报告行业投资评级 - 金融租赁行业整体信用风险展望为稳定 [35] 报告核心观点 - 2024年金融租赁行业资产规模保持增长，租赁资产余额达4.38万亿元，同比增长10.24% [4][15] - 行业加速回归租赁本源，直租业务快速发展，直租资产余额6405.38亿元，同比增长52.73%，直租投放占比提升至19.56% [4][18] - 资产质量稳中向好，不良融资租赁资产率降至0.95%，同比下降0.09个百分点 [4][23] - 盈利能力显著回升，利润总额762.44亿元，同比增长13.36%，净利润582.76亿元，同比增长13.79% [4][28] - 行业分化加剧，头部公司优势明显，15家公司总资产规模超千亿，而部分公司不足200亿元 [5][16] - 监管政策持续引导行业转型，设定2026年新增直租业务占比不低于50%的目标 [8] 金融租赁行业监管环境 - 2023年10月发布新规，严禁新增非设备类售后回租业务，要求2024年新增售后回租业务占比下降15个百分点 [7][8] - 2024年8月发布业务清单通知，明确鼓励农林牧渔、新能源、医药等27个产业，负面清单禁止古玩玉石、字画等业务 [9] - 2024年9月修订《金融租赁公司管理办法》，将最低注册资本提高至10亿元，主要出资人持股比例要求由30%提升至51% [10] - 2025年1月修订监管评级办法，从公司治理、资本管理、风险管理、专业能力、信息科技管理五个维度进行评级 [12] - 行业清理整顿持续推进，2025年4月西藏金租被吊销金融许可证，2023年10月天津国泰金租进入破产程序 [11] 金融租赁公司经营分析 业务经营分析 - 行业租赁资产余额4.38万亿元，同比增长10.24% [15] - 直租业务快速增长，直租资产余额6405.38亿元，同比增长52.73%，直租投放金额3522.98亿元，占比19.56% [18] - 业务分化明显，头部公司如交银金租租赁资产净额3738.73亿元，而部分公司不足200亿元 [16] - 绿色租赁资产余额1.07万亿元，同比增长19.87%，当年绿色租赁投放4886.73亿元 [21] - 头部公司直租业务占比可达40%以上，而部分公司仅略高于5% [18] 财务分析 - 资产质量改善，不良融资租赁资产率0.95%，同比下降0.09个百分点，66.67%的公司不良率低于1% [23] - 融资成本下降，24家发债金融租赁公司平均利息支出/平均付息负债为3.00%，同比下降0.26个百分点 [27] - 2024年发行金融债券961亿元，2025年1-8月发行555亿元，平均票面利率从2023年2.95%降至2025年1-8月1.82% [27] - 盈利能力提升，利润总额762.44亿元，同比增长13.36%，净利润582.76亿元，同比增长13.79% [28] - 资本充足率维持在较高水平，70.83%的发债公司资本充足率高于13.5% [32] - 2024年及2025年1-8月共有12家金融租赁公司获批增资，规模合计372.20亿元 [32] 金融租赁行业信用风险展望 - 行业信用风险展望稳定，业务规模保持增长，直租业务占比进一步提升 [35] - 行业分化加剧，中小金融租赁公司转型难度加大 [35] - 资产质量有望进一步夯实，盈利水平保持稳定，资本充足水平维持 [35] - 股权结构持续优化，实力较弱股东逐步退出 [35]