日联科技电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心进展 * 公司为工业X射线检测设备制造商，正通过内生增长与外延并购向**全域工业检测平台**转型[1][2] * **2025年核心进展**：纳米开管射线源实现**小批量出货**，打破高精度检测瓶颈[2][3]；发布**业内首款工业射线影像AI垂类大模型**[2][3] * **外延并购布局**：2025年收购新加坡SCTI（半导体缺陷定位设备）、珠海格远（电能变换与智能检测），并参股上海弥费（晶圆传输系统）、超微量测（超声波检测）、上海思朗科技（算力芯片）[3][4] 二、 业务结构与财务表现 * **2025年前三季度收入结构**：**集成电路及电子制造**占比**45%**，毛利率**48%**；**新能源电池**占比**22%-23%**，毛利率**约33%**；**铸件焊接**占比**略高于18%**，毛利率**39%-40%**；**食品异物检测**占比**2%-3%**，毛利率**约37%**；**射线源独立销售**占比**约10%**，毛利率**60%以上**[3] * **2025年新签订单额接近14亿元**[7] * **2026年财务目标**：内生业务收入增长**30%+**，净利率预期**18%-19%**；外延并购（SCTI）预计贡献**1.5-2亿元**营收及约**1,500万元**净利[2][13] * **未来三年（2026-2028年）整体收入目标**：保持**年化30%** 的增速[2][13] 三、 核心产品与技术进展 * **射线源自制率提升计划**：预计**3年内**，新款射线源（纳米开管及大功率）在设备中的**自制率提升至80%左右**，将显著优化成本结构并支撑毛利率改善[2][12] * **射线源产品线**：工业X射线源按精度分为**毫米级大功率源**、**微米级闭管源**（已大批量产业化）和**纳米级开管源**（2025年9月前后小批量出货）[3] * **新射线源出货形式与市场**：大功率和纳米开管射线源初期主要**搭载于自有设备**出货，暂不独立外售；独立外售以成熟的**闭管系列**为主；闭管源约占**一半**市场份额，大功率与纳米开管源合计占**另一半**[5] * **AI与算力布局**：已构建**数据、算法、算力**国内领先布局，2025年发布工业射线影像AI大模型，并投资开发**专用于影像处理的算力芯片**[2][3][4] 四、 下游行业景气度与增长动力 集成电路及电子制造（第一大业务） * **行业景气度**：半导体产业景气度预计未来两到三年保持良好[5] * **核心增长动力**：**AI算力发展**驱动的新需求，包括**先进封装、HBM、高多层PCB、液冷板、光模块**等新场景的检测需求[2][5]；公司相关设备已进入**送样测试和打样阶段**，并获**小批量订单**[5] * **2026年新签订单目标**：同比增长**40%起步**[2][7] 新能源电池 * **行业景气度展望**：**储能电池**需求景气度预计**优于动力电池**，未来两到三年需求旺盛；动力电池景气度目前能看到2026年[2][6] * **增长逻辑**：电动车渗透率已超**50%** 拐点增速可能趋缓，储能场景锂电应用规模可能**接近或反超电动车场景**[6] * **2026年新签订单目标**：同比增长**30%起步**[2][7] 汽车及零部件（铸件焊接） * **核心产业逻辑**：**汽车轻量化**趋势，如一体化压铸、快速成型工艺中产生的缺陷必须使用X射线检测[2][6] * **增长预期**：未来两到三年内将保持**较高速增长**[6] * **2026年新签订单目标**：同比增长**30%起步**[2] 其他业务 * **航空航天**：已为国家队及民营商业航天客户提供设备，若需求自2026年起井喷，公司产品可直接满足[6] * **食品异物检测**：2024年切入，基数低，预计未来两三年保持**大几十或接近翻番的年均复合增长**；近期食品安全事件预计带来新机遇[6][7] 五、 客户结构与市场策略 * **客户结构去中心化**：不存在单一客户收入占比超过**10%** 的情况[2][10] * **电子制造业务主要客户**：PCB相关客户如**胜宏科技、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密**等；PDA相关客户如**立讯精密、富士康、歌尔股份、安费诺**等[10]；其中立讯精密、富士康等单个客户占比**不超过几个百分点**[10] * **集成电路业务规划**：2025年前纯集成电路业务收入占比约**10%**；未来通过**内生X-ray检测增长**和**外延并购引入其他检测技术**，显著提升在晶圆制造和半导体领域的收入占比[11] 六、 并购公司整合与预期 * **新加坡SCTI**：2026年预计并表全年业绩；2026-2028年业绩承诺为年均**1,140万新币**（约**6,270万人民币**），相当于在2024年基础上实现**年化约20%** 的复合增长[7][8]；收购后成立国内合资子公司（日联持股**70%**，SCTI持股**30%**），推动其设备从实验室拓展至产线级别应用[4] * **珠海格远（原文误作“九元”）**：2026-2028年业绩承诺分别为**2000万元、2,250万元和2,500万元**，年化复合增长率约**10%**；收购后将在维持高价值非标定制业务同时，推动向标准化设备转型[7][8] 七、 盈利能力展望与战略 * **未来三到五年盈利能力改善逻辑**：1) **核心部件自制率提升**至80%优化成本；2) **高附加值、高价值量设备销售占比增加**；3) **业务结构向高毛利领域（如半导体）倾斜**；4) **平台化战略增强议价能力**[12] * **2026年订单总目标**：工业X射线检测主业新签订单目标**同比增长30%左右**，总额预计达**18亿元左右**[7] * **集成电路及半导体业务**2026年新签订单目标为同比增长**20%起步**[7] 八、 其他运营信息 * **2026年第一季度订单情况**：1月和2月新签订单保持**较高速增长**，但因包含假期（订单低点）难与全年目标直接对比[9] * **公司发展主线**：一是**内生的工业CT检测相关业务**，二是通过**外延并购打造全球一流的工业检测平台型企业**[3]