核心财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为21.51亿元、24.24亿元、28.33亿元 同比增长6%、13%、17% [1] - 同期净利润分别为4.07亿元、4.61亿元、5.27亿元 同比增速-20%、13%、14% [1] - 对应PE估值分别为4.6倍、4.1倍、3.6倍 [1] 业务结构 - 采用轻重资产双轮驱动战略 重资产侧以干散货航运为主 轻资产侧以船舶管理服务为主 [1] - 船运服务贡献总营业利润76.63% 船舶管理服务贡献23.37% [1] 航运服务业务 - 控制船舶38艘 包括26艘干散货船、2艘交通船、10艘油轮/化学品船 综合运力达148万载重吨 [2] - 通过提升高毛利控制船舶占比和降低平均船龄优化船队结构 [2] - 在建船舶39艘 包括自有及光租18艘 合资公司订单21艘 2025下半年至2028年初分批交付 [2] 船舶管理业务 - 2023-2024年蝉联劳氏日报全球十大船舶管理企业 [3] - 采用包干制与管理费双轨收费模式 合同期限1至15年 [3] - 管理船舶288艘 同比增长24.14% [3] - 累计承接监理项目超270个 覆盖散货船、集装箱船、油轮等多元船型 [3] 行业催化因素 - IMO将于2025年10月通过净零排放框架 2027年正式生效 实施EEXI和CII分级管理 [4] - 公司单位总资产温室气体排放密度从2020年1.381tCO2/千美元降至2024年0.556tCO2/千美元 [4] - 平均船龄由6年降至5年 通过低硫燃油、航速优化等技术升级应对新规 [4] - "国轮国管"政策强化行业地位 公司为全球第九大、中国第一大第三方船舶管理服务商 [5]