公司近期动态 - 老铺黄金于10月25日在上海恒隆广场开设新店，开业初期全场9折 [1] - 新店开业次日（10月26日），公司进行了2025年度第三轮公开涨价，涨幅为18%到25%，为年度最大涨幅 [1] - 折扣叠加涨价预期引发消费者在开业前一晚半夜排队抢购，希望利用价差 [1] 定价策略与市场反应 - 公司明面上采取“一口价”定价策略，价格由原材料成本、工艺成本、研发费用等组成，不跟随实时金价变动，每年调价两到三次 [6] - 但公司每次集体涨价与国际金价走势高度一致，2025年内的累计涨幅最高逼近50%至60%，同期国际金价累计涨幅也接近60% [7] - 此轮涨价恰逢伦敦金现货价格两日大跌5%，导致部分消费者质疑公司通过涨价“割韭菜” [1] - 涨价后部分素金产品（如七子葫芦、方玟胜手镯）克价达到1600至1900元，比回落后的零售金价高出不少，接近零售投资金条价格的两倍 [1] 财务表现与盈利模式 - 公司毛利率高于同行，周大福和周生生毛利率分别为29.5%和33.5%，而老铺黄金2024年末毛利率超过41% [7] - 2025年上半年公司毛利率下滑至38%，执行董事表示原因是品牌涨价与金价上涨不同步 [7] - 公司盈利表现高度依赖金价，此次大幅涨价旨在跟上年内金价涨幅以恢复毛利表现 [7] 品牌定位与竞争格局 - 消费者对老铺黄金商品价值的判断仍基于原材料黄金价格波动，未脱离传统金饰消费逻辑 [2] - 与爱马仕、香奈儿等奢侈品牌相比，老铺黄金的定价模式无法做到与成本有效背离，后者毛利率普遍在60%至80%区间，成本占比不超过50% [8] - 高级珠宝品牌（如卡地亚、梵克雅宝）因大量采用贵金属和宝石，成本占比较高，但品牌溢价和营销成本占比仍达50%至60% [9] - 老铺黄金几乎不在营销推广上进行投入，而在品牌故事、价值传递、体验服务等方面仍有提升空间 [8][9] 行业挑战与竞争压力 - 公司在古法黄金工艺层面面临深圳水贝仿造品的冲击，以及君佩、琳朝等高端品牌抢夺客群 [10] - 周大福、潮宏基等传统品牌也在加大对古法金的投入 [10] - 店铺打折和商场促销引发的黄牛、代购排队疯抢，正在稀释消费者的耐心，公司目前未有有效解决方案 [9] - 二手市场回收老铺黄金会以实时金价和克重计算，通常是买入克价的7至8折，当金价回落时消费者便质疑其保值性 [1]

核心财务表现 - 公司预期截至2025年9月30日止九个月将录得股东应占溢利约2100万港元 [1] - 相比截至2024年12月31日止年度录得的股东应占亏损790万港元，业绩大幅转亏为盈 [1] 时装零售业务 - 该业务录得轻微溢利约210万港元，主要由于出售大量已作减值的陈旧存货以及减少营运支出所致 [1] - 相比截至2024年12月31日止年度录得的亏损390万港元，实现扭亏为盈 [1] 渡假中心及俱乐部业务 - 该业务已自2024年6月中旬起停止营运 [1] - 该业务在截至2024年9月30日止九个月期间录得亏损610万港元 [1] 投资组合表现 - 集团投资组合之已变现及未变现的收益净额增加 [1] - 收益增加主要由自私募股权基金投资之公允值上升驱动，受惠于部分基金所持的投资所在的股票市场复苏 [1]

活动概览 - 2026春夏上海时装周以"拓界·再定义"为主题拉开帷幕 [1] - 时装周上中国设计品牌纷纷走上秀场 [1] - 新天地主秀场有5场大秀轮番上演，其中4场来自中国设计品牌 [1] 市场活动 - 新天地秋冬风尚季将于10月18日至19日启动 [1] - 风尚季将汇聚域内品牌呈献近10场"即看即买秀" [1] - 活动旨在激活首发经济，作为秀场到市场的延伸 [1]

