ETF行业快讯 - 2月4日市场探底回升，上证指数上涨0.85%收于4102.2点，深证成指上涨0.21%，创业板指下跌0.4% [1][4] - 石油石化板块ETF表现强势，能源ETF广发（159945.SZ）上涨5.99%，能源ETF（159930.SZ）上涨5.33%，油气ETF汇添富（159309.SZ）上涨3.22% [1] - 2月3日全市场股票ETF资金净流入近百亿元，扭转了此前连续多日的净流出趋势，当日A股成交额超过2.5万亿元 [2] - 资金主要流入跟踪中证500指数、沪深300指数、科创板50指数的宽基ETF，以及证券ETF、恒生科技ETF，而有色金属、光伏等行业主题ETF资金净流出较多 [2] - 2026年1月，ETF资金流向显著分化，共有14只ETF规模较2025年12月31日增加了100亿元以上，包括7只股票型ETF、4只商品型ETF、2只跨境ETF和1只债券型ETF [3] - 行业主题ETF成为资金青睐的香饽饽，反映出资金对产业政策支持、基本面景气向好的细分领域形成共识 [3] 市场指数与板块表现 - 近5个交易日，日经225指数、创业板指与沪深300指数走势排名靠前，涨跌幅分别为1.75%、-0.36%与-0.41% [4] - 2月4日，煤炭、建筑材料与房地产板块领涨，日涨跌幅分别为7.58%、3.48%与2.97% [7] - 传媒、通信与计算机板块表现落后，日涨跌幅分别为-3.12%、-2.73%与-1.7% [7] - 近5个交易日，食品饮料、交通运输与建筑材料板块涨幅居前，分别为8.7%、2.54%与2.5% [7] - 近5个交易日，有色金属、电子与计算机板块跌幅居前，分别为-10.41%、-6.31%与-3.68% [7] ETF市场整体表现 - 2月4日，商品型ETF平均表现最优，平均涨跌幅为3.70%，股票型主题指数ETF表现最差，平均涨跌幅为-0.08% [10] - 股票型ETF中涨幅前三为煤炭ETF（515220.SH）上涨9.07%，能源ETF广发（159945.SZ）上涨5.99%，能源ETF（159930.SZ）上涨5.33% [13] - 商品型ETF涨幅前五均为黄金相关ETF，包括黄金ETF易方达（159934.SZ）、黄金ETF前海开源（159812.SZ）等 [14] - 跨境型ETF涨幅前五包括标普油气ETF（513350.SH）、标普油气ETF嘉实（159518.SZ）等 [14][15] - 行业指数ETF涨幅前五包括建材ETF易方达（159787.SZ）、地产ETF（159707.SZ）、能源ETF广发（159945.SZ）、煤炭ETF（515220.SH）、能源ETF（159930.SZ） [15] - 主题指数ETF涨幅前五包括科创新能源ETF易方达（589960.SH）、房地产ETF银华（159768.SZ）及三只光伏主题ETF [15] ETF成交活跃度 - 股票型ETF中成交额排名前三为A500ETF基金（512050.SH）成交142.36亿元，A500ETF南方（159352.SZ）成交77.32亿元，中证A500ETF（159338.SZ）成交69.68亿元 [16][17] - 债券型ETF成交额第一为短融ETF海富通（511360.SH），成交40亿元 [17] - 商品型ETF成交额第一为黄金ETF（518880.SH），成交15亿元 [17] - 跨境型ETF成交额靠前的有香港证券ETF易方达（513090.SH）、中韩半导体ETF（513310.SH）、恒生科技指数ETF（513180.SH）等 [18] - 行业指数ETF中成交额靠前的有煤炭ETF（515220.SH）、证券ETF（512880.SH）、有色金属ETF（512400.SH） [18] - 主题指数ETF中成交额靠前的有科创芯片ETF（588200.SH）、酒ETF（512690.SH）、半导体ETF（512480.SH） [18]

