业绩预告 - 2025年上半年预计实现收入7 46-7 98亿元 同比增长40 9%-50 8% 归母净利润1 05-1 12亿元 同比增长37 9%-47 6% 扣非归母净利润0 89-0 97亿元 同比增长46 8%-58 2% [1] - 25Q2预计实现收入3 63-4 15亿元 同比增长42 7%-63 3% 归母净利润0 55-0 62亿元 同比增长66 5%-88 8% 扣非归母净利润0 45-0 53亿元 同比增长74%-103% 业绩超市场预期 [1] 收入增长驱动因素 - 新兴渠道放量带动收入高速增长 会员制超市成为贡献收入增量的核心动能 25年4月以来第二款素菜单品及第三款贵州风味酸汤双脆肉类单品顺利上市 三大单品支撑Q2收入高增 零食连锁及电商等新兴渠道亦有贡献 [1] 盈利能力提升原因 - 25Q2利润增速超预期主要系销售费用阶段性调整 Q2费用收缩 下半年费投水平或高于上半年 [2] - 25Q2理财收益对利润端影响收窄 25Q1归母净利润增速16%低于扣非增速26% 因理财收益少于去年同期 [2] - 传统渠道净利率相较去年或有部分提升 [2] 行业与公司优势 - 休闲食品行业持续扩容 辣味休闲食品因年轻消费群体喜辣习惯增速优于其他子赛道 公司作为凤爪龙头有望享受行业集中度提升红利 [2] - 公司已形成丰富泡卤休闲产品矩阵 泡椒凤爪大单品全国知名度高 成本端压力缓释后盈利能力有望提升 [2] - 公司积极拥抱线上 新零售等新兴渠道 会员制超市和零食量贩渠道费用要求低 有望成为收入增量与渠道扩张关键引擎 25年收入端高弹性可期 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0 47元 0 61元 0 74元 对应动态PE分别为26倍 20倍 17倍 [3]