线上品牌线下扩张趋势 - 线上品牌加速布局线下实体门店 通过多元化场景和沉浸式体验激发消费需求[4] - 京东MALL 爱回收 蕉内等代表性企业通过线下门店实现线上与线下优势互补[4] 京东MALL线下布局 - 京东在全国开设24家大型体验中心 覆盖北京深圳武汉太原等城市[5] - 北京双井店开业头两日客流量超10万人次[5] - 门店创新打造30个主题体验区包括游戏烘焙美妆咖啡等场景[5] - 太原店通过"新风体验空间"等实景体验促成现场交易[5] - 线下门店定位为科技展示中心 顾客体验中心和会员服务中心[5] 爱回收线下业务拓展 - 截至2025年6月底线下门店覆盖291座城市 门店总数达2092家[6] - 线下门店实现面对面沟通 解决传统邮寄回收的信息不对称问题[6] - 2025年上半年以旧换新订单量同比增长137%[7] - 回收品类从电子产品扩展至箱包腕表黄金等多品类[7] - 建立完整质检体系提供质检定级定价和深度隐私清除服务[7] 服装品牌线下战略 - 蕉内在数十个城市开设60多家门店 采用全直营运营模式[8] - 线下门店通过空间陈列和人员培训提升消费体验[8] - 基于线上销售大数据进行精准选址 布局重点城市和商圈[8] - ANNAKIKI两年内在上海广州长沙打造3家独立旗舰店[8] - 中小品牌通过手工艺体验时装展览等活动创造情绪价值[9] 线下门店核心价值 - 京东MALL以全品类商品和沉浸式体验解决消费痛点[5] - 爱回收线下门店实现信息透明化 当场完成产品鉴定和交易[6] - 服装品牌通过线下试穿体验增强消费者对产品的真实感知[8] - 线下门店社交账号互动将线下信任延伸为线上黏性[8]

线上品牌线下拓展趋势 - 当前许多兴起于线上的品牌正纷纷发力布局开设实体门店，旨在通过多元化场景和沉浸式体验激发消费需求，并让线下与线上优势互补 [1] 京东MALL线下战略 - 京东MALL作为京东的大型体验中心，已在全国开设24家门店，覆盖北京、深圳、武汉、太原等地 [2] - 门店创新打造了游戏、烘焙、美妆、咖啡等30个主题体验区，例如北京双井店开业头两日客流量超10万人次，通过全品类商品和沉浸式体验满足消费者需求 [2] - 公司开设实体店的核心目的是解决消费痛点，将门店定位为科技展示中心、顾客体验中心和会员服务中心，以提升消费体验 [2] 爱回收线下业务模式 - 爱回收线下门店覆盖291座城市，门店总数达2092家，其线下布局致力于通过面对面服务减少信息不对称，提升用户体验 [3] - 线下门店的获客相对精准，完善了二手电子产品"回收—处置—销售"的产业链，并已将回收品类从电子产品扩展到箱包、腕表、黄金等多品类 [3][4] - 今年上半年，公司以旧换新订单量同比增长137%，消费品以旧换新政策推动了闲置电子产品进入循环体系 [4] 服装品牌线下拓展策略 - 蕉内等线上服装品牌近年来大举布局线下，已在数十个城市开设60多家门店，采用全直营模式以快速获取消费者反馈并让渡中间利润 [5] - 品牌利用线上销售积累的大数据进行精准选址，布局重点城市和商圈，通过线下体验增强线上黏性，形成线上线下良性循环 [5] - 线下门店通过让消费者看、摸、问、试来增强体验，例如保暖衣面料更依赖触感，从而提升品牌形象和不可替代性 [5] - 其他品牌如ANNAKIKI和个性化中小品牌也注重线下门店的"体验价值"，通过空间设计、时尚资讯和手工艺体验活动创造情绪价值与审美享受 [5][6]

