文章核心观点 - 中观景气呈现分化格局，主要景气线索包括：原油化工链因供给扰动价格持续上行；以AI和出海为代表的新兴科技景气度进一步提升；一季度旅行出行和大众品消费表现亮眼 [1][2] 上游资源 - **原油链价格续涨**：霍尔木兹海峡油运受阻推动原油链大宗商品持续涨价，截至03.13，布伦特原油期货结算价环比上涨11.3%，国内化工品价格指数同步上涨12.5%，其中化工品PX和PTA价格环比分别上涨18.2%和20.2% [2] - **有色金属价格分化**：高油价推升滞涨预期，使部分有色金属价格承压，COMEX黄金和SHFE铜价格环比分别下跌1.9%和0.7%；SHFE铝价格环比上涨1.0%，主要原因是中东铝供应受阻 [2] - **煤炭价格下跌**：煤价环比下跌1.9%，主要原因是淡季下游需求偏弱 [2] 中游周期与制造 - **新兴科技景气中枢提升**：2026年2月韩国半导体出口额（TTM）同比大幅增长40.0%，前值为28.8%；截至03.13，存储芯片DRAM价格高位震荡，其中DDR3均价环比上涨6.6%，DDR4和DDR5均价环比分别下跌0.2%和0.8% [3] - **出海制造增速亮眼**：受益于发达国家电力投资和新兴市场工业化，1-2月国内机电产品出口同比大幅增长27.1%，其中集成电路、通用机械和船舶出口分别增长72.6%、19.2%和52.8% [3] - **建筑资源品价格改善**：建筑开工需求边际有所改善，带动钢铁、玻璃等资源品价格回升 [3] 下游消费 - **地产销售降幅收窄**：30大中城市商品房成交面积同比下跌3.8%，10大重点城市二手房销售面积同比下跌19.3%，降幅有所收窄，但政策效果及楼市“小阳春”表现仍需观察 [4] - **食品饮料零售增长**：2026年1-2月，饮料类、粮油食品类、烟酒类商品零售额同比分别增长6.0%、10.2%和19.1%；主要农产品价格环比上涨，国内大豆、豆粕、小麦、玉米现货周度均价环比分别上涨5.0%、6.7%、0.9%和1.4% [4] - **旅游服务消费景气偏强**：上海迪士尼乐园拥挤度同比大幅增长281.9%，显示旅游景气度依然强劲 [4] 人流物流 - **客运出行同比增长**：10大主要城市客运量同比增加5.5%，百度迁徙指数同比上升21.8%，节后客运出行同比表现偏强 [4] - **货运物流平稳增长**：全国公路和铁路货运量同比分别增长0.6%和4.3%；快递揽收量和投递量同比分别增长4.5%和4.8% [4] - **海运出口景气提升**：上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比大幅上涨14.9%，港口货物和集装箱吞吐量环比分别增长9.5%和9.3%，显示国内出口景气度可能仍在提升 [4]

消费表现 - 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，较2025年12月的0.86%大幅回升[1] - 剔除汽车后核心消费同比增长3.7%，接近4%-5%的潜在增速区间下沿[1][5] - 服务消费强劲，春节假期相关行业日均销售收入同比增长13.7%，旅游服务收入同比增长39.6%[6] - 消费结构分化：必选消费（如烟酒+19.1%）形成支撑，可选消费温和修复，地产链（如建材-2.2%）依旧疲弱[6] 投资结构 - 1-2月固定资产投资同比增长1.8%，其中基建投资增11.4%，制造业投资增3.1%，房地产开发投资降11.1%[2] - 投资增长主要依靠国有资本托底，民间固定资产投资同比仍下降2.6%[2][9] - 民间投资占固定资产投资比重趋势性下滑，2024年已降至50.1%，预计2025年跌破50%[4][9] - 投资结构正从“房地产+基建”转向“产业投资+新基建”并重的新格局[2][9] 政策与资金支持 - 专项债发行前置，1-2月新增发行超8242亿元，同比增38.1%，发行进度达全年18.7%，是开年基建高增核心支撑[3][13] - 2026年专项债额度维持4.4万亿元高位，使用更聚焦于项目建设[3][13] - 政策性金融工具（2026年拟安排8000亿元）、超长期特别国债（首批936亿元用于设备更新）等协同发力，支持基建和制造业[3][16][17][18] - 科技创新再贷款额度扩至1.2万亿元，设备更新贷款贴息提至1.5%，总规模200亿元，以支持制造业[18] 趋势与风险 - 