公司上市与股价表现 - 美联股份于香港联交所首次挂牌上市 每股定价为7.1港元 共发行2460万股股份 每手300股 上市所得款项净额约为1.40亿港元 [1] - 截至发稿时 公司股价较发行价上涨15.63% 报8.21港元 成交额为3714.54万港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合分包服务提供商 业务涵盖项目设计优化、采购、制造和安装 [1] - 公司主要在中国市场开展业务 其次在海外市场开展业务 凭借技术与专业知识在中国市场建立了良好声誉 [1] - 根据弗若斯特沙利文报告 按2024年收入计 公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三 市场份额为3.5% [1] - 同一市场中 前两大参与者的市场份额分别为35.8%和6.5% [1]

投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 核心观点 - 报告公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合服务提供商，按2024年收入计在该细分领域排名第三，市场份额为3.5% [2] - 预制建筑行业渗透率从2020年的20.0%提升至2024年的29.3%，市场规模从2020年的人民币4,485亿元增长至2024年的人民币5,893亿元，年复合增长率为7.1% [3] - 公司近年业绩波动较大，2023年、2024年及2025年上半年收入同比增速分别为-23.6%、4.8%、179.5%，净利润同比增速分别为-27.8%、16.3%、312.4% [4] - 公司招股价区间对应2024年市盈率约10.4-13.4倍，与同行相比估值偏高，因此建议谨慎申购 [4][6] 招股详情 - 股票代码为2671.HK，保荐人为申万宏源香港，预计上市日期为2025年12月30日 [1] - 招股价格区间为7.10-9.16港元 [1] - 按发售价中位数8.13港元计算，扣除费用后集资额估计为1.64亿港元 [1] - 每手股数为300股，入场费为2775.71港元 [1] - 招股总数为2460万股，其中国际配售占90%（2214万股），公开发售占10%（246万股） [1] 公司业务与市场地位 - 公司是预制钢结构建筑市场工业领域的综合分包服务提供商，业务涵盖项目设计、优化、采购、制造和安装 [2] - 主要在中国市场运营，其次在海外 [2] - 按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%，前两大参与者的市场份额分别为35.8%和6.5% [2] 行业前景 - 预制建筑在整个建筑行业的渗透率（按已竣工楼宇占地面积计）从2020年的20.0%增至2024年的29.3% [3] - 中国预制建筑市场规模从2020年的人民币4,485亿元增长至2024年的人民币5,893亿元，年复合增长率为7.1% [3] - 预计市场将从2025年的人民币5,099亿元增至2029年的人民币7,070亿元，年复合增长率为4.6% [3] - 市场增长动力来自国家政策和地区政府计划对采纳预制建筑的推动 [3][4] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年上半年，公司收入分别为人民币1,453.2百万元、1,523.0百万元、1,424.1百万元 [4] - 同期净利润分别为人民币64.2百万元、74.6百万元、62.6百万元 [4] 估值比较 - 招股价区间对应2024年市盈率约10.4-13.4倍 [4] - 同行可比公司中国建筑国际（3311.HK）2024年市盈率为5.3倍，宝业集团（2355.HK）2024年市盈率为4.7倍 [6]

公司上市与招股详情 - 美联股份于2025年12月18日至12月23日进行招股 计划全球发售2250万股股份 其中香港发售占10% 国际发售占90% 另有15%超额配股权 每股发售价区间为7.10至9.16港元 每手300股 预期股份于2025年12月30日在联交所开始买卖 [1] - 假设发售价为每股8.13港元且超额配股权未行使 公司估计全球发售所得款项净额约为1.64亿港元 若超额配股权获悉数行使 在相同发售价假设下 公司将获得额外所得款项净额约2880万港元 [3] - 公司与彩云、Tiny Jade、吴兴华先生、Logic Selective已订立基石投资协议 基石投资者同意按发售价认购总额约5150万港元的发售股份 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合预制钢结构建筑分包服务提供商 业务涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装 主要在中国（其次在海外）从事预制钢结构建筑的建造 [1] - 根据弗若斯特沙利文报告 按2024年收入计 公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三 市场份额为3.5% 该领域前两大参与者的市场份额分别为35.8%及6.5% [1] - 公司配合多元化项目需求提供量身订造的一体化分包服务 “美联钢结构”品牌受行业和市场认可 [2] 行业概况与产品特点 - 预制钢结构建筑市场的工业领域包括钢建筑构件的设计、生产和安装 在工业、商业和住宅应用中提供卓越的效率、强度和适应能力 [2] - 在工业领域 预制钢结构建筑因能满足大跨度建筑需求、实现快速组装和安装且具备扩展能力而特别受到重视 被认为是现代工业建筑的最佳选择 [2] 募集资金用途 - 公司计划将全球发售所得款项净额按以下比例分配使用：约37.7%用于资本投资（包括兴建生产设施及购置设备）以提升生产能力及运营效率 约26.7%用于拨付与新项目有关的预付费用 约12.3%用于加强销售和市场营销发展 约9.3%预留作选择性收购及投资以加强供应链及提升技术能力 约9.0%用于增强研发能力（注重产品和技术提升） 约5.0%用于营运资金及一般企业用途 [3]