财务表现 - 上半年归属于上市公司股东净利润7.63亿元 同比下降34.81% [1] - 业绩承压但公司在建项目有序推进 [1] 战略方向 - 以绿色安全循环低碳高质量发展为指引 发展原料低碳化产业链一体化产品高端化产业协同化模式 [1] - 打造化工新材料和精细化学品一体化产业基地 [1] - 重点发展化工新材料板块 提升产业园区一体化循环经济优势 [1] 在建项目进展 - 在建工程43.93亿元 较2024年末减少7.71% [1] - 89双氧水项目建设进度达100% [1] - 聚碳酸酯项目建设进度达99% [1] - 有机硅项目建设进度达95% [1] - 24万吨/年乙烯下游一体化项目（二期工程）建设进度达88% [1] - 15万吨/年丙酸项目建设进度达90% [1] 发展前景 - 项目建成投产后将提升产业链协同效应 [1] - 增强公司运营实力 [1] - 公司作为煤化工龙头企业具有长期成长性 [1]

核心观点 - 公司通过南下学习期货工具应用 打破传统生产思维 实现从被动承受价格波动到主动优化经营的转型 完成从实业坚守者到产融协同标杆的蜕变 [1][2][4][8] 行业背景与公司概况 - 公司为2003年改制、2005年上市的煤化工领域标杆企业 核心团队由深耕行业多年的"老化工"组成 [1] - 全资子公司心诺化工重点销售甲醇、液氨、双氧水、工业尿素等产品 2024年甲醇贸易量达约120万吨 [5] - 2019年尿素期货推出后 公司成为第一批尿素交割厂库 [5] 期货工具应用转型历程 - 2019年前公司频繁遭受市场价格冲击：甲醇半年价格下跌30% 尿素出口利润被国际运价波动蚕食 [1] - 2019年南下学习成为关键转折点 南方贸易商通过期现结合降低仓储成本20% 期货嵌入全流程操作 [2] - 学习归来后3名核心成员考取期货从业资格证 遵循"不做单边、现货配合"原则 从甲醇套保起步 [2] - 期货价格现已成为公司采购、生产、销售全流程日常参考 [5] 具体操作模式与成效 - 采购环节依托期货工具锁定原料成本 规避价格波动风险 [5] - 生产阶段通过基差动态分析合理规划库存 精准平衡囤货与去库节奏 [5] - 销售环节为下游客户提供期货点价服务选项 显著增强客户黏性 [5] - 2024年9月通过"先卖现货再盘面回购"操作实现可观单月回款 [4] - 2024年案例：通过"中间价+基差回归"方案 基差从-300元/吨回归100元/吨 实现降本增效 [6] 行业影响与生态建设 - 作为郑商所产融基地 公司带动区域内中小化工企业参与期货套保 形成产业链风险共防机制 [6] - 推动行业形成"风险共防、利益共赢"生态 为"千亿心连心"目标注入动能 [8] 当前挑战与改进方向 - 存在认知与决策壁垒 团队在资产配置、套保策略上与专业机构仍有差距 [6] - 加强培训并引入外部专家 针对董事会等核心决策层开展专项讲解 [7] - 要求期货操作人员持证上岗 扩大专业团队规模 [7] - 郑商所提供定制化培训服务助力优化内部机制 [8]