煤炭板块市场表现 - 煤炭板块强势领涨A股市场 兖矿能源、中煤能源、陕西黑猫、美锦能源、晋控煤业、宝泰隆、山西焦化、云煤能源等个股涨停[1] - 煤炭ETF当日涨幅超过7% 基金规模高达88.5亿元 紧密跟踪中证煤炭指数 覆盖动力煤、焦煤等全产业链[1] - 能源ETF广发当日涨幅超过5% 紧密跟踪中证全指能源指数 煤炭权重超47% 石油石化权重近45%[1] 行业驱动因素 - 近期寒潮天气拉动居民取暖能源需求攀升 各地加大能源保供力度 推动煤炭稳产稳供[1] - 印尼政府提出大幅减产计划 矿商已暂停现货煤炭出口 产量配额比2025年水平降低40%至70%[2] - 供给侧收紧成为投资主题 煤炭供大于求局面有望扭转 未来可能对进口煤实施限制[3] - 供给端“查超产”政策推动产量收缩 需求端进入取暖旺季 煤炭供需基本面有望持续改善[4] 机构观点与投资逻辑 - 煤炭板块机构持仓徘徊在低位 筹码结构健康 交易不拥挤[2] - 预核增产能退出预期有望落地 叠加迎峰度冬旺季需求释放 后市煤价预计震荡偏强运行[2] - 煤炭行业具备“高股息、低估值”特征 投资价值凸显 基于中长期资金持续入市[2] - 当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位 为反弹提供了空间[4] - 动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑[4] - 炼焦煤市场化程度更高 对供需变化更敏感 可能展现出更大的价格弹性[4] - 多数煤企保持高分红意愿 中报有6家上市煤企发布中期分红方案[4] - 煤炭板块具备周期与红利的双重属性 当前持仓低位 基本面已到拐点右侧[4] 公司层面关注点 - 兖矿能源未来有望达成3亿吨原煤产量目标 此外还有钾盐、钼矿增量[3] - 首钢资源未来有望获得联山矿采矿许可 进一步增厚自身资产[3] - 关注资源禀赋优秀 经营业绩稳定且分红比例预期较高的标的[3] - 基于企业自身产能增长逻辑 叠加盈利弹性较大 重点推荐α与β共振的公司[2] - 基于煤价见底、盈利改善 重点推荐困境反转的炼焦煤公司[2] 政策与盈利影响 - 煤价确立政策底部 为煤炭企业确立盈利底[3] - 对于高分红比例的标的 其业绩有了下限保证 股息率也有保障 高股息企业有望得到估值提升[3]

市场整体表现 - 市场探底回升，沪指重返4100点 [1] 行业板块表现 - 煤炭概念掀起涨停潮，煤炭ETF涨超9% [1] - 太空光伏概念爆发 [1] - 机场航运概念走强 [1] - 房地产板块表现活跃，地产ETF上涨4.71% [1][2] - AI应用、贵金属、算力硬件等板块跌幅居前 [1] - 能源相关ETF涨超5%，如能源ETF广发上涨5.99%，能源ETF上涨5.33% [1][2] 煤炭行业分析 - 当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间 [3] - 供给端“查超产”政策推动产量收缩，需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善 [3] - 动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑 [3] - 炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性 [3] 人工智能与科技板块表现 - 人工智能ETF跌超4%，例如人工智能ETF下跌4.15% [3][4] - 创业板人工智能ETF普遍下跌，如南方、华宝、华夏等产品跌幅在3.72%至3.95%之间 [4] - 云计算相关ETF下跌，如云计算ETF易方达下跌3.69%，云计算50ETF新华下跌3.67% [4][5] 人工智能行业观点 - 人工智能作为新一轮科技革命的核心驱动力，其最大的价值在于创造新的可能性，推动各行各业向智能化跃迁 [5] - 大模型技术正深刻重塑全球产业格局，其发展有望为金融业带来规模达数万亿元的增量商业价值 [5] - 大模型的迭代发展需直面技术瓶颈、高投入成本以及与监管框架的平衡等挑战 [5]