消费呈现低位企稳态势，并未持续下行[1][5] - 民间投资降幅较2025年全年的-6.4%已明显收窄，内生增长动力正在积累，整体投资处于弱复苏阶段[4][10] - 主要风险包括：消费超预期下滑、政策力度不及预期、投资内生动能修复偏弱[4][20]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并予以“维持” [2] 报告核心观点 - 2026年1-2月社会消费品零售总额为86079亿元，名义同比增长2.8%，表现高于市场预期，行业开局良好 [4] - 1-2月除汽车以外的消费品零售额同比增长3.7% [4] - 1-2月网上零售额表现强劲，同比增长9.2%，其中实物商品网上零售额同比增长10.3% [4] - 必选消费品在节日效应和返乡人数增加推动下增长亮眼，可选消费中纺织服装和通讯器材增速领跑 [4] - 地产链消费相对平淡，汽车链消费则持续表现疲弱 [4] 社零总体数据 - 2026年1-2月社会消费品零售总额为86079亿元，名义同比增长2.8% [12] - 1-2月除汽车以外的消费品零售额同比增长3.7% [12] - 分区域看，1-2月城镇消费品零售额同比增长2.7%，乡村同比增长3.2% [13] - 分消费类型看，1-2月商品零售额为75815亿元，同比增长2.5%；餐饮收入为10264亿元，同比增长4.8% [4][13] 社零中限额以上数据 - 1-2月限额以上单位消费品零售额为32218亿元，同比增长2.7% [20] - 1-2月限额以上商品零售额同比增长2.5%，与大盘持平；限额以上餐饮收入同比增长4.7%，略微跑输整体餐饮增速 [4][20] 限额以上分类数据 - **必选消费表现亮眼**：1-2月粮油食品类累计同比增长10.2%，饮料类增长6.0%，烟酒类增长19.1%，日用品类增长6.6% [4][22] - **可选消费增速分化**：1-2月化妆品类同比增长4.5%，金银珠宝类增长13.0%，纺织服装类增长10.4%，通讯器材类增长17.8% [4][22] - **居住类消费相对平淡**：1-2月家用电器和音像器材类同比增长3.3%，家具类增长8.8%，建筑及装潢材料类下降2.2% [4][24] - **汽车链消费持续疲弱**：1-2月汽车类消费同比下降7.3%，石油及制品类消费同比下降9.7% [4][25] - 根据乘联会数据，1-2月乘用车零售累计257.8万辆，同比下降18.9% [4] 网络零售数据 - 1-2月网上零售额达32546亿元，累计同比增长9.2% [4][35] - 1-2月实物商品网上零售额为20812亿元，累计同比增长10.3% [4][35] - 在实物商品网上零售额中，吃类商品累计同比增长20.7%，穿类商品增长18.0%，用类商品增长4.7% [4][35] - 1-2月网上服务零售额为11734亿元，累计同比增长7.3% [4][35]

核心观点 - 2026年1-2月经济数据显示内需改善的“预期差”大于外需，成为今年经济的最大预期差 [4][40][90] - 内需走弱的两大压力——化债的“挤出效应”与房地产调整——在2026年得到缓释，推动了投资与消费的积极改善 [4][40][90] 消费 - 1-2月社会消费品零售总额累计同比增长2.8%，较2025年12月回升1.9个百分点，表现超预期 [1][7][9] - 春节假期较长带动必需品消费，烟酒类、粮油食品类零售额同比分别大幅回升22.0和6.3个百分点至19.1%和10.2% [10] - 新一轮以旧换新政策资金下达，带动家电、家具零售额同比分别回升22.0和11.0个百分点，但汽车、通讯器材未同步回暖 [2][10] - 服务消费积极修复，餐饮收入同比增速回升2.6个百分点至4.8%，服务零售额累计同比上行0.1个百分点至5.6% [2][10] - 商品零售累计同比回升1.8个百分点至2.5%，餐饮收入累计同比回升2.6个百分点至4.8% [68] 投资 - 1-2月固定资产投资累计同比大幅回升16.9个百分点至1.8%，反弹幅度为史上罕见 [2][7][13] - 化债“挤出效应”缓和及企业清账政策改善民企现金流量表，共同推动投资反弹，企业活期存款增速明显冲高 [2][13][20] - 狭义基建投资累计同比大幅上行22.2个百分点至10.8% [7][52] - 制造业投资累计同比回升12.7个百分点至3.1%，其中金属制品、运输设备、通用设备等行业投资增速涨幅显著 [7][13][57] - 服务业投资累计同比回升20.9个百分点至-0.6% [13] - 从投资类型看，设备购置投资增速上升2.8个百分点至11.5%，建安投资回升28.6个百分点至0.6% [13] 房地产 - 房地产开发投资累计同比降幅收窄24.7个百分点至-11.1%，改善明显 [7][13][63] - 商品房销售面积累计同比降幅收窄2.1个百分点至-13.5%，销售金额累计同比降幅收窄3.4个百分点至-20.2% [3][24] - 供给端，房企信用融资增速回升10.5个百分点至-16.2%，其中国内贷款、自筹资金均出现改善 [24] - 但新开工面积累计同比回落3.7个百分点至-23.1%，竣工面积累计同比回落9.6个百分点至-27.9%，仍处于低位 [24][63] - 当前地产投资对应的主要是2023年一季度的新开工项目，前期新开工降幅收窄有助于当前投资降幅修复 [3][24] 生产 - 1-2月工业增加值累计同比上升1.1个百分点至6.3%，表现超预期 [1][5][9] - 受“春节错位”因素影响，测算推升工业增加值增速约0.7-0.8个百分点 [3][32] - 劳动密集型行业生产反弹明显，食品制造业、酒饮料茶、农副食品加工业增加值累计同比分别较2025年12月上行5.1、4.8、2.9个百分点 [32] - 受出口走强与投资修复拉动，运输设备、电气机械、计算机通信、非金属矿物等行业生产也明显改善 [3][32] - 服务业生产指数累计同比上行0.2个百分点至5.2% [5][42] 就业 - 1-2月城镇调查失业率平均为5.3%，较2025年12月上行0.2个百分点 [78]

文章核心观点 - 春节假期前三天（2月15日至17日），云南省消费市场全面升温，零售、网络销售及重点品类商品销售额均实现显著同比增长，各类促消费活动有效激发了市民和游客的消费热情 [1] 总体消费数据 - 2月15日至17日，全省零售企业销售额较去年同期增长14.5% [1] - 同期，全省网络零售额较去年同期大幅增长49.6% [1][3] - 春节假期前三天，全省累计发放各类消费券超50万张 [1][3] 重点商品消费表现 - 汽车、家电、数码智能产品以旧换新补贴累计申请89.7万单，直接带动消费54.7亿元 [2] - 家用电器及音像器材类商品销售额同比增长25.6% [2] - 家具类商品销售额同比增长17.3% [2] - 通讯器材类商品销售额同比增长17.3% [2] - 汽车类商品销售额同比增长12.1% [2] - 体育及娱乐用品类商品销售额同比增长54.5% [1][3] 特色云品及日常消费 - 鲜花日均出港量达100万件，蓝莓日均出港量达25万件 [3] - 粮油食品类商品销售额同比增长26.5% [3] - 日用品类商品销售额同比增长15.9% [3] - 饮料类商品销售额同比增长15% [3] - 烟酒类商品销售额同比增长8.7% [3] 地区消费表现 - 昆明市零售企业销售额同比增长39.6% [5] - 临沧市零售企业销售额同比增长14.6% [5] - 玉溪市零售企业销售额同比增长13.3% [5] - 玉溪市餐饮企业营业额同比大幅增长103.9% [5] - 普洱市餐饮企业营业额同比增长25.2% [5] - 临沧市餐饮企业营业额同比增长22% [5] 促消费活动与场景 - 全省商务系统协同多方，以“我在云南过大年·乐购新春”为主题，通过有奖发票、以旧换新、发放彩云消费券等政策打造消费新场景 [1] - 消费者在指定领域消费满100元并上传发票，有机会抽取最高800元奖金 [2] - 首批投放的惠民消费券发券规模超亿元，覆盖美物、美宿、美食、汽车、电商、海鲜等多种类型 [3] - 全省开展“彩云市集”春节系列活动50余场 [4] - 重点监测的20个步行街（商圈）日均客流量合计177.1万人，其中昆明市南屏步行街日均客流量达36.4万人 [4][5]

