**瑞能科技电话会议纪要关键要点总结** **一、 公司概况与战略定位** * 公司为瑞能科技 主营业务为工业X射线检测设备及核心部件生产 实现全产业链自主可控 掌握声学元技术和市场定价权 在工业X射线检测设备领域位居全球前三、国内第一[2] * 公司通过2025年三次收购（美国工业射线检测公司、珠海九元、新加坡SSTI）加速向工业检测平台型企业转型[2][4] * 公司选择专注于市场化程度更高的工业X射线检测领域 而非医疗或安防 因其更透明可控且符合自身能力半径[18] **二、 财务表现与业绩展望** * 截至2025年10月底新签订单达11亿元 预计全年新签订单13-14亿元 同比增长约80%[2][4] * 2025年全年收入预计10-11亿元 利润预计1.7-1.8亿元[3][12] * 2026年收入和新签订单保守估计至少保持30%的同比增长[3][12] * 截至2025年第三季度末在手订单约4-5亿元[16] **三、 业务板块收入构成与增长** * 2025年前三季度总收入7.37亿元[16] * 集成电路及电子制造业务收入3.36亿元 同比增长51.23% 占比45.62%[4] * 新能源电池检测收入1.63亿元 同比增长63.41% 占比22.10%[4] 新能源电池相关业务总收入占比约23%[22] * 铸件焊接及材料检测收入1.38亿元 同比增长16% 占比18.71%[4] * 食品异物检测收入1,660万元 同比增长56% 占比2.25%[4][5] **四、 核心业务进展与市场拓展** * PCB领域：已实现对盛弘以外客户（如鹏鼎、景旺等）的批量出货 前三季度PCB相关业务收入同比增长超50% 占总收入约10%[2][5] * 半导体领域：收购SSTI后业务拓展至先进制程、晶圆级检测和芯片设计 利用其客户资源（如苹果、台积电）加速X射线检测设备导入[2][6][9] * 纳米开管X射线检测设备：已小批量出货约10台 应用于封测、晶圆级检测和先进封装 预计2026年进入加速发展阶段[2][7] * 与小米、华为、比亚迪等大型企业保持密切合作 例如向小米交付4-5台检测设备 是其唯一X光检测设备供应商[10][11] **五、 技术竞争力与研发背景** * SSPI技术：底层原理涉及激光扫描、热成像和光子发射 在14纳米以上制程与新加坡SSTR、日本滨松光子并列三大供应商 在14纳米以下制程SSTI是全球唯一能提供3纳米及以下解决方案的公司[8][14] * 纳米开管射线源：国内无直接竞争对手 与国际领先厂商存在差距（如产品型号丰富度） 但凭借设备生产与直接触达客户的优势 产品迭代速度快[19] * 创始人技术背景深厚 为物理学科出身 深耕行业多年 于2011年开始自主研发核心技术[21] * 竞争对手：闭管射线源主要对手为日本滨松光子和美国赛默飞世尔 开管射线源为伊克斯朗和Xbox 大功率射线源为康迈特和伟杰 公司覆盖全系列产品[20] **六、 收购标的SSTI（SCTI）详情** * SSTI（文中亦作SCTI）专注半导体缺陷定位和失效分析 最高可支持3纳米甚至更低制程 技术实力全球领先[8][14] * 主要客户包括全球前20大半导体制造商中的近一半 如苹果、台积电、英伟达、AMD等[13] * 历史产量较少 主要应用于实验室 每年产量不到10台 累计出货约100台 未来计划推动其高精度设备从实验室走向生产线加速产业化[13][15] **七、 其他重要信息** * 公司目前主要专注于工业场景 对医疗场景涉足较少[17] * 珠海九元收购后专注电力电子电性能检测 主要应用于动力电池和储能电池[4] * 公司是业内唯一一家专注于工业X射线检测的企业 与国内其他集成商不同 掌握了核心部件生产技术[4]

大赛基本情况 - 2025年中国江苏人才创新创业大赛决赛于11月16日在南京举行，从250个初赛项目中选拔出78个优秀项目进入决赛 [1] - 决赛项目最终决出6个一等奖、18个二等奖以及18个三等奖 [1] - 大赛分为省内项目和省外项目两类 [1] 项目聚焦领域 - 参赛项目聚焦新一代信息技术、生物医药和高端医疗器械、人工智能和机器人、高端装备等六大先进制造业集群和战略性新兴产业 [1] - 超80%的参赛选手拥有与项目高度相关的专业或管理背景 [1] - 项目以产业链关键核心技术为出发点，兼具实用性、创新性和市场发展前景 [1] 人工智能与机器人赛道案例 - 常州识元技术有限公司的“基于机器视觉的工业检测平台的研发与产业化”项目引发关注 [1] - 该技术已应用于PCB缺陷检测、车灯检测等领域，并服务大族激光、比亚迪等企业 [1] 高端装备赛道案例 - 南京快轮智能科技有限公司的“海陆空个人全域出行产品”项目参赛 [1] - 其团队自主研发的Skyrider X6飞行摩托，车身采用碳纤维复合材料和航空级铝合金，已成功在阿拉善沙漠起飞 [1] - 该项目于今年8月获得4000万元融资 [1] 创新趋势特征 - 大赛呈现出“融合迸发的创新态势”，人工智能已渗透至高端装备、新能源、生物医药等各领域 [2] - 人工智能与新材料的突破共同打破产业边界，塑造现代化产业新体系 [2] - 创新者正从技术突破迈向系统性商业生态构建 [2] 政策支持体系 - 大赛致力于构建“赛场到市场、创意到产业”的全链条服务体系 [2] - 获得一、二等奖并符合条件的项目，在申报省“双创计划”时可不受名额限制 [2] - 项目将被优先推荐申报国家级留创项目、省“卓越博士后”计划等 [2]

