核心观点 - 保利发展在2025年上半年实现全口径销售金额1451.71亿元 稳居行业第一 营业收入1169亿元 归母净利润27.11亿元 展现出市场调整期的韧性和领先地位 [1] - 公司通过销售攻坚、资金盘活和融资创新确保财务稳健 经营性现金流净额160.17亿元 现金储备1385.62亿元 综合融资成本降至2.89% 抗风险能力强化 [3][4][5] - 公司聚焦核心城市 新增土地投资力度加大 拿地销售金额比从0.07提升至0.35 并推动"三大主业"战略转型 不动产经营和综合服务业务收入显著增长 [10][12][13][14] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1168.57亿元 归母净利润27.11亿元 综合毛利率14.6% 预收房款3303.01亿元 待结算收入储备充足 [1][3] - 经营性现金流量净额160.17亿元 同比由负转正 销售回笼金额1448亿元 综合回笼率100% 同比提升15个百分点 [3][4] - 通过盘活存量项目解决占压资金122亿元 增加可动用资金107亿元 期末现金1385.62亿元 占总资产10%以上 另有593亿元已售待回笼资金 [3][4] 融资与负债 - 成功发行国内首单现金类定向可转债85亿元 6年期综合成本2.32% 发行绿色建筑ABS募资15.94亿元 公司债和中期票据57亿元 [4][5] - 主动压降有息负债54亿元 资产负债率73.53% 扣除预收款资产负债率63.30% 净负债率59.64% 综合融资成本2.89% 较期初下降0.21个百分点 [5] 销售与投资 - 全口径销售金额1451.71亿元 销售面积713.54万平方米 行业排名第一 其中存量项目销售514亿元 占比35% 增量项目销售937亿元 占比65% [1][7][8] - 在38个核心城市销售占比92% 7个城市市占率超15% 17个城市排名前三 9个核心城市排名第一 [8] - 新增土地项目26个 计容建筑面积228万平方米 同比增长96.6% 拓展成本509亿元 同比增长304% 拿地销售金额比0.35 [10] 行业环境 - TOP100房企上半年销售规模1.84万亿元 同比下降11.8% 千亿房企数量减少2家至4家 [8] - 核心城市市场韧性较强 全国30城新房成交金额1.5万亿元 同比持平 核心城市一二手房成交总规模2.5万亿元 同比增长12% [9] 战略转型 - 提出"三大主业"战略：不动产投资开发为核心 不动产经营和综合服务提升至主业高度 [12] - 不动产经营收入25.4亿元 同比增长13% 在营面积573万平方米 租赁住房2.6万间 较2024年末增长18% [13] - 保利物业第三方在管面积5.50亿平方米 占比65.9% 第三方物管收入27.78亿元 同比增长19.9% 总营业收入83.92亿元 归母净利润8.91亿元 [14] - 未来将通过投资并购整合存量资产、团队和品牌 加速新主业发展 [14]