投资评级与核心观点 - 报告对骏鼎达维持“强烈推荐”评级 [3][6] - 报告核心观点：公司2025年业绩符合预期，规模实现稳定增长，并积极拓展机器人用腱绳及护套材料等新业务，未来有望受益于多元化市场布局和全球化产能建设 [1][6] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入10.3亿元，同比增长18.7% [1] - 2025年实现归母净利润1.95亿元，同比增长10.9% [1] - 2025年第四季度单季实现营业收入2.98亿元，同比增长8.5%，环比增长19.8%；实现归母净利润0.58亿元，同比下降4.3%，环比增长35.8% [1] - 公司拟每10股派发现金红利3元（含税），合计分配2352万元，分红比率为12.06% [1] 业务分项与市场布局 - 分产品：功能性保护套管业务收入7.7亿元，同比增长14.7%，占总营收比重75.4%；其他产品收入2.5亿元，同比增长32.8%，占比24.6% [6] - 分地区：内销收入8.51亿元，同比增长22.9%，占总营收83%；外销收入1.75亿元，同比增长1.7%，占比17% [6] - 分行业：产品广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子、医疗、风电等多元领域 [6] - 销售模式：国内通过售前、售中、售后全流程服务增强客户黏性；海外依托墨西哥、越南生产基地及在建的摩洛哥工厂加速全球化布局 [6] 盈利能力与费用控制 - 2025年公司毛利率为40.3%，同比下降2.5个百分点 [6] - 2025年公司净利率为19.0%，同比下降1.3个百分点 [6] - 2025年期间费用率为16.4%，同比下降1.9个百分点；其中销售费用率6.13%（同比-0.94pct），管理费用率5.26%（同比-1.37pct），研发费用率4.73%（同比-0.08pct），财务费用率0.28%（同比+0.49pct） [6] 新业务进展 - 公司机器人相关业务聚焦于“灵巧手驱动用腱绳及护套材料的研发与生产技术项目” [6] - 项目目标为开发高强度、抗蠕变、轻量化的腱绳及护套产品材料，满足不同场景传动需求 [6] - 当前项目处于验证阶段，相关产品性能尚在验证，尚未实现量产 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为12.8亿元、16.0亿元、20.0亿元，同比增速均为25% [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.47亿元、3.00亿元、3.62亿元，同比增速分别为27%、21%、21% [2][6] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.16元、3.83元、4.62元 [7] - 以当前股价计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为24倍、20倍、16倍 [6] 关键财务比率与基础数据 - 公司总股本为7800万股，总市值59亿元，流通市值23亿元 [3] - 截至最近财报，每股净资产为18.2元，净资产收益率（ROE）为13.6%，资产负债率为15.0% [3] - 主要股东杨凤凯持股比例为30.8% [3] - 预测显示公司毛利率未来三年预计为40.1%、39.3%、38.5%，净利率预计为19.3%、18.7%、18.1% [10]