报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 明日为节前最后交易日，地缘局势存不确定性，持仓下降或带动市场震荡运行，需关注节日期间MSK线上开舱及航运公司实际装载情况 [1][3] - 当前船司整体货物装载水平较好，现货运价跌幅放缓，建议关注苏伊士运河复航进展及中东局势变化，关注光伏等产品淡季抢运对市场的支撑 [1][3] - 盘面或整体继续减仓 [3] 现货运价与合约量价 期货合约数据 - EC2604收盘价1258.9点，结算价1228.3点，涨跌幅3.8117%，成交量36394，持仓量31021 [8] - EC2605收盘价1304点，结算价1300.8点，涨跌幅2.25%，成交量54，持仓量194 [8] - EC2606收盘价1566.1点，结算价1539.7点，涨跌幅3.0175%，成交量4232，持仓量13387 [8] - EC2607收盘价1743点，结算价1734.2点，涨跌幅1.34%，成交量48，持仓量132 [8] - EC2608收盘价1632点，结算价1606.5点，涨跌幅1.5038%，成交量452，持仓量1402 [8] - EC2609收盘价1233.1点，结算价1235.5点，涨跌幅 -0.56%，成交量9，持仓量133 [8] - EC2610收盘价1131.1点，结算价1126点，涨跌幅1.2317%，成交量8090，持仓量8090 [8] - EC2612收盘价1425.4点，结算价1400.6点，涨跌幅1.0972%，成交量15，持仓量122 [8] 现货运价数据 - 综合指数1266.6点 [9] - 北欧航线SCFI为1403美元/TEU，SCFIS为1657.94美元/TEU（-7.5%） [9] - 地中海航线SCFI为2291美元/TEU [9] - 美西航线SCFI为1801美元/FEU，SCFIS为1155.66美元/FEU（+4.9%） [9] - 美东航线SCFI为2530美元/FEU [9] 现货报价 未提及 欧线即期运价季节性走势 未提及 地缘局势 - 据《华尔街日报》，特朗普表示正考虑向中东派遣第二艘航母，美国或派遣第二艘航母前往伊朗附近海域，地缘情绪升温 [2][3] 线上运价情况 - OOCL 3月线上运价达3130美元/FEU，其余船司整体维持不变，2月船司囤货基本完成，前期船司宣涨，MSK未跟随调涨3月线上运价，但跌幅放缓，在3月贴水背景下有利于修复04合约估值 [2] - 17：00 Geek Rate数据显示，MSK 3月线上运价小幅上浮，GEMINI的3月MSK上海 - 鹿特丹运价较开舱上涨20美元至1920美元/FEU；HPL SPOT 2月现货运价为1835美元/FEU，HPL QQ 2月运价在2835 - 3135美元/FEU之间 [2] - OCEAN的OOCL 3月线上运价为3030 - 3130美元/FEU；CMA CGM 2月运价为2293美元/FEU，3月线上运价为3393美元/FEU [2] - MSC 2月线上运价维持2140美元/FEU；HMM 2月航次为2036美元/FEU，3月线上运价为3136美元/FEU；ONE 2月线上运价为2053美元/FEU，3月上升至2535美元/FEU [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期盘面维持区间震荡格局，短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1267，前值1317，涨跌幅-3.81%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1122，前值1176，涨跌幅-4.55%；SCFI - 美西现值1801，前值1867，涨跌幅-3.54%；SCFIS - 美西现值1155，前值1101，涨跌幅4.90%；SCFI - 美东现值2530，前值2605，涨跌幅-2.88%；SCFI - 西北欧现值1403，前值1418，涨跌幅-1.06%；SCFIS - 西北欧现值1657，前值1792，涨跌幅-7.53%；SCFI - 地中海现值2291，前值2424，涨跌幅-5.49% [4] 行情综述及现货价格 - 行情震荡，当前欧线观货运价受春节前货量真空期影响整体呈回落态势，各联盟报价分化调整，各联盟降价揽货以抢占货量，供需弱现实压制运价，目前已有3家头部航司提涨3月至3000美金/FEU [5] 逻辑分析 - 马士基3月第一周欧洲航线运价维持2000美元，维持2月水平，船司3月涨价预期未兑现，行业内其余船司及航运联盟大概率初期同步跟进该定价水平，若春节后货量复苏力度偏弱，现货运价存在进一步下调可能，整体运行节奏或与2025年同期相仿，本周春节前最后一个交易周，新挂牌合约成交活跃度偏低，后续需关注其他船司3月运价跟进情况、节后货量修复进度以及前期港口拥堵所引发的运力被动空班变动 [7] 策略建议 - 短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10 [8]