行业趋势转变 - 传统奢侈品营销逻辑正在失灵，消费者开始寻求更深层次、更个性化、更能触动内心的价值 [2] - 体验消费凭借其独特魅力，正从奢侈品手中抢夺市场，重新定义人们花钱的方式和意义 [2][4] - 全球奢侈品销售额预计在2025年下滑2%至5%，将创近十年以来最大跌幅 [2] 奢侈品行业困境 - 奢侈品巨头LVMH集团市值腰斩43.5%，两年财富蒸发944亿美元 [2] - LVMH集团2025上半年营收下滑4%，核心皮具部门收入暴跌8% [9] - 古驰2024年销售额出现断崖式下滑，同比骤降23%，并连续六个季度销售额下滑 [6][9] - 全球奢侈品消费者数量正在萎缩，从约4亿人减少到约3.5亿人，流失的主要是价格敏感的入门级消费者 [9] 消费者价值观演变 - 消费动机出现从“给别人看”到“为自己活”的价值观转变，消费者更注重独特体验而非物质占有 [4] - Z世代的消费逻辑是“体验”，消费是为了创造内容和社交货币，并寻求身份认同 [11][12] - 消费者对品牌的价值观、可持续性和社会责任提出前所未有的高要求 [11] 品牌营销策略问题 - 奢侈品行业仍沉迷于“符号化营销”，营销策略固化，难以触达消费者深层需求 [5][8] - 行业频繁涨价透支品牌信誉，导致产品与年轻消费价值观脱节、营销与体验经济需求脱节的“双重脱节” [8] - 传统商业模式建立在“信息不对称”和“身份区隔”之上，但在互联网时代其根基正在动摇 [12] 体验经济的崛起 - 摩根士丹利预测，中国体验式零售市场规模到2025年可能达到8000亿元 [9] - 体验消费的商业模式围绕“服务”和“内容”构建，核心是为消费者创造特定时间、特定场景下的独特经历 [14] - 一些奢侈品牌正尝试“产品+体验”模式转型，通过举办艺术展、开设餐厅等方式将产品销售与高端体验绑定 [14]

活动规模与模式 - 活动以主会场加特色会场加快闪会场多元模式展开 联动国家会议中心 隆福寺 望京小街 首钢园 古北水镇等城市地标 [1] - 汇集300余个品牌和150余位设计师 推出超过150场时尚活动 规模达历年之最 [1] - 持续周期为9月10日至9月17日 闭幕盛典在古北水镇分会场举办 [1][2] 国际化与国潮融合 - 首次引入国际知名高定设计师举办开幕大秀 国际设计师郭培以鎏光为主题呈现高定大秀 [2] - 策划北京时装周意大利日活动 升级打造中国意大利时尚之夜 组织意大利品牌组团在京首发 [2] - 隆福文化中心国潮文化分会场汇聚意大利 德国 瑞典等国际品牌 同时展示老字号品牌 国潮非遗品牌及民族特色服装 [2] 商业转化与消费联动 - 推出即看即买模式 观众可通过北京时装周Select线上直播平台直接下单秀场同款 [3] - 以悦享京秋为主题的时尚悦享节覆盖京冀两地近百家商业综合体 包括东城区五大商圈及朝阳区多家购物中心 [3] - 联动中国网球公开赛 服贸会 北京国际音乐节等活动 并在首钢园举办多场时尚快闪秀 [3] 奖项设置与行业影响 - 9月26日举办年度颁奖盛典 增设时尚影响力人物 时尚消费引领人物等十周年荣誉大奖 [4] - 特别设置紫禁城大奖 国潮创新奖等传统奖项 致敬过去十年北京时尚产业的耕耘与突破 [4] 数字化创新 - 今年时装周增设数字时尚板块 携手北京服装学院推出时尚魔法学院数字共创计划 [3] - 虚拟青年毛淘桃 刘弦以时尚买手和编辑身份加入 担任数字推广大使 [3]

