核心观点 - 瑞银认为美图公司近期发布的AI模型对其用户增长没有影响 审美理解是其差异化竞争和构建护城河的关键 维持买入评级 目标价14.1港元/股 [1] - 高盛对中国AI应用市场持积极看法 认为应用厂商通过整合大模型能力并专注于特定场景 使用户能在一个平台上完成工作流 [1] - 大摩表示应用仍是AI投资的首选 重申对腾讯控股 阿里巴巴和美图公司的增持评级 [2] 美图公司的竞争策略与优势 - 公司采取“模型容器”策略 可接入最新模型技术并通过后期训练打造满足用户需求的功能 [1] - 公司认为大模型的语言交互模式目前无法取代生活类和生产力产品的操作流程 这是用户留存的关键 [1] - 面对同行竞争 公司认为用户审美偏好动态变化且文化差异大 单纯依靠流量获取用户困难 [1] - 随着模型能力普遍提升 审美洞察和理解成为关键差异化因素 公司过去十几年的积累已整合到中台 能快速推出满足用户偏好的新功能 [1] - 公司已在旗下多款产品中整合了RoboNeo的Agent能力 [1] 投资机构观点 - 瑞银对美图维持买入评级 目标价14.1港元/股 [1] - 高盛对中国AI应用市场持积极看法 [1] - 大摩重申对腾讯控股 阿里巴巴和美图公司的增持评级 [2]

豆包智能手机AI助理功能 - 用户可通过语音、耳机或手机AI侧键启动助理，双击侧键即可开始语音或视频通话，助理能以叠加格式读取屏幕内容[2][5][6] - 助理具备多模态生成能力，可完成简单的照片编辑任务，例如移除背景[2][6] - 助理能访问已安装的应用程序，完成比价、下单、餐厅预订、远程车辆控制与会议调度等复杂任务[2][6] - 在用户授权下，助理会在本地环境读取并储存屏幕信息，以实现个性化任务[2][6] - 专业模式下助理具备更强推理能力，可完成跨应用复杂任务，如根据社交媒体偏好规划行程并订票[2][6] 豆包AI助理推广面临的挑战 - 助理落地需与不同智能手机OEM进行深入技术合作与商业谈判，涉及操作系统层级修改，将重新定义智能手机价值主张并削弱OEM议价能力[3][6] - 主要智能手机OEM（如苹果、华为及小米）具备强大技术能力，更倾向于开发自有AI助理，而非与字节跳动合作[3][6] - 字节跳动可合作的OEM选项非常有限，在中国市场建立豆包生态系统的难度很大[3][6] 摩根士丹利投资观点 - 应用程序类股份仍是AI投资的首选，重申对腾讯控股、阿里巴巴-W与美图公司的"增持"评级[1][4] - 持续看好中国应用在AI投资上的机会，包括腾讯（最佳AI应用代理）、阿里巴巴（最佳AI基础设施）及美图（AI多模态受益者）[1][4] - 尽管市场担心豆包助理可能成为流量入口并削弱C端应用程序，但中国的超级应用程序（如微信、淘宝、美团）拥有高度集中的流量且更具主导性，倾向于自身AI助理以确保流量[3][7]

新闻核心观点 - 摩根士丹利认为字节跳动“豆包”AI智能手机助理在生态系统建设和推广上面临重大执行挑战，特别是与智能手机OEM厂商的合作存在障碍 [1][3] - 尽管市场担忧“豆包”可能成为新流量入口并削弱现有C端应用程序，但该机构仍看好中国应用程序类股票为AI投资首选，重申对腾讯控股、阿里巴巴-W与美图公司的“增持”评级 [1][3] “豆包”AI助理功能 - 具备互动功能：用户可通过语音、耳机或手机AI侧键启动助理，双击侧键即可开始语音或视频通话，助理能以叠加格式读取屏幕内容 [2] - 拥有多模态生成能力：可完成简单的照片编辑任务，例如移除背景 [2] - 实现手机代理功能：能访问已安装的应用程序，完成比价、下单、餐厅预订、远程车辆控制与会议调度等任务 [2] - 配备记忆功能：在用户授权下，助理会在本地环境读取并储存屏幕信息，以便个性化任务 [2] - 设有专业模式：此模式下助理具备更强推理能力，可完成跨应用复杂任务，如根据社交媒体偏好规划行程并订票 [2] “豆包”推广面临的挑战 - OEM合作存在重大障碍：“豆包”助理落地需要与不同智能手机OEM进行深入技术合作与商业谈判，涉及操作系统层级修改 [3] - 主要智能手机OEM如苹果、华为及小米具备强大技术能力，更可能开发自有AI助理，而非与字节跳动合作 [3] - 重新定义智能手机价值主张并削弱OEM在供应链中的议价能力，导致字节跳动可合作的OEM选项非常有限 [3] - 在中国市场建立“豆包”生态系统的难度很大 [3] 投资观点与看好公司 - 应用程序类股份仍是AI投资的首选，持续看好中国应用程序在AI投资上的机会 [1][3] - 腾讯被视为最佳AI应用代理，阿里巴巴是最佳AI基础设施，美图是AI多模态受益者 [1] - 中国的超级应用程序如微信、淘宝、美团拥有高度集中的流量且更具主导性，它们倾向于开发自身AI助理以确保流量 [3]