总体消费市场表现 - 春节假期前三天（2月15日至17日）全省零售企业销售额较去年同期增长14.5% [1] - 商务系统协同多机构以“我在云南过大年·乐购新春”为主题 通过有奖发票、消费券、以旧换新等政策打造新场景激发消费热情 [1] 重点商品消费 - 汽车、家电、数码智能产品以旧换新补贴累计申请89.7万单 直接带动消费54.7亿元 [2] - 春节假期前三天 家用电器及音像器材类、家具类、通讯器材类、汽车类商品销售额同比分别增长25.6%、17.3%、17.3%、12.1% [2] - “有奖发票”活动规定消费者在指定领域消费满100元并上传发票即有机会抽取最高800元奖金 [2] 特色云品与线上销售 - 2月15日至17日 全省网络零售额较去年同期增长49.6% [3] - 同期鲜花、蓝莓持续热销 日均出港量分别达100万件、25万件 [3] - 春节假期前三天 体育及娱乐用品类、粮油食品类、日用品类、饮料类、烟酒类商品销售额同比分别增长54.5%、26.5%、15.9%、15%、8.7% [3] - 从春节假期首日起多渠道投放首批惠民消费券 发券规模超亿元 覆盖“吃住行游购娱”场景 [3] - 2月15日至17日 全省累计发放各类消费券超50万张 [3] 区域消费与场景活动 - 2月15日至17日 重点监测的20个步行街（商圈）日均客流量合计177.1万人 其中昆明南屏步行街日均客流量达36.4万人 [4] - 同期全省开展“彩云市集”春节系列活动50余场 各地打造沉浸式消费新场景 [4] - 昆明市、临沧市、玉溪市零售企业销售额同比分别增长39.6%、14.6%、13.3% [4] - 玉溪市、普洱市、临沧市餐饮企业营业额同比分别增长103.9%、25.2%、22% [4] - 各州（市）深挖团圆饭等消费热点 发布15家“外宾同款菜品”品鉴餐厅名单及美食地图 商务局长通过短视频推介美食 [4]

春节假期年货市场与物流表现 - 2026年春节假期全国年货市场持续火热 城乡间货车运输保障了年货快速送达 [1] - 春节假期前4天 年货及生活物资运输需求显著增长 折射出消费市场的强劲活力 [3] 货运平台订单量增长情况 - 小商品类订单量同比增长50.9% 增幅最大 [3] - 生鲜蔬果类订单量同比增长31.8% [3] - 鞋服布料类订单量同比增长24.4% [3] - 粮油食品类订单量同比增长7.4% [3] 物流保障与司机服务举措 - 交通运输部门在全国推出暖心举措保障春节物流畅通 [6] - 在全国超过2000个“司机之家” 司机可享受停车休息、饭菜加热、热水供应、淋浴洗衣等免费基本服务 [6] - 部分站点还提供优惠餐饮、便捷车辆维修及应急救援服务 [6]

文章核心观点 - 2025年，在促消费政策（如消费品以旧换新、发放10亿元彩云系列消费券）的推动下，该省消费品市场实现稳定增长，社会消费品零售总额同比增长2.4%至12786.21亿元，消费活力得到释放 [1] - 市场呈现城乡消费稳定增长、升级类消费与新兴业态快速增长、网络销售向好等特点，但部分商品销售仍承压，未来随着政策深入实施，市场有望保持高质量增长 [1][2] 市场总体规模与结构 - 2025年社会消费品零售总额为12786.21亿元，同比增长2.4% [1] - 城镇市场实现零售额10576.73亿元，同比增长2.2% [1] - 乡村市场实现零售额2209.48亿元，同比增长3.1%，增速比城镇高0.9个百分点，其零售额占比为17.3%，较2024年提高0.1个百分点 [1] 商品零售与升级类消费 - 商品零售额为10909.34亿元，同比增长2.1% [1] - 限额以上单位通讯器材类、计算机及其配套产品类、家用电器音像器材类商品零售额同比分别快速增长46.9%、48.1%、19.3% [1] - 限额以上单位体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额同比分别增长30.6%、8.3%，增速较2024年分别加快31.9个、27.7个百分点 [1] - 限额以上单位粮油食品类、烟酒类和日用品类商品零售额同比分别增长5.1%、1.3%和0.4% [2] 餐饮与实体零售业态 - 餐饮收入为1876.87亿元，同比增长4.2% [2] - 限额以上零售业中，折扣店、集合店、无人值守商店零售额同比分别增长13.6%、59.3%和13.7% [2] 网络销售 - 限额以上单位通过公共网络实现的商品零售额增长30.9%，增速较2024年加快11.2个百分点 [2] - 实物商品网上零售额同比增长6.9%，高于社会消费品零售总额增速4.5个百分点 [2]

