报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 影响丙烯走势的核心矛盾包括下游需求不足和成本坍塌，但有供应减少和买盘出现等利多因素，也有“反内卷”和装置波动等利空因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯价格区间预测 - 丙烯月度价格区间预测为5800 - 6200元/吨，当前波动率为0.1067，当前波动率历史百分比（3年）为0.6333 [2] 丙烯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可逢高空配50%的PL2601期货锁定利润，入场区间6300 - 6400；卖出25%的PL2601C6200看涨期权收取权利金降低成本，入场区间140 - 150 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可逢低买入25%的PL2601期货锁定采购成本，入场区间5800；卖出25%的PL2601P5800看跌期权收取权利金降低成本，入场区间50 - 70 [2] 核心矛盾 影响走势的核心矛盾 - 主要下游PP供应充足但需求不足，其他下游疲弱，缺乏向上驱动；PDH成本坍塌，CP10月合同价超预期下跌，外盘价格走弱 [3] 利多因素 - 裕龙裂解、利华益PDH、京博K - cot停车，山东市场供应减少；现货价格下跌后有买盘；PP端近期检修增加，供应压力短期缓解 [3] 利空因素 - “反内卷”可能被反复提交影响预期；现货价格易受个别装置波动影响，近两周供需差因部分装置检修减小；丙烷下跌后PDH利润走扩，丙烯及PP无法承接；PP下游疲软，旺季不旺 [3][4][5] 产业数据汇总 上游原料价格 - 2025年10月21日，布伦特主连收盘价61.36美元/桶，日涨0.56，周跌0.92；WTI收盘价57.58美元/桶，日涨0.65，周跌0.6等 [7] 中游丙烯价格 - 2025年10月21日，华东地区价格6075元/吨，日持平，周跌140；山东地区价格6010元/吨，日持平，周跌270等 [7] 下游价格 - 2025年10月21日，聚丙烯粒料价格6550元/吨，日持平，周跌50；环氧丙烷价格7825元/吨，日跌100，周跌175等 [7] 中上游利润 - 2025年10月21日，主营炼厂利润547.82，较之前数据周跌71.31；地炼利润225.77，周跌23.42等 [7] 上下游价差 - 2025年10月21日，PP粉料 - 丙烯价差490，日持平，周涨220；PP粒料 - 丙烯价差440，日跌30，周涨170等 [7] 盘面价差 - 2025年10月21日，PL01 - 02价差 - 48，日跌3，周跌3；PP01 - PL01价差548，日涨9，周涨30等 [7]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入9.59亿元 同比减少0.85% [1] - 实现净利润906.4万元 同比增长12.99% [1] - 扣非净利润797.74万元 同比减少8.5% [1] 主营业务与产品结构 - 主要从事石油化工产品生产和销售 包括C9系列石油树脂、C5系列石油树脂、聚丙烯粉料等3个系列10个品种45个牌号产品 [1] - C5石油树脂应用于压敏胶黏剂、热熔胶、路标漆、橡胶增黏剂和印刷油墨添加剂等领域 [1] - C9系列石油树脂广泛应用于不饱和树脂、彩色沥青、油漆、粘合剂、油墨、橡胶等领域 [1] - 聚丙烯粉料主要应用于编织袋、扁丝、捆扎绳、日用注塑制品等领域 [1] 产能建设与技术升级 - 2024年投产1.08万吨/年丁二烯抽提装置碳四炔烃尾气回收装置 [2] - 2025年建设异戊二烯加氢装置扩能改造项目 采用国内成熟技术将粗异戊二烯选择性加氢生成粗异戊烯产品 [2] - 