公司股价与财务表现 - 9月30日公司股价上涨5.42%，报收22.77元/股，成交额5.91亿元，换手率2.71%，总市值224.27亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：无人机及相关产品37.59%，背材膜及绝缘材料23.85%，光学膜20.64%，技术服务15.02%，其他2.91% [1] 公司业务概况 - 公司全称为航天彩虹无人机股份有限公司，成立于2001年11月30日，于2010年4月13日上市 [1] - 公司主营业务涉及无人机整机产品和应用服务，以及电容器薄膜、太阳能电池背材膜、光学膜、锂离子电池隔膜等的制造和销售 [1] 基金持仓情况 - 汇安核心价值混合A（010740）基金二季度持有公司股票2.77万股，占基金净值比例3.07%，为公司第七大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约3.24万元 [2] - 该基金最新规模为1721.68万元，今年以来收益率为14.77%，近一年收益率为18.22%，成立以来亏损37.98% [2] 基金经理信息 - 汇安核心价值混合A（010740）的基金经理为陆丰，累计任职时间5年147天 [3] - 陆丰现任基金资产总规模为5.01亿元，其任职期间最佳基金回报为49.9%，最差基金回报为-38.56% [3]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 12个月目标价32.50元 [5][7] 核心观点 - 业绩短期承压但下半年或迎需求拐点 无人机业务收入下降是主因 [1][2] - 国内需求不确定性接近尾声 海外市场受益全球军贸上行周期 [3] - 合同负债大增392%至1.69亿元 存货增长15.38%显示积极备货 [4] - 预计2025-2027年净利润2.68/3.79/4.57亿元 增速204%/41.5%/20.6% [5] 财务表现 - 2025H1营收8.11亿元同比-20.43% 归母净利润-49万元（去年同期0.66亿元） [1] - 分业务：无人机收入3.05亿元（-44.39%） 背材膜1.93亿元（-21.89%） 光学膜1.67亿元（-12.55%） [2] - 分区域：国内收入4.57亿元持平 国外收入3.54亿元（-36.62%） [2] - 毛利率：无人机39.04%（-1.48pct） 背材膜-12.36%（-3.05pct） 光学膜23.26%（-1.63pct） [2] 行业与估值 - 可比公司中无人机/纵横股份/中航成飞2026年平均PE 85倍 [5] - 给予2026年85倍PE 目标价32.50元对应市值约337亿元 [5][7] - 当前股价25.98元 总市值257.44亿元 [7] - 预测2025年PE 98.2倍 2026年降至69.4倍 [6] 增长驱动 - 技术服务收入大幅增长至1.22亿元（去年同期89万元）毛利率40.30% [2] - 预付款项2.62亿元较年初增长67.17% 反映备货需求 [4] - 营收增速预测：2025年65.2% 2026年24.8% 2027年12.3% [11] - ROE预计从2025年3.2%提升至2027年5.1% [6][11]