宏观经济与消费市场整体表现 - 全省社会消费品零售总额达15483.2亿元，同比增长5.6%，增速快于全国1.9个百分点，居全国第2位 [4] - 全省限额以上单位实现消费品零售额5369.0亿元，同比增长6.9% [4] - 按消费类型分，商品零售额为5172.9亿元，同比增长7.2%，餐饮收入为196.0亿元，增长0.7% [4] 基础民生类商品消费 - 全省限额以上单位粮油食品类商品零售额同比增长19.3% [7] - 粮油食品类细分中，粮油类增长21.8%，肉禽蛋类增长6.9%，水产品类增长21.7%，蔬菜类增长13.3%，干鲜果品类增长23.6% [7] - 日用品类商品零售额增长26.5% [7] 以旧换新政策驱动下的消费 - 全省消费品以旧换新共申请补贴资金172.38亿元，累计带动销售额1280.33亿元 [9] - 限额以上单位家用电器和音像器材类零售额增长12.6% [9] - 限额以上单位家具类零售额增长36.3% [9] - 限额以上单位通讯器材类商品零售额增长41.1% [9][10] 数字化与智能化商品消费 - 全省限额以上单位新能源汽车类零售额同比增长7.8% [11] - 智能手机商品零售额同比增长55.2% [12] - 能效等级为1级和2级的商品零售额同比增长91.6% [12] - 智能家用电器和音像器材类商品零售额同比增长19.3% [12] - 计算机及配套产品类商品零售额同比增长57.9% [12] 线上消费与物流发展 - 全省快递累计业务量突破100亿件，成为全国第四个年快递业务量破百亿的快递大省 [15] - 2025年全省网上零售额实现5100.6亿元，同比增长8.9% [15] - “网上年货节”等活动进一步激活线上消费市场 [15]

中山市2025年宏观经济运行概况 - 2025年中山市地区生产总值（GDP）为4260.56亿元，按不变价格计算同比增长3.8% [2] - 第一产业增加值98.18亿元，同比增长6.3%；第二产业增加值2189.06亿元，同比增长3.9%；第三产业增加值1973.32亿元，同比增长3.6% [2] 农业经济运行 - 2025年农林牧渔业总产值160.80亿元，同比增长6.3% [3] - 主要农产品产量稳中有增：水果产量12.81万吨，增长2.8%；蔬菜及食用菌产量37.30万吨，增长0.8% [3] - 水产品总量44.70万吨，同比增长7.1%，其中淡水产品44.65万吨，同比增长7.1% [3] 工业与制造业生产 - 2025年规模以上工业增加值同比增长5.4% [3] - 分门类看：制造业增长5.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业下降3.5% [3] - 在产的34个工业行业中，增长面为61.8% [3] - 重点高增长行业：医药制造业增长46.3%；仪器仪表制造业增长31.8%；计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.2% [3] - 现代产业表现：先进制造业增加值增长8.9%，占规上工业增加值比重52.2%；高技术制造业增长18.6%，占比18.9% [3] 服务业运行 - 2025年服务业增加值同比增长3.6% [4] - 细分行业增长：信息传输、软件和信息技术服务业增长8.6%；住宿和餐饮业增长4.0%；租赁和商务服务业增长3.9% [4] - 1-11月，规模以上服务业企业营业收入同比增长0.5% [4] 固定资产投资 - 2025年固定资产投资同比下降22.6% [5] - 工业投资同比下降14.6%，占固定资产投资比重升至49.4% [5] - 工业技术改造投资下降15.3%，占固定资产投资比重升至19.4% [5] - 先进制造业投资下降27.0%；高技术制造业投资下降22.6% [6] - 基础设施投资同比下降26.0% [6] - 房地产开发投资同比下降30.5% [6] 消费市场 - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.4% [6] - 限额以上单位主要零售商品类别中，家用电器和音像器材类零售额增长78.2%；通讯器材类增长61.1%；粮油、食品类增长16.0% [6] - 网络零售持续活跃，限额以上单位通过公共网络实现商品零售同比增长56.8% [6] 物价与居民收入 - 2025年居民消费价格指数（CPI）同比下降0.4%，其中服务价格指数下降0.5%，消费品价格指数下降0.3% [7] - 2025年居民人均可支配收入66837元，同比增长2.7% [7] - 分城乡看：城镇居民人均可支配收入69138元，增长2.5%；农村居民人均可支配收入50326元，增长4.6% [7]