债市利率上行 - 10年期国债收益率上周前四个交易日累计上行近8bps 周五小幅回落至1 73% [1] - 债市利率快速上行受三重因素共振影响 包括"反内卷"政策下权益市场风险偏好走强 大宗商品价格上涨导致通胀预期升温 [1] - 前期债市较高的拥挤度和久期水平使机构对利空更敏感 买卖行为一致性放大市场波动 [2] - 7月中旬以来资金价格边际走高 银行融出高位小幅回落 此前宽松格局逐步收敛 [2] 债券基金表现 - 二级债基表现突出 红塔红土盛商一年A单周上涨5 92% [2] - 纯债基金中富国鼎利三个月上涨1 43% 博时富宁纯债A上涨1 28% [2] - 其他表现较好的二级债基包括金鹰元丰A上涨3 5% 华商瑞鑫定期开放上涨3 46% 光大添益A上涨3 45% [5] - 尽管部分债基表现良好 但整体赎回压力不减 利率波动中赎回压力大幅提升 [6] 市场调整原因与展望 - 股票与商品持续上涨导致风险偏好提高 是债市承压关键因素 [6] - 10年期国债收益率上行至1 75%附近 压力消化基本到位 [7] - 信用债调整被视为利差偏低后的修复 但仍需保持谨慎 [7] - 市场波动是对机构仓位和久期策略的重置过程 纯债基金久期中位数达到4年 [7] - 债市调整后仍被视为配置机会 类似2016年和2019年的转折年特征 [7]