报告投资评级 - 对交通运输行业评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 2026年春运拉开帷幕，航空板块迎来周期景气拐点，核心逻辑在于“扩内需”及“反内卷”下的中长期景气度 [1][3] - 航空业运力供给维持低增速，需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，静待票价持续修复与航司盈利改善 [3][11][12] - 快递行业看好“出海”与“反内卷”两条投资主线，头部公司凭借管理能力与网络实力，有望实现份额与利润同步提升 [4][18][19][20] - 航运市场呈现结构性机会，VLCC运价高位运行，干散货运价环比回落，集运运价继续回落 [2][13][14][15] 周观点及行情回顾 - **周观点**：春运首日（2月2日）全社会跨区域人员流动量达18498.6万人次，同比增长11.3%，其中民航客运量223.4万人次，同比增长7.4% [1][3][11]；截至2月6日，春运民航累计平均票价840元，同比增长3.0%，累计客座率83.3%，同比增长1.2个百分点 [1][3][11] - **行情回顾**：本周（2026.2.2-2.6）交通运输板块指数上涨1.90%，跑赢上证指数3.17个百分点 [1][21]；子板块中，航空运输、快递、物流涨幅居前，分别为8.15%、3.76%、1.24% [1][21][23]；2026年年初至今，板块指数上涨1.52%，跑输上证指数0.92个百分点，仓储物流、航运、快递涨幅居前 [24][26] 出行（航空） - **春运数据高景气**：截至2月4日，2026年春运民航经济舱票价（裸票价）916元，同比增长1.7% [11]；政策面利好频出，包括提升境外人员入境数字化服务便利性及海南自贸港岛内居民消费进境商品“零关税”政策落地 [11] - **核心驱动因素**：供给端运力维持低增速，需求端持续恢复，供需关系改善 [3][12]；成本端受益于油价中枢下移及人民币走强 [3][12]；持续跟踪公商务出行需求及国际航班恢复情况 [3][12] - **相关标的**：华夏航空、南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空 [12] 航运港口 - **油运（VLCC）**：运价持续高位运行，2月6日，中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）为119447美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）为130293美元/天 [2][13]；行业周期逻辑渐明，基于制裁趋严及OPEC+增产逐步反馈到出口的背景 [15] - **干散货**：运价环比回落，BDI指数于2月6日收于1923点 [2][14]；海岬型船因货盘减少及FFA价格下跌，运价高位回落，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为8.451美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为23.456美元/吨 [14]；巴拿马型船因煤炭需求减少及粮食市场FFA价格下跌，运价走软，印尼萨马林达至广州航线运价为6.361美元/吨，巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为39.783美元/吨 [14] - **集运**：本周各航线运价继续回落 [15] - **相关标的**：油运关注招商轮船、中远海能；干散货关注海通发展、太平洋航运；LNG运输及船舶涂料关注中集安瑞科、中远海运国际 [2][15][16] 物流（快递） - **中通快递25Q4业绩**：件量105.6亿件，同比增长9.3%，高于行业约5%的增速 [4][17]；单票收入中值为1.39元，环比增长0.15元；单票毛利中值为0.36元，环比增长0.05元 [4][17]；市场份额为19.6%，同环比提升 [4][20] - **资本运作提升回报**：中通发行总额15亿美元、票面利率0.925%的可转债，主要用于股份回购，旨在通过低成本债务融资提升股东回报 [4][18]；同时公司已一次性场外回购1825.44万股，占比2.29% [18] - **行业投资主线**： 1. **出海线**：受益于海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递 [4][19] 2. **反内卷线**：行业增速因电商税、基数等因素放缓，通达系内部分化加大，头部公司（中通、圆通、申通）在25Q4实现了份额同环比提升，竞争实力放大，份额向头部集中 [4][20]；25Q4中通、圆通、申通、韵达、极兔、顺丰的市场份额分别为19.6%、15.9%、13.5%、12.0%、10.9%、8.4% [4][20] - **近期运营数据**：2025年12月，行业业务量同比增长2.3%，顺丰、圆通、申通业务量分别同比增长9.3%、9.0%、11.1% [73]；行业CR8为86.8% [74] - **相关标的**：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递 [4][19][20] 其他行业数据 - **物流总量**：2026年1月26日-2月1日，全国邮政快递揽收量约45.41亿件，环比增长5.3%，因去年同期春节基数低，同比大幅增长687% [69] - **大宗商品与蒙煤运输**：2025年12月中国大宗商品价格总指数为162.00点，环比下降0.6% [85]；2026年2月2日-5日，甘其毛都口岸日均通车量1318车/日，同比下降8.7%，但2026年至今累计通车数同比增长48.1% [89] 重点标的盈利预测与估值 - **顺丰控股 (002352.SZ)**：投资评级为“买入”，预测2025年/2026年EPS分别为2.15元/2.51元，对应PE分别为18.03倍/15.48倍 [8] - **曹操出行 (02643.HK)**：投资评级为“买入”，预测2026年/2027年EPS分别为-0.65元/0.83元 [8] - **极兔速递 (01519.HK)**：投资评级为“买入”，预测2025年/2026年EPS分别为0.03元/0.05元，对应PE分别为45.66倍/25.34倍 [8]

公司航运业务运营模式与规划 - 公司预计今年大部分航次将采用外租船进行航运任务 [1] - 公司预计今年仅有少部分航次将采用自有船承接航运任务 [1] - 随着后续更多自有船只下水，公司预计明年自有船的供应占比将会明显提升 [1]

海南自贸港封关运作的核心意义 - 2025年12月18日海南自由贸易港正式启动全岛封关运作 全岛成为海关监管特殊区域 实行一线放开 二线管住 岛内自由的基本制度安排[2] - 封关运作标志着海南自贸港从加热启动期进入正式运作期 是中国第一个也是唯一一个自贸港 对中国扩大高水平对外开放战略意义非凡[2] - 封关运作是一场国家级的制度压力测试 需在3.39万平方公里的岛屿上实现更高水平的贸易投资自由便利 同时划清风险边界并做强监管能力[2] 与新加坡自贸港的宏观比较与定位差异 - 新加坡是国家即港口 拥有主权国家的高度一体化政策 可自主决定关税 资本项目开放 外汇制度等 并能通过国际协定嵌入全球规则网络[5] - 海南自贸港是中国制度型开放的高地 是国家框架内的特殊开放区 需在中国既有的行政 财税 金融和司法体系内运作 难以获得国际承认的独立关税区资格[5] - 海南的竞争力需建立在与新加坡不同的优势上 即中国的超大市场 通过更清晰可预期的开放政策 更高效务实的行政执行 以及更可靠的风险治理来吸引全球投资者[5] 法治与司法环境的对比分析 - 新加坡采用海洋法系 提供高透明度的判例规则和商事纠纷的可预期裁判 跨境判决具有较强的可执行性 这降低了制度不确定性溢价 是其发展海事仲裁 航运保险等高端服务的底层原因[6] - 海南的法治基础来自《海南自由贸易港法》 推动知识产权保护 商事仲裁等领域与国际接轨 但缺乏独立司法主权[6] - 海南建设高水平法治开放市场的重点在于：用明确规则减少自由裁量 将可预期做成制度产品 在仲裁 调解 专业法庭等领域提升效率与透明度[6] 金融开放与竞争力的路径差异 - 新加坡资本项完全开放 货币可自由兑换 其金融自由度本身就是竞争力 旨在成为全球资金中转站[7] - 海南正在试点分账体系 推动离岸金融与跨境资金自由流动 并启动跨境资金便利化试点与数字人民币跨境支付示范 其金融开放必须嵌入国家金融安全与资本流动管理框架[7] - 海南的金融竞争力方向是追求高质量 低摩擦 易合规的受控开放 通过分账账户体系与数字人民币应用 打造低摩擦的贸易与航运金融基础设施 形成合规友好型开放优势[7] 港口与航运服务的战略定位 - 新加坡是历史形成的两洋中点和东南亚市场门户 拥有经济地理优势[8] - 海南距全球主航线较远 且与珠三角 中国香港存在分流竞争 最现实的选择不是对标吞吐量 而是将港口从装卸能力升级为航运服务的制度平台[8] - 具体路径包括：构建船籍登记 船舶管理 航运金融 海事仲裁与保险等高附加值服务链 将港口与加工增值 保税维修等产业链制度衔接 并通过数字化 绿色化提升效率 目标是成为面向中国—东盟与南海航线的制度型枢纽港[8] 