公司近期动态 - 老铺黄金于10月25日在上海恒隆广场开设新店，开业初期全场9折 [1] - 新店开业次日（10月26日），公司进行了2025年度第三轮公开涨价，涨幅为18%到25%，为年度最大涨幅 [1] - 折扣叠加涨价预期引发消费者在开业前一晚半夜排队抢购，希望利用价差 [1] 定价策略与市场反应 - 公司明面上采取“一口价”定价策略，价格由原材料成本、工艺成本、研发费用等组成，不跟随实时金价变动，每年调价两到三次 [6] - 但公司每次集体涨价与国际金价走势高度一致，2025年内的累计涨幅最高逼近50%至60%，同期国际金价累计涨幅也接近60% [7] - 此轮涨价恰逢伦敦金现货价格两日大跌5%，导致部分消费者质疑公司通过涨价“割韭菜” [1] - 涨价后部分素金产品（如七子葫芦、方玟胜手镯）克价达到1600至1900元，比回落后的零售金价高出不少，接近零售投资金条价格的两倍 [1] 财务表现与盈利模式 - 公司毛利率高于同行，周大福和周生生毛利率分别为29.5%和33.5%，而老铺黄金2024年末毛利率超过41% [7] - 2025年上半年公司毛利率下滑至38%，执行董事表示原因是品牌涨价与金价上涨不同步 [7] - 公司盈利表现高度依赖金价，此次大幅涨价旨在跟上年内金价涨幅以恢复毛利表现 [7] 品牌定位与竞争格局 - 消费者对老铺黄金商品价值的判断仍基于原材料黄金价格波动，未脱离传统金饰消费逻辑 [2] - 与爱马仕、香奈儿等奢侈品牌相比，老铺黄金的定价模式无法做到与成本有效背离，后者毛利率普遍在60%至80%区间，成本占比不超过50% [8] - 高级珠宝品牌（如卡地亚、梵克雅宝）因大量采用贵金属和宝石，成本占比较高，但品牌溢价和营销成本占比仍达50%至60% [9] - 老铺黄金几乎不在营销推广上进行投入，而在品牌故事、价值传递、体验服务等方面仍有提升空间 [8][9] 行业挑战与竞争压力 - 公司在古法黄金工艺层面面临深圳水贝仿造品的冲击，以及君佩、琳朝等高端品牌抢夺客群 [10] - 周大福、潮宏基等传统品牌也在加大对古法金的投入 [10] - 店铺打折和商场促销引发的黄牛、代购排队疯抢，正在稀释消费者的耐心，公司目前未有有效解决方案 [9] - 二手市场回收老铺黄金会以实时金价和克重计算，通常是买入克价的7至8折，当金价回落时消费者便质疑其保值性 [1]