报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 医药板块在极化事件催化下风险释放较为充分，或已进入筑底阶段 [3] - 2026年医药产业底层逻辑是创新和出海，持续看好创新、出海、困境反转脉冲三大产业演绎脉络 [4] - 信立泰的JK07有望对标诺欣妥，成为数十亿美元级别的海外大药品种，其2026年的临床II期数据读出有望成为重要催化 [5][52] 医药行情回顾与热点追踪 市场表现 - 当周（3.9-3.13）医药生物指数环比下跌0.22%，跑输创业板指数（+2.51%）和沪深300指数（+0.19%）[2][53] - 当周医药涨跌幅在全部行业中排名第11位，2026年初至今排名第20位 [2][56] - 医药成交总额为4096.84亿元，占沪深总成交额（123960.25亿元）的3.30%，低于2013年以来7.07%的均值 [2][70] 子行业与个股表现 - 当周表现最好的子行业为化学原料药（+1.32%），表现最差的为医疗服务（-1.03%）[62] - 2026年初至今表现最好的子行业为化学原料药（+4.64%），表现最差的为化学制剂（-5.58%）[64] - 当周涨幅前五的个股为：英科医疗（+35.18%）、赤天化（+32.83%）、中红医疗（+25.26%）、*ST景峰（+15.64%）、蓝帆医疗（+14.83%）[73] 估值与热度 - 当周医药行业PE（TTM，剔除负值）为30.34，较上一周下降0.14，低于2005年以来均值（35.84）[67] - 行业估值溢价率（相较A股剔除银行）为23.28%，较2005年以来均值（54.78%）低31.50个百分点，处于相对低位 [67] 专题：信立泰JK07具备FIC潜质 心衰疾病背景 - 心衰是全球最常见的慢性心血管疾病之一，全球约有2300-6400万患者 [20] - 主要分为射血分数降低型心衰（HFrEF，占比39-49%）和射血分数保留型心衰（HFpEF，占比24-47%）[16] - 心衰患者确诊一年后的全因死亡率为8.1% [20] 当前治疗格局与未满足需求 - HFrEF基础治疗方案为ARNI/ACEI/ARB、β受体阻滞剂、MRA、SGLT2i四联疗法 [29] - HFpEF治疗以利尿剂+SGLT2i为主，但ACEI、ARB、β受体阻滞剂和MRA均未能降低其死亡率 [30] - 现有药物只能延缓疾病进展，无法修复或再生心肌细胞 [34] - 诺华诺欣妥（沙库巴曲缬沙坦）自2016年1.70亿美元起步，销售额已接近百亿美元，但其2026年专利即将到期 [31] JK07的产品优势与潜力 - JK07是一种重组融合蛋白，选择性刺激ErbB4通路，阻断ErbB3信号，可能显著扩大治疗窗 [40] - 在美国Ib期单剂量爬坡实验中，0.09 mg/kg单剂量给药6个月后，HFrEF患者LVEF较基线提升49% [42] - 相较于同类在研药物纽卡定（半衰期短，需连续10天静脉滴注），JK07半衰期长、安全性好 [47] - 截至2026年2月，JK07是全球唯一处于临床开发阶段的NRG1-ErbB3抗体融合蛋白 [47] 临床进展与催化剂 - JK07正开展针对HFrEF与HFpEF的全球多中心II期临床试验 [44] - HFrEF队列已完成215名患者入组，预计2026年上半年取得主要终点初步数据 [48][49] - 报告认为JK07有望对标诺欣妥，成为重磅药物级别的海外大药品种，2026年临床II期数据读出是重要催化 [5][52] 行业近期与中期观点 近期投资思路 - 出海销售预期高、近期有催化的突破型创新药企估值有所修复，列举公司包括信立泰、广生堂、信达生物、科伦博泰等 [3] - 关注涨价逻辑，如手套领域的英科医疗 [3] - 关注2026年第一季度业绩高增的供应链公司，如百奥赛图 [3] 中期看好方向 - 持续看好科技创新逻辑蔓延方向，包括供应链（上游、CRO、CDMO）以及四大从0到1赛道（医疗机器人、小核酸、脑机接口、AI+）[3] - 药品领域建议以Pharma、已出海Biotech和供应链为基石配置，从小核酸、AI创新药等新技术方向探寻阿尔法 [4] - 器械领域建议深挖出海逻辑和脑机及机器人等主题 [4]