财税体制与行政效率的构建重点 - 新加坡作为主权国家拥有亲商 灵活可调的财税体制 其吸引力不仅在于税率低 更在于透明度高 规则稳定 征管一致[9] - 海南属中央分税体制 税收调整需中央批准 财政自给率低 其税制竞争力应来自简明 稳定 可预期 通过落实零关税 低税率 简税制到可执行细则 降低企业合规成本与政策波动性[9] - 在行政效率与营商环境方面 海南需在规则公开透明 跨部门协同 形成稳定预期三个层面持续用力 追赶新加坡的制度可信度 而非单纯强调政策优惠强度[10] 封关后重点发展的产业路径 - 第一条产业链路是加工增值与供应链再组织 封关后零关税税目比例提升到74% 关键是将进口便利转化为岛内加工增值能力 形成产业闭环 需推动加工增值内销规则清晰并建立可审计的增值核算体系[11] - 第二条产业链路是保税维修与再制造 应将其发展为技术密集型服务业 重点在航空 船舶 海工装备等领域 关键在于提升通关效率 零部件供应便利度及清晰产权与责任边界[12] - 第三条产业链路是航运服务与离岸贸易 可围绕洋浦港等地发展保税燃油 船舶登记 航运融资租赁 海事保险 仲裁调解等特色服务 目标是留下税基和人才[12] - 第四条产业链路是数字贸易与数据合规 需设计好数据跨境流动 隐私保护 网络安全与商业创新的边界 并将合规流程平台化 产品化 以抓住全球价值链中集中在服务 规则与平台的利润[13] 总体发展战略与制度竞争力 - 海南的发展战略应从更便宜的逻辑转入更高端 更系统的逻辑 核心是借鉴新加坡高效率的组织者定位 提升自身的组织能力[11] - 封关运作是起点 目标是从政策驱动的增长走向制度供给的增长 当企业相信规则稳定 执行一致 合规成本可计算时 海南自贸港的意义才能从区域政策事件上升为中国开放战略的制度创新[14] - 风险治理能力决定开放上限 自由是建立在高水平治理之上的自由 海南必须将风险治理当作制度竞争力的组成部分 治理能力越强 开放空间越大[15]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[5] 核心观点 - 快递物流：电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，行业迎来良性竞争机会[20]；顺丰控股、京东物流有望受益顺周期回暖及持续降本，业绩与估值存在双升空间[21]；极兔速递有望受益海外市场高增长与份额提升[21] - 航空机场：把握春运提前布局和业绩预告期两条投资主线，需求底部修复可持续、存量与增量供给双紧、油汇成本改善、“反内卷”成为行业共识等均形成明确趋势[21] - 航运船舶：看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性[21]；看好散运市场复苏，环保法规推动老旧船队出清，叠加西芒杜铁矿投产与大宗商品需求催化[21]；看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时集运小船运力青黄不接，市场景气度有望持续[21] - 船舶制造：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是需求核心驱动，制约新造船市场的三重因素（油散市场景气度、全球脱碳法规、地缘事件）有望缓解或向好，造船企业预计将进入利润兑现期[21] - 供应链物流：深圳国际的华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[21]；快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性[21]；化工物流市场空间大，行业准入壁垒趋严，存在整合机会，龙头具备较大盈利弹性[21] - 港口：作为供应链陆海枢纽，格局趋稳，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性[21] 行业动态跟踪 快递物流 - 2025年12月快递行业业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%[7]；业务收入完成1388.7亿元，同比增长0.7%[29] - “通达系”公司份额分化加速：圆通速递业务量28.84亿件，同比增长9.04%，市场份额15.8%，同比提升1.0个百分点[7]；申通快递业务量25.01亿件，同比增长11.09%，市场份额13.7%，同比提升1.1个百分点[7]；韵达股份业务量21.48亿件，同比下降7.37%，市场份额11.8%，同比下降1.2个百分点[7] - “通达系”单票收入趋于稳定：12月圆通速递单票收入2.25元，同比下降1.4%，环比上涨0.01元[7]；申通快递单票收入2.33元，同比上涨15.4%，环比下降0.08元[7]；韵达股份单票收入2.15元，同比上涨5.9%，环比下降0.01元[7] - 