定增募资方案 - 公司拟向控股股东茂名港非公开发行不超过1.56亿股股票 发行价格为3.41元/股 募集资金总额不超过5.32亿元 全部用于补充流动资金[1][3] - 本次定增是公司自1998年配股后时隔27年首次募资 茂名港将通过包揽定增巩固控制权 发行后持股比例将超过30%触发要约收购义务[1][3][4] - 控股股东承诺发行完成后36个月内不减持股份 公司已提请股东大会批准控股股东免于履行要约收购义务[4][5] 财务表现与经营压力 - 2025年上半年营业收入14.8亿元 同比下降22.83% 净利润亏损8265.91万元 同比减亏12.15% 扣非净利润亏损8011.64万元 同比减亏14.33%[1][7] - 2022年至2024年营业收入连续下降 从60.59亿元降至37.55亿元 近三年半净利润累计亏损4.24亿元 扣非净利润累计亏损5.32亿元[7][8] - 截至2025年6月末资产总额21.79亿元 资产负债率达69.18% 较2024年末上升0.87个百分点[2][8] 业务转型与发展策略 - 受下游需求波动、产品价格下降及原材料成本上升影响 化工主业效益严峻 部分装置停产检修 产品产销量及毛利率同比下降[7] - 公司全面暂停铅酸蓄电池等非石化主业项目 推进存量装置盘活及高附加值产品开发 如超低熔指板材聚丙烯 双氧水提质改造项目已于2024年底试生产[8] - 控股股东协同第二大股东茂名石化公司寻求资源深度开发 推动可持续发展 确保石化主业健康稳定发展[8] 资金需求与流动性改善 - 本次募资将缓解公司资金需求压力 提升抗风险能力与财务安全水平 为经营规模扩大提供营运资金保障[2][8] - 公司同时拟向银行申请不超过1亿元综合授信额度 进一步补充业务发展所需资金[9] 控股股东背景 - 茂名港为茂名市国资委控制企业 注册资本21.766亿元 总资产超200亿元 年营业收入超45亿元 业务涵盖港口物流、石油化工等五大板块[3][4] - 2024年初茂名港通过司法拍卖以4.05亿元竞得公司29.15%股权成为控股股东 本次定增体现实际控制人对公司的信心与支持[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.77亿元 同比下降37.5% [1] - 归母净利润1637万元 同比下降80.2% [1] - 业绩波动主要受大项目交付节奏影响 去年同期印尼项目集中确认收入抬高了基数 [1] 业务构成 - 设备制造业务收入1.90亿元 占比近七成 毛利率维持在30%以上 [1] - EPC工程总承包业务收入6006万元 同比增长22.7% [1] - 工程业务持续扩张 [1] 订单储备 - 在手合同履约义务金额达13.68亿元 [1] - 订单储备充足 为未来增长提供保障 [1] 发展展望 - 下半年将聚焦尼龙66、生物降解材料、双氧水等核心赛道 [1] - 强化技术营销与客户协同 推动订单转化 [1] - 力争实现业绩回升 [1]

业绩数据 - 2025年1 - 6月尿素销售收入125,295.68万元，生产量82.16万吨，销售量80.17万吨[2] - 2025年1 - 6月聚氯乙烯销售收入53,002.20万元，生产量12.71万吨，销售量12.52万吨[2] 价格情况 - 2025年1 - 6月尿素不含税销售均价1,562.87元/吨，同比降20.30%[2] - 2025年1 - 6月聚氯乙烯不含税销售均价4,233.40元/吨，同比降13.38%[2] - 2025年1 - 6月丙烯不含税销售均价5,926.58元/吨，同比降1.41%[3] - 2025年1 - 6月烧碱不含税销售均价2,321.73元/吨，同比升14.96%[3] - 2025年1 - 6月煤炭采购价同比降12.51%[4] - 2025年1 - 6月工业盐采购价同比降15.78%[4] - 2025年1 - 6月动力电采购价同比降3.75%[4] 公司变动 - 2025年1月平原化工进入破产清算，不再纳入合并报表范围[5]

IPO进展 - 公司于2024年6月提交IPO申请并于7月4日成功过会 近期正式获得IPO注册批复 [1] 股权结构与关联方 - 控股股东巨化集团同时为第一大供应商 报告期内采购额占比约30% [1] - 多名核心管理人员包括董事长雷俊 董事兼总经理周强 董事兼副总经理张则瑜曾任职于巨化集团 [2] 关联交易情况 - 向巨化集团采购价格较外部采购价格一度低12.78% [1] - 委托巨化锦纶加工丁酮肟的单位成本与市场价存在差异 公司解释为市场供需及原材料价格波动所致 [3] - 采购内容涵盖蒸汽 电 液氨 氢气等能源及原材料 以及委托加工 维修安装检测和三废处置服务 [2] 资金管理 - 2021-2023年在巨化财务存款余额分别为2.51亿元 1.61亿元 1.65亿元 占货币资金比例分别为67.02% 45.25% 26.72% [1] - 2024年末存款余额降为0元 公司已解除自动转账功能并停止该关联交易 [1] 无形资产使用 - 2022年5月起无偿使用巨化集团注册商标 涵盖化学品及化工原料 [2] - 2025年3月1日起将使用自有文字商标 提升品牌独立性 [2] 发展战略 - 公司致力于技术创新与市场拓展 以实现稳健可持续发展 [5] - 已采取措施提高独立性与透明度 [5]

