报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木估值涨跌互现、结构分化，纸浆材表现显著强于建筑材；短期成本支撑与需求复苏共振，预计价格偏强，估值波动将继续围绕出库节奏与品种供需差异展开；交易策略上单边建议逢低做多，套利和期权建议观望[7][8] 各部分总结 综合分析与交易策略 - 基本面供应端新西兰发运量环比回升，国内13港到港量环比大增67%至54.6万方，供应压力阶段性释放；需求端下游复工提速，全国13港日均出库量环比增73.57%至5.78万方，江苏、福建等区域出库增幅显著，需求成色逐步验证；库存端针叶原木总库存降至304万方，周环比减2.88%，山东、江苏等主港同步去库，累库压力有所缓解，不过品种分化明显，纸浆材需求强于建筑材[6] - 逻辑分析本周原木估值涨跌互现、结构分化，成本端外盘CFR维持121美元高位，叠加海运费与税收成本抬升形成刚性支撑，压制项来自部分规格库存偏高、终端建筑木方价格走弱；纸浆材因价差修复和品质溢价走强，6米建筑材因需求疲软承压，区域上江苏累库压力仍存、山东去库表现更好[7] - 交易策略单边建议逢低做多，套利和期权建议观望[8] 周度数据跟踪 原木供应 - 2026年1 - 2月发运至我国量从93.3万方增至143万方，月环比+53%；发运船只数从29条增至48条，月环比增加19条[17] - 2026年3月14 - 20日，新西兰12港原木离港发运共计14船55万方，环比增加2船10万方，其中直发中国11船41万方，环比增加2船7万方；近四周新西兰12港原木离港发运共计51船196万方，较上月同期增加10船41万方，其中累计直发中国39船147万方，较上月同期增加6船23万方[18] - 2026年3月16 - 22日，中国13港新西兰原木预到船15条，较上周增加6条，周环比增加67%；到港总量约54.6万方，较上周增加25.9万方，周环比增加90%[18] 原木库存 - 截至3月13日，国内分材质原木总库存为304万方，较上周减少9万方，周环比减少2.88%；辐射松库存为243万方，较上周减少8万方，周环比减少3.19%；北美材库存为27万方，较上周增加1万方，周环比增加3.85%；云杉/冷杉库存为15万方，较上周减少1万方，周环比减少6.25%[22] - 截至3月13日，山东3港总库存为1855000方，较上期减少100000方；江苏3港总库存为957523方，较上期减少100000方；福建3港总库存为82296方，较上期减少26681方；河北2港总库存为90000方，较上期减少1000方[22] 原木需求 - 截至3月13日，13港原木日均出库量为5.78万方，较上期增加2.45万方，周环比增加73.57%；其中山东3港日均总出库量为2.87万方，较上期增加0.49万方，周环比增加20.59%；江苏3港日均总出库量为2.24万方，较上期增加1.54万方，周环比增加220%[26] - 截至3月18日，全国10692个工地开复工率为62%，环比提升19.5个百分点，农历同比下降2.62个百分点；劳务上工率61.7%，环比提升17.8个百分点，农历同比持平；资金到位率50.7%，环比提升7.9个百分点，农历同比上升1.6个百分点；其中房地产项目开复工率为59%，环比提升26.2个百分点，农历同比下降4.9百分点；劳务上工率60%，环比提升20.7个百分点，农历同比上升3.5个百分点；资金到位率47.1%，环比提升6.2个百分点，农历同比提升4.8个百分点[26] 价格数据 - 辐射松价格本周日照港3.9米中A辐射松原木770元/方，较上周持平，周环比持平，较去年同期下跌50元/方，同比下跌6.10%；太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上周持平，周环比持平，较去年同期下跌40元/方，同比下跌4.88%[36] - 云杉价格本周日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1150元/方，较上周持平，周环比持平，较去年增加100元/方，同比上涨9.52%[36] - 下游木方价格辐射松木方3000*40*90规格，山东市场主流成交价为1250元/方，江苏市场主流成交价为1310元/方；云杉/白松木方3000*40*90规格，山东市场主流成交价为1730元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方[39] - 进口原木成本2026年3月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)121美元/JAS立方米，较上月上涨8美元/方；11.8米20 + 云杉原木外盘价格(CFR)125欧元/JAS立方米，较上月持平[43]