市场表现 - 煤炭概念股全天大涨，兖矿能源、中煤能源、山西焦煤、美锦能源、潞安环能等公司股价涨停 [1] - 煤炭ETF价格现为1.174元，单日上涨0.105元，涨幅达9.82% [2] - 能源相关ETF同步上涨，广发能源ETF上涨5.43%至1.320元，另一能源ETF上涨4.88%至1.613元 [2] 上涨驱动因素 - 当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为价格反弹提供了空间 [2] - 供给端受“查超产”政策推动，煤炭产量趋于收缩 [2] - 需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善 [2] 细分煤种前景 - 动力煤价格有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑 [2] - 炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出比动力煤更大的价格弹性 [2]

市场与风格策略 - 报告核心观点为，2月上半月受长假效应及监管层对“慢牛”行情的呵护影响，指数上行空间和速度有限，市场整体以守代攻，结构交易占优 [2][6] - 1月市场表现符合“横盘震荡，略有走强”的中期判断，国内风险评价的改善是一种温和、长期的信心修复力量，无法催生全面“疯牛”行情 [6] - 中盘蓝筹风格贯穿元月，黄金领衔的有色板块涨幅居首，石油化工、煤炭和稀土的中盘蓝筹表现亦得到市场验证 [6] - 消费领域的中盘蓝筹，如食品饮料和农林牧渔，已出现企稳补涨迹象 [3][6] 行业与主题投资 - 食品饮料行业面临“上游涨价，下游弱复苏”的环境，具备价格传导能力或提价能力的标的有望展现盈利弹性 [6] - 在食品饮料产业链中，上游、面向B端的原料供应商被认为具备更强的价格传导能力 [6] - 选股主线围绕两个方向：1）品类具备稀缺性或供应量相对较小；2）行业竞争格局明晰，头部公司具备定价权 [6] - 油服行业方面，近期布伦特油价因市场担忧地缘冲突影响油气供给而持续回升，若油价保持高位，行业资本开支将边际提升，油服景气度有望边际上升 [4][6] - 从油价回升到油服景气度传导预计至少需要半年左右，高竞争力的企业更有望受益于行业复苏 [6] 具体投资标的与工具 - 可关注H股市场的估值修复机会，相关ETF包括恒生相关指数ETF（159365/159712/159143/513170/513600/513820） [6] - 农业与消费领域相关ETF包括农业ETF（159825）和畜牧养殖类ETF（159865/516760/159867/516670） [6] - 食品饮料行业相关ETF包括食品ETF（560130/159151/563850/560160） [6] - 油服行业相关ETF为能源ETF（159930） [6] - 食品饮料行业具备提价能力的相关标的包括中粮糖业（600737）、梅花生物（600873）、爱普股份（603020）、百龙创园（605016） [6] - 油服行业高竞争力相关标的包括杰瑞股份（002353，买入）、迪威尔（688377）、中密控股（300470） [6]

巴西ETF市场表现 - 巴西ETF本周以22.5%的单周涨幅位居榜首 [1] - 该涨幅主要归因于巴西IBOVESPA指数在1月底创下历史新高 [1] - 核心成分股淡水河谷和巴西石油公司的强劲表现是主要推动力 [1] - 大宗商品价格上涨对相关公司股价产生了积极推动 [1] 其他表现突出的ETF板块 - 中韩半导体ETF本周表现不俗，位居涨幅前列 [1] - 黄金股票ETF本周表现不俗，位居涨幅前列 [1] - 油气ETF本周表现不俗，位居涨幅前列 [1] - 能源ETF本周表现不俗，位居涨幅前列 [1] - 科创板人工智能ETF本周表现不俗，位居涨幅前列 [1] 技术指标信号 - 部分股票因MACD金叉信号形成而涨势不错 [2]