港股市场观点 - 港股边际利好正在积聚，市场已迎来上行转折点 [1] - 尽管市场经历盘整，但科技行业与有色金属板块共同呈现活跃态势 [1] - AI等科技领域的发展前景受到关注 [1] - 港股科技板块在四季度策略中被视为重要增长领域之一 [1] 港股科技ETF与指数构成 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数聚焦于通过港股通可交易的科技主题公司 [1] - 指数涵盖资讯科技业、电子零件等核心领域 [1] - 指数由30只成分股构成，强调高研发投入和成长性 [1] - 指数侧重硬件制造与电子通信行业，同时覆盖软件服务及互联网应用 [1] - 指数全面反映港股市场科技全产业链的整体表现 [1]

APP用户规模核心格局 - 微信以111,58168万月活跃用户位居榜首，在即时通讯类别中占据绝对领先地位 [4] - 综合电商领域呈现三强鼎立格局，淘宝(98,27759万)、拼多多(70,75610万)和京东(61,02501万)合计用户规模超2亿 [4] - 支付宝作为支付结算类代表，月活跃用户达95,26969万，高德地图(94,75227万)和百度地图(57,96264万)在地图导航领域用户基础庞大 [4] - 短视频赛道竞争激烈，抖音(93,64105万)、快手(45,81577万)及抖音极速版(30,52438万)均进入前30名 [4] - 手机银行应用中，中国农业银行(20,28154万)、中国建设银行(17,87594万)和中国工商银行(17,08634万)用户规模领先 [5] 微信小程序生态价值 - 生活服务类小程序用户活跃度高，腾讯手机充值和美团外卖相关小程序月活跃用户分别达到72,22278万和24,44799万 [6][7] - 金融理财服务在小程序中渗透深入，腾讯公益(57,63849万)、微粒贷借钱(15,58671万)等均拥有千万级用户 [6][7] - 京东购物(40,82745万)和拼多多(9,60623万)显示出小程序作为移动购物渠道的重要价值 [7] AI原生应用市场格局 - AI综合助手类应用用户规模领先，其中一款应用月活跃用户达17,20420万，占据榜首 [10] - AI搜索引擎DeepSeek月活跃用户为14,45528万，显示出市场对专业AI工具的强劲需求 [10] - 腾讯元宝(3,28566万)、Kimi(96723万)等综合助手类应用构成第二梯队 [10] 全景生态流量分布 - 芒果TV通过覆盖大屏端、移动网页、小程序和快应用等全渠道，总用户量达到63,20830万，日均用户量为8,36750万 [12] - 汽车之家生态流量为49,29140万，汽车服务类平台通过内容合作与新媒体矩阵拓展用户触达 [12] 用户粘性与媒介价值 - 知识阅读类应用番茄免费小说月总使用时长高达441,23853万小时，显示出极高的用户粘性 [15] - 高德地图(244,48524万小时)和百度地图(74,24804万小时)作为信息服务类应用，用户投入时间显著 [15] - 音频平台中，酷狗音乐(39,74776万小时)、QQ音乐(27,77386万小时)等占据用户大量使用时长 [15] 长视频内容竞争态势 - 2025年秋季剧集市场头部内容播放量集中，《生后物》(2,67716万)、《朝雪录》(2,59358万)和《凡人修仙传》(2,32483万)位列前三 [18] - 综艺领域《披荆斩棘2025》以4,70901万播放量领先，《歌手2025》(3,12366万)和《奔跑吧第九季》(2,37503万)紧随其后 [21] - 长视频平台短剧市场快速发展，《未省堂》播放量达79097万，显示出短剧内容的增长潜力 [24]