公司业务动态 - 公司在工业检测领域有向半导体设备公司提供相关设备 [1]

公司业务动态 - 麦克奥迪在互动平台表示公司在工业检测领域有向半导体设备公司提供相关设备 [1]

市场走势 - 2025年11月4日，上证指数收盘3,976.52点，单日上涨0.55% [4] - 深证成指收盘13,404.06点，单日上涨0.19% [4] - 科创50指数收盘1,400.86点，单日下跌1.04% [4] 电力设备及新能源行业动态 - 宇树科技将发布新款四足机器狗，其动力性能约为现有产品Go2的两倍，有望在工业巡检、应急救援等领域展现更强应用潜力 [8] - 富士康将在休斯顿工厂部署由英伟达Isaac GR00T N模型驱动的人形机器人，旨在打造世界领先的AI智慧工厂 [8] - 国家能源局提出"十五五"时期新能源发展五方面重点工作，包括进一步扩大新能源供给、积极推动新能源集成发展等 [8] - 中共中央"十五五"规划建议明确坚持风光水核等多能并举，加快建设新型能源体系 [8] 光伏产业链价格追踪 - 本周多晶硅致密料均价为52.0元/kg，颗粒硅均价为50.0元/kg，均与上周持平 [8] - 10月国内多晶硅产量比预期高出5.4%，11-12月多晶硅累库速度有望放缓 [8] - 本周182mm N型电池片均价为0.310元/W，较上周下降1.6%；210mm N型电池片价格为0.31元/W，与上周持平 [11] - 本周182-210mm TOPCon双玻组件价格为0.693元/W，与上周持平；分布式BC组件较TOPCon溢价8.6% [11] 建投能源公司点评 - 建投能源2025年三季度实现营业收入53.69亿元，同比增长6.38%，环比增长18.31% [12] - 三季度归母净利润为6.86亿元，同比增长566.79%，环比增长51.43%，超出市场预期 [12] - 盈利提升受益于燃料成本优化，三季度平均综合标煤单价为690.87元/吨，同比降低16.54% [12] - 公司拟定增助力西柏坡电厂四期工程项目建设，采用超超临界燃煤发电技术，预计将提升发电装机容量和市场竞争力 [15] 日联科技公司点评 - 日联科技2025年三季度实现营收2.77亿元，同比增长54.57%；归母净利润为0.42亿元，同比增长48.84% [16] - 截至2025年三季度末，公司合同负债为0.97亿元，同比增长46.97%，显示在手订单充沛 [16] - 公司拟收购SSTI 66%股权，标的公司业绩承诺2026-2028年平均税后利润不低于6,270万元，客户覆盖近一半全球前20大半导体制造商 [16] - 公司在电子半导体高精密检测领域取得进展，已向清陶能源等半固态电池厂商提供X射线检测设备及解决方案 [17] 中航沈飞公司点评 - 中航沈飞2025年三季度实现营收59.78亿元，同比增长62.77%；归母净利润2.25亿元，同比增长12.89% [23] - 公司持续推进能力建设，2025年三季度在建工程相比上年度末增长73.32% [23] - 歼-35已完成在福建舰上的弹射起飞和着舰测试，新一代隐身战机内装和外贸需求巨大 [23] 华阳股份公司点评 - 华阳股份2025年三季度实现营业收入57.16亿元，环比增长5.42%；归母净利润3.42亿元，环比增长83.90% [24] - 前三季度公司原煤产量完成3115万吨，同比增长8.38%；商品煤销量3080万吨，同比增长15.87% [25] - 煤炭资源接续有保障，七元矿和泊里矿投产后核定产能将提升至4500万吨/年以上，公司煤炭资源总储量近70亿吨 [29] 昊华科技公司点评 - 昊华科技2025年三季度实现营收45.41亿元，同比增长22.33%；归母净利润5.87亿元，同比增长84.30%，创单季度历史新高 [30] - 三季度销售毛利率为28.0%，同比提升7.7个百分点；净利率为14.1%，同比提升6.4个百分点 [34] - 氟碳化学品业务销量为3.4万吨，价格为45,520元/吨，环比上涨2.5% [31] 潮宏基公司点评 - 