核心观点 - 瑞银认为美图公司近期发布的AI模型对其用户增长没有影响 审美理解是其差异化竞争和构建护城河的关键 维持买入评级 目标价14.1港元/股 [1] - 高盛对中国AI应用市场持积极看法 认为应用厂商通过整合大模型能力并专注于特定场景 使用户能在一个平台上完成工作流 [1] - 大摩表示应用仍是AI投资的首选 重申对腾讯控股 阿里巴巴和美图公司的增持评级 [2] 美图公司的竞争策略与优势 - 公司采取“模型容器”策略 可接入最新模型技术并通过后期训练打造满足用户需求的功能 [1] - 公司认为大模型的语言交互模式目前无法取代生活类和生产力产品的操作流程 这是用户留存的关键 [1] - 面对同行竞争 公司认为用户审美偏好动态变化且文化差异大 单纯依靠流量获取用户困难 [1] - 随着模型能力普遍提升 审美洞察和理解成为关键差异化因素 公司过去十几年的积累已整合到中台 能快速推出满足用户偏好的新功能 [1] - 公司已在旗下多款产品中整合了RoboNeo的Agent能力 [1] 投资机构观点 - 瑞银对美图维持买入评级 目标价14.1港元/股 [1] - 高盛对中国AI应用市场持积极看法 [1] - 大摩重申对腾讯控股 阿里巴巴和美图公司的增持评级 [2]

核心观点 - 美国银行首次覆盖美图公司并给予买入评级 目标价13 5港元 预计2024至2027年调整后净利润复合年增长率为42% [1] - 美图公司与阿里巴巴通义实验室达成合作 通义万相AI模型将助力美图产品创新 [2] - 东方证券首次授予美图公司买入评级 最高目标价13 25港元 [2] 财务预测与增长驱动 - 预计美图2024至2027年生产力工具收入将以58%年复合增长率增至8 25亿元 占2027年总收入的14% [1] - 订阅收入占比预计2027年达约80% 推动收入稳定性提升和毛利率改善 [1] - 运营杠杆效应推动盈利能力持续提升和利润扩张 [1] 业务发展与技术合作 - AI飞轮效应推动美图全球付费率持续上升 生产力工具成为新增长驱动力 [1] - 美图与阿里巴巴通义实验室合作 通义万相系列AI模型将增强智能影像体验 [2] - 图像编辑赛道受益于扩散模型技术进步 美图技术积累和产品迭代加速 AI功能占比显著提升 [2] 市场表现与机构评级 - 美图公司盘中股价一度涨超5% [2] - 美国银行和东方证券均首次给予买入评级 目标价分别为13 5港元和13 25港元 [1][2]