适老化改造的现状与问题 - 头部企业持续推动手机应用进行适老化改造，推出“长辈模式”和“关怀模式”以降低老年人使用门槛 [1] - 企业在应用更新优化中常以年轻用户为默认对象，忽视对老年群体的关注，面临推广新业务和赢得流量的竞争压力 [1] - 当前应用设计存在界面复杂、默认勾选、频繁跳转、关键信息使用极小字体提示等问题，对老年人构成使用障碍 [1] 老年网民市场潜力 - 截至今年6月，中国60岁及以上老年网民规模达1.61亿人，老年群体互联网普及率达到52.0% [1] - 老年群体已成为新增网民主力军，数字世界通过直播购物、网上游戏、刷短视频等方式全方位向其渗透 [1] - 数量庞大且具备消费潜力的老年群体被视为一个巨大的蓝海市场 [2] 数字消费环境中的风险 - 部分设计利用弹窗倒计时制造焦虑，并在打车、点外卖等消费场景中植入消费贷等金融产品 [1] - 这些问题可能导致老年人财产安全和消费权益受到侵害，例如点外卖莫名背上消费贷，叫特惠车却迎来高价车 [1] - 免密支付等功能存在开通容易关闭难的情况，增加了老年人的使用风险 [1] 对平台企业的建议与机遇 - 平台企业需强化“为老”意识，在产品设计中确保关键步骤清晰、提示明确，并提供便捷的退订通道 [2] - 减除不必要的复杂功能，推出一键免除营销推送的“纯净模式”，可为老年人提供更有针对性的服务 [2] - 为老年人提供针对性服务不仅能减少上网风险，更能提升用户黏性，深挖银发经济潜力，培育企业第二增长曲线 [2] 监管层面的要求 - 监管部门需进一步明确数字消费场景中的信息披露标准和选择流程规范 [2] - 对诱导式消费服务要有清晰明确、可操作的界定，从源头上遏制“一键上钩”式服务的无序发展 [2] - 为老年人跨越数字鸿沟、安享智能生活提供坚实保障是监管的重要目标 [2]

研究框架培训日程 - 2025年研究招聘培训将于8月18、19、25、26日全天举行 时间9:00-17:40 [3][13] - 8月18日聚焦消费领域 涵盖食品饮料、批零社服、纺织服装等细分行业 [14] - 8月19日侧重总量与金融领域 包括宏观研究、策略研究、固定收益研究等 [14] - 8月25日周期篇涉及非金属建材、有色金属、公用事业等周期行业 [15][16] - 8月26日覆盖医药+科技+先进制造 包含生物医药、电子、计算机、军工等前沿领域 [15][16] 研究团队配置 - 消费领域由林逸丹等农业联席首席分析师领衔 [5][6] - 金融领域由谢能宇等基金评价研究首席分析师负责 [8] - 周期领域由韩其成副所长带队 涵盖基础化工、有色金属等传统行业 [9] - 先进制造领域由徐柏乔等电力设备与新能源首席分析师主导 [10] - 医药科技领域由余文心等生物医药专家牵头 [11] 活动组织信息 - 活动主题为"洞察价值 共创未来" 强调全领域深度框架 [18] - 地点设在上海黄浦区国泰海通金融外滩广场B栋1楼报告厅 [18] - 采用分主题日程安排 8/18-19总量+消费+金融 8/25-26周期+医药+科技+制造 [18]

研究框架培训日程安排 - 2025年8月18日至8月26日举办为期4天的全领域研究框架培训，每天9:00-17:40 [3][14] - 培训分为四大主题：消费篇（8月18日）、总量篇（8月19日）、周期篇（8月25日）、医药+科技+先进制造篇（8月26日）[5][8][10][11] - 地点设于上海黄浦区国泰海通金融外滩广场B栋1楼报告厅 [19] 消费篇（8月18日） - 覆盖食品饮料（含美妆）、批零社服、纺织服装、互联网应用、家电、农林牧渔、造纸轻工、非银行金融、银行等细分领域 [15] - 各领域研究时长45分钟，从9:00持续至16:45 [15] - 参与分析师包括农业联席首席、互联网联席首席、社服/零售分析师等 [6][7] 总量篇（8月19日） - 包含宏观研究、策略研究、海外策略研究、固定收益研究、基金评价与研究、金融工程研究、中小市值与创新股权研究、新股研究 [15] - 各环节研究时长45分钟，时间安排与消费篇一致 [15] - 参与分析师包括策略首席、固定收益领域负责人、宏观首席、金融工程首席等 [9] 周期篇（8月25日） - 涵盖非金属类建材、有色金属、公用事业、建筑工程、基础化工、交通运输、煤炭开采、石油化工、房地产等领域 [16][17] - 研究时长45分钟/场，13:00起新增房地产研究至17:30 [17] - 由周期组副所长领衔，包括钢铁首席、基础化工首席、有色金属联席首席等分析师 [10] 医药+科技+先进制造篇（8月26日） - 包含生物医药、传播文化、电子、海外科技、计算机、通信、机械、军工、汽车、电力设备与新能源、环保等前沿领域 [16][17] - 研究时长调整为40分钟/场，新增17:00-17:40环保研究时段 [17] - 参与分析师包括医药科技组首席、汽车首席、电力设备与新能源首席、军工首席等 [11] 活动组织 - 活动主题为"洞察价值，共创未来"，强调全领域覆盖和深度框架分析 [19] - 采用分主题连续举办模式：8/18-8/19聚焦总量+消费+金融，8/25-8/26侧重周期+医药+科技+制造 [19] - 报名方式包括扫码或联系对口销售 [19]