中通快递召开2026全国网络工作会议，强调“行稳致远”，要求全网调优降本，带头“反内卷”[8] - 极兔速递拟发行46.5亿港元零息可换股债券，募集净额约45.96亿港元，用于发展海外业务、技术升级、优化资本架构及一般企业用途[8] - 建发股份2025年度业绩预告归母净利润为-100亿元至-52亿元，亏损主要受房地产及家居商场运营子公司拖累，供应链运营业务保持稳健盈利，海外业务规模约140亿美元，同比增长约37%[9][10] 航空机场 - 2026年春运（2月2日至3月13日）全国民航旅客运输量有望达到9500万人次，日均238万人次，同比增长约5.3%，单日客流高峰有望达260万人次[11] - 中国东航春运期间计划投入822架客运飞机（包括14架国产C919客机），执行12.5万班航班，日均超3200班，同比增长约3.6%[11] - 海南机场集团旗下三大机场2026年春运旅客吞吐量预计达817.5万人次，其中海口美兰机场438.5万人次，三亚凤凰机场349.3万人次，琼海博鳌机场29.7万人次[12] - 华夏航空拟将主运营基地机场从贵阳龙洞堡国际机场变更为重庆江北国际机场[12] - 2025年12月民航完成旅客运输量约0.61亿人次，同比增长6.4%[63]；完成货邮运输量92.90万吨，同比增长9.8%[63] - 2025年12月三大航整体客座率为83.86%，较11月下降1.70个百分点，春秋航空客座率91.46%持续领跑[65] 航运船舶港口 - 中东地缘风险增加：美军调集海空力量前往伊朗，地区冲突风险持续攀升[13] - 法国海军拦截并扣押涉俄“影子船队”油轮，俄油出口航线再添压力[13] - Frontline（FRO）期租出7艘VLCC，单船日租金76900美元，显著高于当前市场平均水平（62250美元/日），创2020年4月以来新高[14] - 本周（2026年1月19日-25日）集装箱运价整体下降：SCFI综合指数环比下降7.4%至1458点[15]，上海-欧洲/地中海运价环比分别下降4.8%/7.6%，上海-美西/美东运价环比分别下降5.0%/8.5%，上海-东南亚运价环比下降3.7%[16] - 本周原油轮运价整体上涨：BDTI指数环比上涨12.03%至1594点[16]，VLCC TCE环比上涨17.9%[16] - 本周成品油轮运价整体上涨：BCTI指数环比上涨5.9%至850点[16] - 本周散货船运价上涨：BDI指数环比上涨9.4%至1736点[16] - 本周新造船价整体略涨：新造船船价指数环比上涨0.07点至184.76点[17] - 本期（1月10日-16日）中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1243点，环比下跌2.97%[17] - 本周（1月12日-18日）中国港口货物吞吐量26132万吨，环比下降0.55%，集装箱吞吐量689万TEU，环比增长0.58%[17] 公路铁路 - 1月12日—18日全国货运物流有序运行：国家铁路运输货物7700万吨，环比增长3.8%；全国高速公路货车通行5611.7万辆，环比增长1.87%[18] - 粤高速A发布2025年度业绩快报：营业总收入44.69亿元，同比下降2.21%，归母净利润18.01亿元，同比增长15.27%[19] - 2025年12月公路客运量9.61亿人，同比下降2.60%；货运量37.97亿吨，同比增长0.62%[76] - 2025年12月铁路客运量3.23亿人，同比增长8.52%；货运量4.47亿吨，同比下降2.60%[76] 市场表现回顾 - 2026年1月19日至1月23日，上证综合指数环比增长0.84%，A股交运指数环比增长1.63%，跑赢上证指数0.79个百分点[25] - 交运子板块周涨幅：物流综合(+3.44%)、航空(+2.78%)、港口(+2.52%)、快递(+1.53%)、机场(+1.47%)、公路(+0.82%)、航运(+0.53%)、铁路(-0.54%)[25]

文章核心观点 - 加纳航运局正推进监管与基础设施改革，旨在提升贸易和物流效率，以支持政府的24小时经济政策及非洲大陆自由贸易区议程，助力加纳打造成为具有区域竞争力的物流中心 [1] 改革背景与目标 - 高效的港口运作是24小时经济政策落地的关键支撑，全天候经济运转需依托可预测的成本、高效通关效率及可靠物流系统 [1] - 尽管加纳已推行大范围宏观经济改革，但港口作业低效、收费高昂等问题仍给托运人带来压力 [1] - 改革目标是通过GSA的干预措施大幅降低经商成本，并提升加纳作为西非首选贸易和物流中心的地位 [2] 监管与协作措施 - GSA强化监管干预，推动航运及服务提供商定价透明、依规执行核定运价 [1] - GSA通过与港口、航运及码头运营商协作，已在缩短货物周转时间、优化利益相关方协调方面取得成效 [1] - GSA与非洲托运人理事会联盟、西非国家经济共同体及其他全球贸易机构开展合作，协调贸易标准，维护加纳托运人在非洲大陆市场的权益 [2] 基础设施与数字战略 - 改革战略包含投资物流基础设施与数字平台，博安克拉综合物流码头、阿卡特基瓦货运园区等旗舰项目，可有效缓解港口拥堵、改善全国货运网络 [1] - 改革战略优先推进数字化转型，借助数字平台运营、系统集成及数据驱动决策，减少人为干预、遏制寻租行为、提升服务效率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前欧线呈“近强远弱”震荡格局 现货报价持续松动 三大联盟FAK中枢下移至2200 - 2700美元/FEU 期货主力合约震荡偏弱 EC2602合约受节前出货支撑 EC2604合约因淡季预期跌超8% [9] - 核心驱动为马士基牵头复航红海 叠加运力增速超需求 长期供大于求压力未改 短期光伏、电池抢出口形成边际支撑 [9] - 短期震荡 远月受复航预期压制 需紧盯航线复苏节奏与船公司定价 把握区间机会 [9] - 策略上关注空配淡季合约的机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 航运运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1574 前值1647 涨跌幅 - 4.45% 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1210 前值1195 涨跌幅1.25% [6] - SCFI - 美西现值2194 前值2218 涨跌幅 - 1.08% SCFIS - 美西现值1305 前值1323 涨跌幅 - 1.36% SCFI - 美东现值3163 前值3128 涨跌幅1.12% SCFI - 西北欧现值1676 前值1719 涨跌幅 - 2.50% [6] - SCFIS - 西北欧现值1954 前值1956 涨跌幅 - 0.10% SCFI - 地中海现值2983 前值3232 涨跌幅 - 7.70% [6] 现货价格情况 - OCEAN联盟中 达飞轮船报价3693/FEU 相对坚挺 中远海运3325/FEU 长荣海运3030 - 3130/FEU 较前期下调约400 东方海外2880/FEU 较前期下调150 整体FAK中枢约2700 - 3300/FEU [7] - GEMINI联盟中 马士基Week4（1.20 - 1.26）1695/2730（20 '/40'） Week5降至1510/2420 非欧基港低至2400/FEU 赫伯罗特1585/2535（20'/40'） 2月报价维持不变 整体FMK中枢约2400 - 2700/FEU [7] - PREMIER联盟+MSC中 MSC报价1580/2640（20'/40'） 海洋网联1680/2635（20'/40'） 2月同价 阳明海运约2600/FEU 价格相对稳定 HMM报价1433/2436（20'/40'） 偏低 整体FAK中枢约2400 - 2650/FEU [7] 行业动态 - 特朗普宣布自2月1日起对丹麦、英国等国加征10%关税 6月1日提高至25% [6] - 美国推进“加沙和平计划”第二阶段 与以色列总理内塔尼亚胡存在矛盾 [6] - 埃及索赫纳新集装箱码头投产 为红海复航“铺路” [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前航运市场呈“近强远弱”震荡格局 现货报价持续松动 三大联盟FAK中枢下移 期货主力合约震荡偏弱 核心驱动为马士基牵头复航红海 叠加运力增速超需求 长期供大于求压力未改 短期光伏、电池抢出口形成边际支撑 短期震荡 远月受复航预期压制 需紧盯航线复苏节奏与船公司定价 把握区间机会 策略为观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1574 前值1647 涨跌幅-4.45% [6] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1210 前值1195 涨跌幅1.25% [6] - SCFI - 美西现值2194 前值2218 涨跌幅-1.08% [6] - SCFIS - 美西现值1323 前值1250 涨跌幅5.84% [6] - SCFI - 美东现值3163 前值3128 涨跌幅1.12% [6] - SCFI - 西北欧现值1676 前值1719 涨跌幅-2.50% [6] - SCFIS - 西北欧现值1956 前值1795 涨跌幅8.97% [6] - SCFI - 地中海现值2983 前值3232 涨跌幅-7.70% [6] 现货价格情况 - OCEAN联盟中 达飞轮船报价3693/FEU 