活动规模与品牌参与 - 2026春夏北京时装周为期8天 汇集300余个品牌和150余位设计师 举办超150场线下时尚活动创历年数量之最 [1] - 采取"主会场+特色会场+快闪会场"多元发布模式 联动隆福寺/望京小街/秀水街/首钢园/古北水镇等城市时尚地标 [1][2] 创新亮点与科技融合 - 交互服务机器人与明星同台亮相红毯环节 实现科技与时尚的跨界对话 [1] - 国际知名高定设计师郭培以"鎏光"为主题呈现开幕高定大秀 [1] - 国家会议中心二期首次作为主会场 多场主题发布会在此呈现 [1] 文化传承与非遗工艺 - 品牌及设计师将宋锦提花/香云纱晒莨/苏绣/云锦等非遗工艺带入T台 以现代设计语言重新激活传统技艺 [1] - 隆福寺分会场聚焦东方美学与世界潮流交汇 展示国内新锐设计师国潮新品及意大利/德国/瑞典品牌首发 [1][2] - 秀水街分会场举办"你好，北京"中尼文化交流之夜 尼日利亚设计师带来民族特色服装发布 [2] 商业转化与消费促进 - 望京小街分会场通过"T台展示+生活场景+即秀即售"沉浸式体验推动全龄段时尚消费升级 [2] - 在京冀两地近百家商业综合体同步开启"时尚悦享节" 王府井/东直门/前门/崇文门/隆福寺五大商圈联动提升消费活力 [2] - 亚奥商圈新消费创新联盟串联商场与秀场 京冀21家万达广场开展秋冬上新主题"即秀即售" [2] - 与中国网球公开赛/服贸会/北京国际音乐节等首都重大活动联动促消费 [2] 产业生态构建 - 时装周自2016年发展至今已成为链接文化与商业的重要桥梁 [2] - 本季进一步深化产业整合与商业转化 着力构建"时装周经济"生态圈 [2] - 推动时尚从秀场延伸至市场 由文化符号转变为消费新动能 [2] - 首钢园举办多场时尚快闪秀 带来文商旅体多元体验新场景 [2]

活动概况 - 2026春夏北京时装周将于9月10日至17日举办 以"潮塑新生"为主题 覆盖国家会议中心二期 隆福寺 望京小街 秀水街 首钢园 古北水镇等众多地标 [1] - 活动采取"主会场+特色会场+快闪会场"发布模式 举办百余场时尚活动 [1] 主会场安排 - 国家会议中心二期首次成为北京时装周主会场 国际知名高定设计师郭培的"鎏光"大秀将在此启幕 [1] - 服贸会同期在首钢园举办时尚快闪秀并拍摄创意视频 [1] 国际参与 - 隆福寺分会场举办"Future Moda中国意大利时尚日" 意大利驻华使馆文化处 意大利中国理事基金会学院共同参与 众多意大利时尚品牌组团首发新品 [1] - 德国 瑞典的国际品牌与设计师亮相 [1] - 秀水街分会场举办"你好 北京"中尼文化交流之夜 尼日利亚设计师带来特色民族服装发布 [2] 本土品牌展示 - 中国设计师 国际超模马艳丽携名模进行国风服装走秀 [2] - 闭幕大秀由国家级非遗铜雕技艺代表性传承人朱炳仁担纲 将传统匠艺与现代时装跨界融合 在长城与水镇间举办 [2] 商业合作 - 北京农商银行与北京时装周联合打造"金色时光·望京小街分会场" 推动全年龄段时尚消费升级 [2] - 联动王府井 隆福寺 亚奥等核心商圈以及北京 河北80余个商业综合体 以"悦享京秋"为主题掀起时尚购物狂欢 [2] - 与中国网球公开赛 服贸会 北京国际音乐节等重大活动联动促消费 [2] 传播渠道 - 携手抖音电商开展直播活动 提供"即看即买+文化沉浸+达人共创"的融合直播体验 [2] - 活动热度将延续至"十一"黄金周 [2]

入境旅游政策与消费趋势 - 中国单方面免签国家扩大至47个 过境免签国家扩大至55个 推动"中国游"持续升温 [2][5][7][9][11][13][15][17][19][21] - 离境退税"即买即退"政策刺激消费 上半年离境退税销售额同比大幅增长94.6% [2][5][7][9][11][13][15][17][19][21] 热门消费品类 - 纪念品 潮玩 科技产品成为外国游客消费三大热门品类 [2][5][7][9][11][13][15][17][19][21] - 华为等科技产品商店出现多国游客集中消费现象 [2][5] - 田子坊商圈丝巾 时装 零食等特色商品受欧洲游客青睐 [7][9][13] - 南京路步行街潮玩店吸引韩国 印度 泰国等亚洲游客 [15][17][19] 上海入境消费数据 - 上半年上海海关验核离境退税申请单6.4万票 同比激增1.4倍 [2][5][7][9][11][13][15][17][19][21] - 上海上半年退税单量已达去年全年总量 显示消费活力强劲 [2][5][7][9][11][13][15][17][19][21] - 张园等商圈已设立专门退税商店标识 完善消费配套 [21]