市场指数表现 - 上证指数收盘上涨0.36%，深证成指上涨0.66%，创业板指上涨0.49%，北证50指数上涨0.99% [1] - 全市场成交额达到17392亿元，较上一交易日放量625亿元 [1] 活跃板块与主题 - 零售、乳业、可控核聚变板块表现活跃 [1] - 旅游股表现活跃，相关ETF华夏基金旅游ETF和富国基金旅游ETF分别上涨3.08%和2.98% [1] - 航空股延续近期涨势，华泰柏瑞基金航空航天ETF上涨2.79% [1] - 港股汽车股午后拉升，广发基金港股汽车ETF、华夏基金港股通汽车ETF和汇添富基金港股汽车ETF均上涨超过3% [1] 调整与走弱板块 - 半导体板块调整走弱，芯片设备ETF和集成电路ETF分别下跌0.6%和0.55% [1] - 银行板块走低，中证银行ETF下跌0.7% [1] - 原油股继续下跌，能源ETF广发和能源ETF分别下跌0.94%和0.76% [1]

市场整体表现 - 本周（2025年11月24日-11月28日）股市呈现反弹行情，但量能配合欠佳，沪深两市日成交额维持在1.8万亿附近，场外资金进场意愿不强 [1] - 市场上涨具有市值下沉特征，小市值因子占优，从沪深300到中证2000涨幅递增 [1] - 主要指数震荡回升，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.40%、3.56%、4.54% [1] - 全市场ETF平均涨幅为2.42%，成长风格表现更为强势，股票（主题）ETF逆市大涨超3%领跑市场 [1] 行业与主题表现 - 双创板块同步反弹，TMT行业多点开花，从上游元器件到下游应用均有较好表现 [1] - 市场热门拥挤度进一步缓和，计算机、军工、传媒行业交易集中度提升显著 [1] - 综合、化工、电力、有色、钢铁、环保、农业、纺服行业周度成交占比超越80%的两年历史分位水平 [1] - 前期交易风险逐步消化，年内热门交易主题如锂矿、光模块、银行相对抗跌，机器人、银行、非银主题成交活跃度提升显著 [2] ETF涨幅分析 - 成长赛道ETF涨幅领先，标普生物科技ETF（159502）上涨12.04%，纳指生物科技ETF（513290）上涨10.43% [2] - 通信与人工智能主题ETF表现突出，通信设备ETF（159583）上涨10.30%，多只创业板人工智能ETF涨幅超过8.60% [2] - 5G通信相关ETF如5GETF（159994）和5G通信ETF（215050）分别上涨8.34%和8.27% [2] - TMT板块经过调整，其相对于全A的超额收益已大幅收敛，滚动40日收益差最低下探至-7.5%附近，接近历史经验底部区间 [3] ETF跌幅分析 - 受10月财政支出同比回落9.78%以及土地出让收入延续负增长影响，地产相关ETF表现平平 [4][5] - 沙特ETF、能源ETF、文运ETF、红利国企ETF等位列跌幅榜前列，其中沙特ETF（520830）下跌1.94% [4] - 尽管地产相关板块短期承压，但有观点指出红利板块估值仍处低位，具备长期上涨空间，优质地产企业因业绩趋稳和股息率具备吸引力而配置价值凸显 [5] 资金流向 - 本期（2025年11月24日-11月27日）整体资金净流出279.76亿元，投资者兴致不高 [6] - 股票型ETF本期净流出362.95亿元，而货币型ETF、跨境型ETF、商品型ETF净流入居前 [6] - 资金趋于保守，债权类ETF资金流入居前，华宝添益ETF（511990）流入36.91亿元，基准国债ETF（511100）流入29.45亿元，科创债ETF富国（159200）流入20.88亿元 [8] 市场成交活跃度 - 