公司业绩与财务预测 - 二季度实现费用降本 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.7亿元、2.5亿元、3.5亿元 [1] - 对应市盈率分别为96倍、66倍、48倍 [1] 产能与行业地位 - 全球领先稀土永磁供应商 [1] - 现有2.5万吨烧结钕铁硼产能和1500吨粘接钕铁硼产能 [1] 短期驱动因素 - 出口管制松动叠加稀土价格攀升 [1] - 下半年有望实现量价齐升 [1] 长期增长动力 - 人形机器人商业化带来新兴需求 [1] - 低空飞行器普及贡献磁材行业长期增长空间 [1] - 行业龙头有望充分受益于行业景气复苏 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025Q2业绩同环比改善主因费用降本：Q2归母净利0.31亿元，同环比+15.5%/+126%，期间费用率环比由7.2%降至5%，降费约3128万元 [1][2] - 下半年有望量价齐升：7月起镨钕金属价格加速上行，6月稀土磁体出口量环比增长157.5%至3188吨，公司备有2-3月轻稀土库存可享受涨价红利 [3] - 中长期增长动力来自新兴需求：人形机器人商业化、低空飞行器普及将贡献磁材行业增量空间 [4] 财务表现 盈利能力 - 2025H1毛利率9.3%，归母净利率1.5%；Q2毛利率环比提升1.2pct至9.9% [1] - 预计2025-2027年归母净利1.7/2.5/3.5亿元，对应增速1340.9%/45.4%/38.4% [4][10] 营收结构 - 2025H1海外收入占比降至47%（同比-29%），国内收入占比提升至53%（同比+15%） [2] - 预计2026年营收同比+45.7%至108.44亿元，2027年达133.86亿元 [10] 行业与产能 - 全球领先稀土永磁供应商，现有2.5万吨烧结钕铁硼+1500吨粘接钕铁硼产能 [4] - 稀土价格趋势：2025Q2镨钕金属涨1%至53.1万元/吨，金属铽涨13%至873万元/吨 [2] - 供给端收缩：美国停止出口稀土精矿，缅甸宣布2025年底禁采稀土矿 [3]