核心观点 - 公司强力推进生产经营和新项目建设双主线工作 多个新项目已基本建成并进入调试阶段 力争三季度投运[4] - 主要产品价格出现显著波动 烧碱同比上涨但环比下降 双氧水同比下降35.87%但环比上涨6.6%[11] - 公司通过子公司在新厂区完成产业复建 首期CPE、离子膜烧碱、双氧水装置已建成投产[12] 项目建设进展 - 4.5万吨/年高端新材料（PVDC）项目已基本建成 生产装置送电调试 力争三季度投运[4][12] - 500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵项目已基本建成 生产装置送电调试 力争三季度投运[4][12] - 1.2万吨/年双氧水法生产水合肼项目中试完成 工艺流程打通 正推进中试评审工作 项目进度有所延后[4][13] 产品价格变动 - 烧碱2025年二季度同比增长 因下游新增产能投放维持高开工 需求旺盛支撑高价 但环比降低因非铝下游开工低需求弱[11] - 双氧水2025年二季度价格同比下降35.87% 因大规模环氧丙烷配套企业外售双氧水 同时需求端开工不足造成供需失衡[11] - 双氧水2025年二季度价格环比上涨6.6% 因一季度受春节影响价格处于全年最低基数[11] 原材料价格变动 - 工业盐价格同比变化较大 因2024年二季度纯碱市场好用量大 2025年一季度纯碱价格下降快加上进口工业盐多影响价格[12] - 工业盐2025年二季度价格持续回落 因春盐收成较好 纯碱市场不振需求偏弱 环比下降幅度较大[12] 生产经营状况 - 子公司潍坊亚星新材料有限公司在昌邑市下营工业园区新厂区实施产业复建[12] - 首期5万吨/年CPE已扩产至8万吨/年 12万吨/年离子膜烧碱和15万吨/年双氧水装置已建成投产[12] - 园区公用工程已投运[12] 公司治理 - 2025年第四次临时股东大会于8月27日召开 审议通过修订公司章程及其附件议案[5][6][9] - 会议出席情况符合规定 公司9名董事全部出席 3名监事全部出席[7] - 股东大会决议合法有效 由山东众成清泰律师事务所见证[9]

股价表现 - 8月27日股价报14.70元 较前一交易日下跌4.79% [1] - 当日成交量为10.99万手 成交额达1.65亿元 [1] - 主力资金当日净流出2179.95万元 近五日累计净流出2710.01万元 [1] 财务表现 - 上半年营业收入6.9亿元 同比下降20.82% [1] - 归母净利润亏损6298.38万元 上年同期盈利1261.54万元 [1] - 经营活动现金流量净额-907.74万元 同比由正转负 [1] 业务概况 - 属于化学制品行业 [1] - 主营业务为醇醚 醇醚酯类 双氧水和环氧丙烷等化工产品的研发 生产和销售 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.28亿元 同比减少0.13亿元 降幅2.89% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为-9593.95万元 [1] 主营产品产销情况 - CPE产品销量40483吨 同比增加3822吨 [1] - CPE装置年产能提升至8万吨 [1] - 32%烧碱销量183804吨 同比减少7621吨 [1] - 双氧水销量32088吨 同比减少11510吨 [1] 行业与市场环境 - CPE产品面临行业竞争加剧与下游需求不旺的双重压力 [1] - 全行业销售价格出现大幅下降 [1] - 主要原料价格未与产成品价格同步下降 [1] 生产运营调整 - 双氧水装置因需平衡烧碱副产氢气与蒸汽生产的综合效益而调整产量 [1] - 产品结构调整导致双氧水产销量同比下降 [1]

业绩总结 - 2025年上半年，氯化聚乙烯产量40342.41吨、销量40483.36吨、营收25728.66万元[2] - 2025年上半年，烧碱产量64074.37吨、销量58817.28吨、营收14511.04万元[2] - 2025年上半年，双氧水产量33051.56吨、销量32087.87吨、营收1575.15万元[2] - 2025年二季度，氯化聚乙烯均价6341.15元/吨，同比降10.13%、环比降0.49%[1] - 2025年二季度，32%烧碱均价743.81元/吨，同比增7.61%、环比降11.34%[1] - 2025年二季度，双氧水均价498.77元/吨，同比降35.87%、环比涨6.6%[1] - 2025年二季度，聚乙烯均价7655.27元/吨，同比降2.30%、环比降0.25%[3] - 2025年二季度，工业盐均价221.64元/吨，同比降25.98%、环比降18.55%[3] 新产品和新技术研发 - 新厂区首期5万吨/年CPE（已扩产至8万吨/年）等装置建成投产[5] - 4.5万吨/年高端新材料等产业化项目基本建成，力争三季度投运[5] - 1.2万吨/年双氧水法生产水合肼项目中试完成，进度将延后[6] 其他 - 公告经营数据为初步核算，以半年报为准[7]