公司基本情况 - 公司是全球领先的稀土永磁供应商，具备2.5万吨烧结钕铁硼和1500吨粘接钕铁硼产能 [1][6] - 产品终端覆盖多个高端领域，所属行业为有色金属-金属新材料-磁性材料 [1] - 公司是国内最早的烧结钕铁硼永磁材料工业化生产企业 [6] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达48.5亿元，行业排名第三，高于行业平均数21.49亿元和中位数12.43亿元 [2] - 主营业务中磁材产品销售收入27.81亿元，占比95.18% [2] - 2025年三季度净利润为1.08亿元，行业排名第十，低于行业平均数1.71亿元和中位数1.27亿元 [2] - 银河证券预计公司2025-2027年归母净利润为1.74/2.50/3.27亿元 [6] - 国盛证券预计2025-2027年公司归母净利润为1.7/2.5/3.5亿元 [6] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为11.01%，去年同期为10.50%，低于行业平均的24.35% [3] - 2025年三季度资产负债率为29.37%，去年同期为25.50%，低于行业平均的33.39% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为11.86万，较上期减少2.07% [5] - 户均持有流通A股数量为1.03万，较上期增加2.11% [5] - 香港中央结算有限公司持股2717.54万股，相比上期增加222.74万股 [5] - 嘉实中证稀土产业ETF（516150）为新进股东，持股1046.65万股 [5] 机构观点与行业前景 - 银河证券维持"推荐"评级，预计2025-2027年对应PE为98x/68x/52x [6] - 国盛证券维持"买入"评级，预计2025-2027年对应PE为96/66/48x [6] - 出口管制松动叠加稀土价格攀升，公司下半年有望量价齐升 [6] - 人形机器人商业化、低空飞行器普及等新兴需求有望贡献磁材行业长期增长空间 [6]

公司业绩与财务预测 - 二季度实现费用降本 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.7亿元、2.5亿元、3.5亿元 [1] - 对应市盈率分别为96倍、66倍、48倍 [1] 产能与行业地位 - 全球领先稀土永磁供应商 [1] - 现有2.5万吨烧结钕铁硼产能和1500吨粘接钕铁硼产能 [1] 短期驱动因素 - 出口管制松动叠加稀土价格攀升 [1] - 下半年有望实现量价齐升 [1] 长期增长动力 - 人形机器人商业化带来新兴需求 [1] - 低空飞行器普及贡献磁材行业长期增长空间 [1] - 行业龙头有望充分受益于行业景气复苏 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025Q2业绩同环比改善主因费用降本：Q2归母净利0.31亿元，同环比+15.5%/+126%，期间费用率环比由7.2%降至5%，降费约3128万元 [1][2] - 下半年有望量价齐升：7月起镨钕金属价格加速上行，6月稀土磁体出口量环比增长157.5%至3188吨，公司备有2-3月轻稀土库存可享受涨价红利 [3] - 中长期增长动力来自新兴需求：人形机器人商业化、低空飞行器普及将贡献磁材行业增量空间 [4] 财务表现 盈利能力 - 2025H1毛利率9.3%，归母净利率1.5%；Q2毛利率环比提升1.2pct至9.9% [1] - 预计2025-2027年归母净利1.7/2.5/3.5亿元，对应增速1340.9%/45.4%/38.4% [4][10] 营收结构 - 2025H1海外收入占比降至47%（同比-29%），国内收入占比提升至53%（同比+15%） [2] - 预计2026年营收同比+45.7%至108.44亿元，2027年达133.86亿元 [10] 行业与产能 - 全球领先稀土永磁供应商，现有2.5万吨烧结钕铁硼+1500吨粘接钕铁硼产能 [4] - 稀土价格趋势：2025Q2镨钕金属涨1%至53.1万元/吨，金属铽涨13%至873万元/吨 [2] - 供给端收缩：美国停止出口稀土精矿，缅甸宣布2025年底禁采稀土矿 [3]