短融ETF（511360）周成交额突破千亿，达1150.49亿元，位居成交榜首位 [9][10] - 货币市场基金交投活跃，银华日利ETF（511880）周成交额为836.02亿元 [10] - 债券类基金场内交投保持较高活跃度，可转债ETF（511380）成交500.26亿元，基准国债ETF（511100）成交491.62亿元 [10] 新产品与中长期展望 - 下周有2只ETF上市，鹏华恒生科技ETF(QDII)（520590）跟踪恒生科技指数，易方达中证A500红利低波动ETF（563510）跟踪中证A500红利低波动指数 [11] - 中长期看，全球AI产业浪潮下，海内外AI行情通常共振轮动，11月以来中美AI行情均开始向中下游扩散 [3] - 科技巨头在AI应用层面的进展提振了市场对AI应用落地的信心，港股科技板块随美股回调后当前具备配置吸引力 [11] - A500红利低波指数具备样本和行业双分散特点，叠加大盘龙头风格，使其有足够稳定性应对市场变化 [12]

板块市场表现 - 煤炭、化工、能源板块逆市走强，相关ETF涨幅显著，煤炭ETF、化工ETF、化工龙头ETF、石化ETF、化工50ETF、化工行业ETF均上涨超过2% [1] - 稀有金属ETF、能源ETF上涨超过1.5% [1] 板块走强驱动因素 - 我国自北向南迎来“速冻式”降温，北方东北、华北等地区冬储补库已提前启动，南北双重补库需求形成共振 [1] - 煤炭主产地晋陕蒙在10月连续出现异常秋雨，限产政策持续深化，叠加11月中央安全生产考核巡查临近，生态环保督查力度加大，进一步强化产地供应的刚性约束 [1] 机构对“旧势力”板块观点 - 太平洋证券预计以煤炭等为代表的“旧”势力的强势不会只是一日行情，未来一个季度“旧”势力或将重新获得市场关注 [1] - 科技板块过高的吸筹率和波动率使得追高难以获得超额收益，仍在低位的煤炭、银行、光伏、养殖、核电预计在四季度会有不错表现 [1] - 科技类吸筹率目前仍高于30%，从2023年高位回落的时间基本在1个季度，回落的时间和空间依旧不足 [1] 机构对市场风格观点 - 中银证券认为当前仅存在风格轮动，但风格切换出现的基础尚不牢固，后续大概率仍将出现“春季躁动”行情 [2] - A股“春季躁动”最早或于12月份开始启动，此前的调整空间充分与否是行情启动的重要条件 [2] - 从潜在占优风格看，科技成长风格弹性居前，除非其他风格逻辑显著大级别占优，否则买成长是首选 [2] - 当前科技成长风格的调整是良性的，为其后续在“春躁”行情中再度占优创造有利条件 [2] - 基于历史数据，“牛市躁动”行情长度和强度最高，“超跌躁动”其次，“熊市躁动”偏弱，本轮后续可能启动的“春躁”行情，“超跌躁动”或为基准假设，“牛市躁动”出现的概率同样存在 [2]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下跌，上证指数跌0.66%，深成指跌0.87%，创业板指跌1.1%，北证50跌1.75% [1] - 沪深京三市半日成交额10580亿元，较上日缩量290亿元 [1] - 全市场超3800只个股下跌 [1] 板块表现 - 深圳国企改革、煤炭开采加工、影视院线、港口航运、能源金属、旅游及酒店板块涨幅居前 [1] - 工程机械、培育钻石、CPO、贵金属、半导体板块跌幅居前 [1] ETF表现 - 红利板块相关ETF涨幅居前，国泰基金煤炭ETF涨2.88%，国泰基金红利国企ETF涨1.1% [1] - 大宗商品相关ETF走强，华夏基金豆粕ETF涨1.4%，汇添富基金能源ETF和华夏基金石化ETF均涨1% [1] - 电力板块ETF上扬，华夏基金绿电ETF涨1.24%，绿色电力ETF易方达涨1.06% [1] - 创新药板块ETF全线回落，恒生创新药ETF跌3.65%，科创创新药ETF汇添富跌3.54% [1] - AI算力板块ETF走低，通信设备ETF和通信ETF均跌逾3% [1]