价1500亿元 [1] - 若合作达成，将助力宁德时代构建完整储能生态闭环，快速切入全球高附加值储能市场 [4] 宁德时代战略动向 - 作为全球动力电池龙头，2025年动力电池出货量超500GWh，全球市场份额超30% [3] - 动力电池行业面临红海竞争、产能过剩、价格战加剧等挑战，公司需开辟新增长曲线 [3] - 储能被视为最佳战略选择，但公司在逆变器、系统集成等交流侧能力存在明显短板 [3] - 2025年前三季度，公司储能系统出货未进入全球前十序列，且长期处于电芯供应商的利润薄区 [3] - 公司通过子公司发布PCS产品，意图深入交流侧，但进展有限 [3] - 收购或参股华为数字能源，可帮助公司从单纯卖电芯升级为提供一站式储能解决方案，提升附加值与客户粘性 [4] 华为数字能源业务状况 - 业务规模庞大，2024年营收达686.78亿元，同比增长24.4% [2] - 业务主要分为新型电力系统能源基础设施、新型电动出行能源基础设施和新型数字产业能源基础设施三大板块 [1] - 主要经营光伏设备、充电桩以及逆变器等设备 [1] - 其营收规模已超越许多独立能源上市公司，对标阳光电源2024年营收778.57亿元，市值超3000亿元 [2] 交易传闻与谈判细节 - 最初市场传闻为宁德时代整体收购华为数字能源，后演变为拟参股约20%股份 [1] - 谈判分歧主要集中在出售标的估值和收购策略，华为对外报价约4000亿元，宁德时代仅愿出价1500亿元 [1] - 巨大估值分歧导致谈判未顺利进展，双方曾计划引入国资成立平台公司等方案推进 [1] - 有传闻称华为数字能源内部人员离职补偿最高可达N+5乃至N+9 [1] - 转折发生在2月6日，华为数字能源内部已逐级通知业务“不再出售” [1]

传闻与谈判进展 - 市场传闻宁德时代将整体收购华为数字能源生变 最新消息称宁德时代拟参股华为数字能源约20%股份 而非整体收购[2] - 双方谈判存在分歧 华为数字能源对外报价约4000亿元 宁德时代仅愿出价1500亿元 巨大的估值分歧导致谈判未顺利进展[3] - 有传闻称华为数字能源内部沟通 人员离职最高可获N+5乃至N+9的补偿[4] - 转折发生在2月6日 华为数字能源员工表示公司内部已逐级通知不再出售该业务[5] 华为数字能源业务概况 - 华为数字能源业务规模庞大 主要分为新型电力系统能源基础设施 新型电动出行能源基础设施和新型数字产业能源基础设施三大板块 主要经营光伏设备 充电桩以及逆变器等设备[5] - 华为数字能源2024年营收达到686.78亿元 同比增长24.4% 这一规模已超越许多独立能源上市公司[5] - 对标公司阳光电源2024年营收规模达778.57亿元 同比增长7.76% 最新市值超3000亿元[5] 宁德时代的战略背景与动机 - 宁德时代是全球动力电池龙头 2025年动力电池出货量超过500GWh排名全球第一 全球市场份额超过30%[6] - 动力电池行业已进入红海竞争 面临产能过剩 价格战加剧 增速放缓 客户集中度问题 外部面临比亚迪 中创新航等追赶 公司需要开辟新的增长曲线[6] - 储能是公司的最佳战略选择 公司于去年6月正式宣布量产交付下一代储能专用电芯 单体容量为587Ah[6] - 公司在储能领域存在短板 虽然电芯是绝对优势 但逆变器 系统集成 软件调度 电网适配能力等交流侧能力明显不足[6] - 2025年前三季度 宁德时代储能系统出货未跻身行业榜单infolink的全球前十序列 且长期处于电芯供应商的利润薄区 面临比亚迪等垂直整合玩家的挤压[7] - 公司通过全资子公司时代天源发布PCS产品 意图深入交流侧 但进展有限[7] 潜在合作对宁德时代的意义 - 若合作落定 将帮助宁德时代打造完整储能生态闭环 从单纯卖电芯 卖储能柜升级为提供一站式储能解决方案 大幅提升产品附加值与客户粘性[7] - 合作可实现快速切入全球储能主流市场 尤其是欧美高附加值市场[7] - 合作可避开从零构建系统与软件能力的漫长周期和巨额研发投入[7]