潮宏基2025年三季度实现营收21.35亿元，同比增长49.52%；剔除商誉减值影响后，归母净利润同比高增81.54% [35] - 2025年前三季度珠宝业务营收同比增长30.70%，净利润同比增长56.11%；三季度珠宝业务营收同比增长53.55%，净利润同比增长86.80% [35] - 截至2025年三季度末，公司珠宝业务合计门店为1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家 [35] 圣泉集团公司点评 - 圣泉集团2025年前三季度实现收入80.72亿元，同比增长12.87%；归母净利润7.60亿元，同比增长30.81% [40] - 前三季度合成树脂类实现销量58.87万吨，同比增长13.90%；先进电子材料及电池材料实现销量6.11万吨，同比增长19.01% [40][45] - 公司已启动多个电子材料扩产项目，并拟发行可转债募资不超过25亿元用于绿色新能源电池材料产业化项目，建成后预计年平均净利润7.57亿元 [45] 横店东磁公司点评 - 横店东磁2025年前三季度实现营业收入175.6亿元，同比增长29.3%；归母净利润14.5亿元，同比增长56.8% [46] - 前三季度光伏产业实现收入约114.7亿元，同比增长43.6%；光伏产品出货19.5GW，同比增长超70% [47] - 磁材器件出货超16万吨，新能源汽车、AI服务器等领域出货高速增长；锂电产业出货超4.6亿支，同比增长12.3% [47] 汉得信息公司点评 - 汉得信息2025年前三季度实现收入24.39亿元，同比增长3.67%；归母净利润1.45亿元，同比增长6.96% [49] - 前三季度产业数字化业务实现收入8.33亿元，同比增长13.58%；公司毛利率达34.92%，较上年同期提高2.13个百分点 [49] - 三季度单季度AI业务收入达到约1亿元，前三季度收入约2.1亿元，公司目标今年实现3亿元AI收入、4-5亿元AI订单 [51] 亚太股份公司点评 - 亚太股份2025年三季度营收达到13.72亿元，同比增长37.23%；归母净利润1.28亿元，同比增长142.81%，均创单季度历史新高 [53] - 三季度毛利率21.35%，同比提升2.69个百分点；净利率9.32%，同比提升4.05个百分点 [53] - 公司第一家海外工厂在摩洛哥奠基，预计2027年1月正式投产，标志着公司从"产品出海"向"产能出海"转型 [57] 永泰能源公司点评 - 永泰能源2025年三季度实现营业收入70.52亿元，环比增长40.05%；归母净利润0.72亿元，环比减少3.87% [58] - 前三季度电力业务实现营业毛利26.56亿元，同比增加26.48%，煤电一体化优势显现 [58] - 海则滩煤矿项目矿建工程进展顺利，截至2025年9月底完成井下二期总工程量的70% [58]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司业绩持续高增，高端半导体检测收购落地，工业检测平台型龙头启航[1][2][4] - 公司2025年第三季度扣非净利润实现翻倍增长，在手订单饱满为未来增长奠定基础[2] - 公司通过自主研发和战略合作，在核心部件及AI检测技术领域取得突破，并成功收购全球高端半导体检测设备领导者，业务布局拓展至先进制程[3][4] 财务业绩与预测 - 2025年Q1-Q3营收7.37亿元，同比增长44.01%；归母净利润1.25亿元，同比增长18.83%[2] - 2025年Q3单季度营收2.77亿元，同比增长54.57%；归母净利润0.42亿元，同比增长48.84%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长126.09%[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.78亿元、3.17亿元、4.62亿元，对应EPS分别为1.08元、1.91元、2.79元[2] - 当前股价对应2025-2027年的PE分别为62.6倍、35.3倍、24.2倍[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为11.78亿元、16.08亿元、22.35亿元，同比增长59.3%、36.5%、39.0%[4] - 预计毛利率持续提升，从2025年的45.1%升至2027年的48.0%[4] 业务进展与技术突破 - 公司成功研发出国内首款开放式射线源并实现量产，产品具备纳米级分辨率、160kV超强穿透和2000X超级放大能力，覆盖范围从封测环节拓展至晶圆检测环节[3] - 公司与思朗科技达成战略合作，共同开发更适合工业检测的专用算力芯片，以提升AI检测技术能力[3] - 