异戊二烯加氢装置已扩能至3.5万吨/年 [2] 发展战略与产业链布局 - 以乙烯裂解副产品碳五、丙烯为主要原料进行裂解组分下游深加工 [2] - 围绕C5/C9/丙烯三条完整产业链完善布局 推动产品向功能化、专用化、高端应用领域转变 [2] - 推行产学研用科技合作共享新模式 加强与科研院所及行业强企合作 [2] 资产处置情况 - 药业分公司机器设备资产2025年4月以1183.51万元底价挂牌交易未成功 [3] - 2025年5月将底价降至评估价90%即1065.16万元再次挂牌仍未征集到受让方 [3] - 该部分资产2017年和2025年两次挂牌转让均未成功 公司将继续寻找潜在意向受让方 [3]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入9.59亿元 同比减少0.85% [1] - 实现净利润906.4万元 同比增长12.99% [1] - 扣非净利润797.74万元 同比减少8.5% [1] 主营业务与产品结构 - 主要从事石油化工产品生产和销售 包括C9系列石油树脂、C5系列石油树脂、聚丙烯粉料等3个系列10个品种45个牌号产品 [1] - C5石油树脂应用于压敏胶黏剂、热熔胶、路标漆、橡胶增黏剂和印刷油墨添加剂等领域 [1] - C9系列石油树脂广泛应用于不饱和树脂、彩色沥青、油漆、粘合剂、油墨、橡胶等领域 [1] - 聚丙烯粉料主要应用于编织袋、扁丝、捆扎绳、日用注塑制品等领域 [1] 产业链布局与产能建设 - 以乙烯裂解装置副产品碳五、丙烯等为主要原料进行裂解组分下游深加工 [2] - 2024年投资建设1.08万吨/年丁二烯抽提装置碳四炔烃尾气回收装置并已投产 [2] - 2025年建设异戊二烯加氢装置扩能改造项目 采用国内成熟技术将粗异戊二烯选择性加氢生成粗异戊烯产品 [2] - 装置扩能至3.5万吨/年 各主要生产装置均按计划正常运行 [2] 发展战略与研发方向 - 围绕C5/C9/丙烯三条完整产业链完善和延伸产业链 [2] - 推动产品向功能化、专用化、高端应用领域转变 [2] - 加强与科研院所及行业强企合作 推行产学研用科技合作共享新模式 [2] - 通过新质生产力赋能传统行业发展 提升核心竞争能力实现高质量发展 [2] 资产处置情况 - 药业分公司机器设备资产2025年4月以1183.51万元评估值挂牌交易未成功 [3] - 2025年5月将底价降至评估价90%（1065.16万元）再次挂牌仍未征集到受让方 [3] - 该部分资产2017年和2025年两次挂牌转让未能成功 公司将继续寻找潜在意向受让方 [3]

公司财务表现 - 4月30日收盘价16 9元 上涨1 26% 滚动市盈率PE达120 06倍 创19天以来新低 总市值21 91亿元 [1] - 2025年一季报营业收入5 02亿元 同比增长3 97% 净利润712 71万元 同比增长93 95% 销售毛利率6 52% [1] - 机构持仓方面 3家机构合计持股8285 36万股 持股市值14 06亿元 [1] 行业对比 - 化学制品行业平均市盈率45 71倍 行业中值37 06倍 公司PE排名第152位 [1] - 公司PE(TTM)120 06倍 显著高于行业平均45 71倍和行业中值37 06倍 [1][2] - 公司市净率3 57倍 接近行业平均3 83倍 但高于行业中值2 17倍 [1][2] 业务与技术 - 主营业务为石油化工产品生产销售 包括C9 C5石油树脂 聚丙烯粉料等 拥有13项国家专利(8项发明专利) [1] - 核心产品如C5石油树脂 精制乙腈等均采用自有专利技术 并实现产业化批量生产 [1] 同行数据 - 行业市值对比 行业平均总市值75 80亿元 行业中值38 32亿元 公司21 91亿元低于平均水平 [1][2] - 同行业可比公司PE(TTM)普遍为负值 如渝三峡A(-2056倍) 锦鸡股份(-381倍) 安诺其(-311倍) [2]