外商独资公募债基发展现状 - 全市场债基数量超3800只，总规模突破10.1万亿元，而外商独资公募旗下73只债基合计规模仅1179亿元，占比1.17%，近30%产品规模不足2亿元 [1][2] - 富达中债0-2年政金债基金成立8个月后规模从24亿元骤降至0.3亿元，濒临清盘 [2][6] - 外商独资公募债基普遍面临规模缩水问题，如富达裕达纯债从50亿元降至14.58亿元（缩水70%），富达中债0-5年政金债从33亿元降至18.81亿元（缩水43%） [7] 加速布局与产品线扩张 - 2024年以来外商独资公募加速布局债基，8家机构旗下73只债基中24只为近一年成立 [4] - 贝莱德、宏利、路博迈等机构一年内成立4-5只债基，覆盖纯债、二级债基、指数型等细分品类 [4][5] - 施罗德添源纯债、宏利悦利利率债等多只产品首发规模达50-60亿元，成为爆款 [5] 规模缩水与运营挑战 - 摩根基金旗下债基总规模超300亿元，但多只产品缩水明显，如摩根瑞享纯债从42亿元降至低于5000万元，摩根共同分类目录绿色债券基金从60亿元降至44亿元 [7] - 近三成外商独资公募债基规模低于2亿元，部分产品如施罗德添益、贝莱德安裕90天持有等成立半年即"迷你化" [8] - 行业竞争同质化、渠道资源劣势及风控审慎导致产品规模偏小、收益竞争力不足 [3][8] 业绩表现与市场对比 - 外商独资公募73只债基年内平均收益率0.47%，低于全市场债基0.63%的平均水平，12只产品录得负收益 [10] - 表现最佳的大摩安盈稳固六个月持有A年内收益3.48%，但落后全市场榜首华商丰利增强定开A（13.81%）超10个百分点 [10] - 41%产品自成立以来未跑赢业绩基准，但年内最大亏损仅1%，风险控制优于市场 [10] 市场环境与行业趋势 - 2024年一季度债市波动导致全市场债基规模减少4820亿元至10.07万亿元，纯债基金净赎回加速 [11] - 外商独资公募债基策略偏保守，倾向配置短久期、高信用等级债券，制约收益空间 [10]

核心观点 - "固收+"基金在2025年一季度迎来规模显著增长，多家公司单季增量突破百亿元，中欧基金以177亿元增量领跑市场 [1][2][3] - 在复杂市场环境下，"固收+"基金因其攻守兼备特性成为重要配置工具，低波型产品通过债券安全垫和股票增强改善风险收益体验 [2][4] - 行业正从传统配置工具向策略型产品升级，低波动、因子增强、风险预算等成为新一代策略核心 [5][7] - 产品发展趋向多元化和精细化，需在策略、工具、管理流程等多维度实现系统化精进 [7][8] 结构性行情下的市场表现 - 2025年一季度"固收+"基金规模扩张明显，中欧基金(177亿元)、中银基金、景顺长城、永赢基金、富国基金、汇添富基金位列增长前列 [3] - 全球股市震荡背景下，国新办发布会提出的降准降息等货币政策为"固收+"带来新机遇，中长期债市收益率预计波浪性下行 [3] - 联博基金指出债券利率下行导致票息保护减弱，2025年债市波动增加，纯债投资难以满足收益目标 [3] 产品策略升级 - 联博汇利债券基金采用"10:90"股债配置框架，结合量化基本面选股策略，定位"低波稳健"，强调量化策略在风险管理中的应用 [5] - 华富基金注重可转债投资，提出宏观对冲思路下的风险平价和多策略风险平价，追求低波动长期回报 [5] - 中欧基金将产品分为严控回撤(5%权益中枢)、稳健投资(10%-20%权益中枢)、高弹性(30%权益下限)三类，实现差异化策略 [8] 权益配置偏好 - 联博基金通过量化工具与基本面结合，高度分散化配置高质量企业，平衡成长与价值 [6] - 华富基金聚焦结构性机会，重点关注AI科技巨头、新消费、价值红利等主题领域 [6] 未来发展趋势 - 低利率环境下债券收益空间有限，权益及多资产策略重要性提升，理财净值化改革使"固收+"成为稳健需求重要出口 [8] - 策略将更精细化，包括按风险收益目标设计股债配置中枢，通过商品、海外资产实现低相关组合效果 [8] - 中欧基金提出工业化制造流程重构投资管理，解决业绩持续性，实现稳定交付和规模化运作 [8]