公司收购全球半导体高端故障分析设备领导者SSTI，该公司2025年上半年实现净利润3,135.55万元，并承诺2026-2028年平均税后利润不低于6,270万元[4] - 通过收购SSTI，公司将能提供适配3nm、7nm等先进制程以及14nm成熟制程的高端检测设备，填补国内高端需求[4] 行业与市场地位 - 公司下游锂电、电子半导体等行业景气度普遍较好，带动公司新增订单高速增长[2] - 公司通过内生增长和外延并购，正打造成为全球工业检测平台型龙头[4]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收7.37亿元，同比增长44.01%，归母净利润1.25亿元，同比增长18.83%，扣非后净利润0.96亿元，同比增长41.54% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营收2.77亿元，同比增长54.57%，归母净利润0.42亿元，同比增长48.84%，扣非后净利润0.36亿元，同比增长126.09% [1] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.8亿元、3.2亿元、3.9亿元，对应同比增长率分别为25.4%、76.9%、21.1% [5] 订单与增长动力 - 截至2025年第三季度末，公司合同负债为0.97亿元，同比增长46.97%，较2025年上半年末增长29.33%，显示在手订单充沛 [2] - 新签订单增长强劲，动力源于下游电子半导体行业需求旺盛、锂电池行业需求修复改善、以及汽车零部件和食品异物检测需求稳步增长 [2] - 公司未来业绩有望逐季度高增，高速增长的新签订单将逐步转化为营收，海外工厂开办等短期费用未来会逐步下降 [2][5] 技术与核心竞争力 - 公司在工业X射线检测领域深耕近二十年，在核心部件、AI软件、检测设备等方面建立了强大技术壁垒 [2] - 在多层PCB检测领域，公司设备可实现亚微米级2D/2.5D/3D检测，检测缺陷精度、厚度范围、影像维度均实现技术迭代升级 [4] - 在固态电池检测领域，公司X射线设备可用于检查电极片对齐度、隔膜褶皱等内部结构缺陷，控股子公司提供电性能检测设备，已向清陶能源等厂商提供解决方案 [4] 战略布局与并购 - 公司形成"3大国内基地+3大海外基地"的全球化布局，上市公司品牌效应凸显，积极拓展全球化制造能力及营销网络 [2] - 公司近期公告拟收购SSTI 66%股权，标的公司为半导体检测诊断与失效分析设备供应商，客户覆盖众多国内外知名芯片设计、晶圆制造、封装测试厂商，全球前20大半导体制造商中近一半为其客户 [3] - 此次收购符合公司"横向拓展、纵向深耕"战略，有望开拓高端半导体检测装备业务布局，并形成市场拓展协同效应，标的公司业绩承诺2026-2028年平均税后利润不低于6,270万元 [3] 行业前景与公司定位 - 下游电子半导体行业需求旺盛，锂电池行业需求修复改善，汽车零部件、食品异物等领域检测需求稳步增长 [2] - 随着PCB制程工艺提升以及半固态、固态电池等新工艺发展，公司在相关检测技术应用研究方面处于领先地位 [4] - 公司持续强化技术壁垒与全球化拓展，增强内生动力，通过收并购打开业务边界，正建设成为工业检测平台型企业 [5]

收购交易概述 - 公司全资子公司新加坡瑞泰拟以2.69亿元人民币收购SSTI公司66%的股权 [1][2] - 交易完成后SSTI将成为公司控股孙公司并纳入合并报表范围 [2] - 交易对方承诺目标公司2026至2028年平均税后利润不低于1140万新元（约6270万元人民币） [2] 目标公司情况 - SSTI是位于新加坡的半导体检测诊断与失效分析设备供应商 [2] - 目标公司2024年营业收入为1079.1万新元，净利润为464.6万新元 [2] - 2025年1月至6月目标公司营业收入为1004.9万新元，净利润为570.1万新元 [2] 战略意义与协同效应 - 此次收购是公司践行“横向拓展、纵向深耕”发展战略的关键一步 [1][3] - 收购有助于整合双方技术、产品与市场，与公司现有半导体X射线检测业务形成互补和协同效应 [3] - 收购有利于拓展公司在工业检测领域的技术能力和业务边界，助力打造工业检测平台型企业 [3] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入7.37亿元，同比增长44.01% [4] - 2025年前三季度公司归母净利润1.25亿元，同比增长18.83%，扣非净利润9588.43万元，同比增长41.54% [4] - 2025年前三季度公司毛利率为44.23%，较2024年的43.68%增加0.55个百分点 [4] 研发与全球化 - 2025年前三季度公司研发投入8625.72万元，同比增长43.94%，占营业收入比例为11.70% [6] - 截至2025年6月30日公司研发人员279人，占员工总数的24.43% [6] - 2025年上半年公司海外营业收入4742.05万元，同比增长82.82%，营收占比首次超过10%至10.30% [6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.37亿元，同比增长44.01% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比增长18.83% [1] - 2025年前三季度扣非后归属于上市公司股东的净利润为9588.43万元，同比增长41.54% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为2.77亿元，同比增长54.57% [1] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为4201.69万元，同比增长48.84% [1] - 2025年第三季度单季扣非净利润为3622.79万元，同比增长126.09% [1] - 公司毛利率保持稳中有升，2025年前三季度毛利率为44.23%，2024年及2025年上半年分别为43.68%和44.12% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9053.81万元，同比大幅增长822.96% [1] 业务与技术进展 - 核心部件X射线源技术能力、产品线序列及产业化进度持续提升 [2] - 产品覆盖纳米焦点开管射线源、微焦点射线源、大功率小焦点射线源 [2] - 2025年9月底纳米级开管X射线检测设备实现小批量出货，打破国外垄断格局 [2] - 公司将人工智能“算力”“算法”“算料”三要素深度融合，构建AI垂直大模型赋能体系 [2] - 公司在多个关键工业检测细分领域稳居领先地位 [2] 市场与订单情况 - 受益于下游行业高景气度，公司新签订单规模增长较好 [2] - 2025年上半年新签订单同比增长近一倍 [2] - 前三季度新签订单延续高速增长态势 [2] - 在集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料、食品异物等下游检测领域均保持良好发展势头 [2] 发展战略与并购 - 公司坚持“横向拓展、纵向深耕”发展战略 [3] - 公司全资子公司拟以约2.69亿元收购SSTI公司66%股份 [3] - 2025年上半年公司已完成对创新电子、珠海九源等项目的投资并购 [3] - 并购有效拓展了公司在工业检测领域的技术能力和业务边界 [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.37亿元，同比增长44.01%，归母净利润1.25亿元，同比增长18.83%，扣非净利润0.96亿元，同比增长41.54% [1] - 2025年第三季度公司营业收入为2.77亿元，同比增长54.57%，归母净利润0.42亿元，同比增长48.84%，扣非净利润0.36亿元，同比增长126.09% [1] - 公司盈利能力保持高位，2025年前三季度毛利率为44.23%，整体呈稳中有升态势，经营活动现金流量净额为9053.81万元，现金流大幅改善 [1] 技术与产品进展 - 公司核心部件X射线源技术能力持续提升，产品线覆盖纳米焦点开管射线源、微焦点射线源及大功率小焦点射线源，9月底纳米级开管X射线检测设备实现小批量出货，打破国外垄断格局 [2] - 公司将人工智能"算力""算法""算料"三要素深度融合，构建完整AI垂直大模型赋能体系，在多个关键工业检测细分领域稳居领先地位 [2] 市场与订单情况 - 公司新签订单规模增长良好，2025年上半年新签订单同比增长近一倍，前三季度新签订单延续高速增长态势 [2] - 公司在集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料、食品异物等下游检测领域均保持良好发展势头 [2] 发展战略与并购活动 - 公司坚持"横向拓展、纵向深耕"战略，全资子公司拟以约4890万新币（折合人民币约2.69亿元）收购SSTI公司66%股份，交易完成后SSTI将成为公司控股孙公司并纳入合并报表 [3] - 2025年上半年公司已完成对创新电子、珠海九源等项目的投资并购，有效拓展了在工业检测领域的技术能力和业务边界 [3] - A股市场2020至2024年连续五年营收增速超20%的公司中，仅24家实现营收和归母净利润年均复合增长率双双超35%，公司位列其中 [3]