相对坚挺 中远海运3325/FEU 长荣海运3030 - 3130/FEU 较前期下调约400 东方海外2880/FEU 较前期下调150 整体FAK中枢约12700 - 3300/FEU [7] - GEMINI联盟中 马士基Week4（1.20 - 1.26）1695/2730（20 '/40'） Week5降至1510/2420 非欧基港低至2400/FEU 赫伯罗特1585/2535（20 '/40'） 2月报价维持不变 整体FAK中枢约2400 - 2700/FEU [7] - PREMIER联盟 + MSC中 MSC1580/2640（20 '/40'） 海洋网联1680/2635（20 '/40'） 2月同价 阳明海运约2600/FBU 价格相对稳定 HIM1433/2436（20 '/40'） 报价偏低 整体FAK中枢约2400 - 2650/FEU [7] 行情与策略 - 行情综述为下跌 目前市场呈“近强远弱”震荡格局 现货报价持续松动 三大联盟FAK中枢下移至2200 - 2700美元/FEU 期货主力合约震荡偏弱 EC2602合约受节前出货支撑 EC2604合约因淡季预期跌超8% [7][9] - 核心驱动为马士基牵头复航红海 叠加运力增速超需求 长期供大于求压力未改 短期光伏、电池抢出口形成边际支撑 [9] - 策略为观望 [9]

快递行业 - 2025年快递业务量预计同比增长13.7%至1990亿件，业务收入预计同比增长6.5%至1.5万亿元 [2] - 上周（1月5日-1月11日）邮政快递累计揽收量约41.07亿件，环比增长7.1%，同比增长4.1%；累计投递量约41.6亿件，环比增长6.0%，同比增长9.0% [1][2] - “反内卷”背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现，部分快递公司受益 [2] - “十四五”时期，邮政行业业务收入年均增长超过10%；人均年快递使用量增长到141件，单日最高业务量达7.77亿件 [2] - 低价件减少，头部快递市场份额提升 [2] 物流行业 - 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨，同比下跌8.98%，环比持平 [3] - 本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4024点，同比下跌7.7%，环比上涨1.1% [3] - 本周对二甲苯（PX）开工率为90.5%，环比上升1.5个百分点，同比上升1.6个百分点；甲醇开工率为86.8%，环比上升0.4个百分点，同比上升6.4个百分点；乙二醇开工率为64.9%，环比上升0.4个百分点，同比上升3.1个百分点 [3] - 上海市发布《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》，提出有序组织智能出租示范运营，开展L3级自动驾驶乘用车上路通行试点，并探索扩大L3级自动驾驶汽车规模化量产应用 [3] 航空机场行业 - 本周（2026/1/10-2026/1/16）全国日均执飞航班14936班，同比减少5.66%；其中国内线日均12727班，同比减少6.18%；国际地区线日均2209班，同比减少2.58%，为2019年同期的87.52% [4] - 本周布伦特原油期货结算价为64.13美元/桶，环比上涨1.25%，同比下跌19.76% [4] - 2026年1月，国内航空煤油出厂价（含税）为5574元/吨，环比下跌8.7%，同比下跌4.3% [4] - 本周美元兑人民币中间价为7.0078，环比下跌0.1%，同比下跌2.5%；2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [4] - 中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升 [4] 航运行业 - 本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1209.85点，环比上涨1.3%，同比下跌22.5% [5] - 本周上海出口集装箱运价指数SCFI为1574.12点，环比下跌4.4%，同比下跌31.3% [5] - 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1281点，环比下跌4.2%，同比下跌4.0% [5] - 本周原油运输指数BDTI收于1423点，环比上涨18.5%，同比上涨60.2%；成品油运输指数BCTI收于802点，环比上涨12.0%，同比上涨11.6% [5] - 本周BDI指数为1586.4点，环比下跌10.5%，同比上涨51.2% [5] 公路铁路行业 - 上周（1月5日-1月11日）全国高速公路累计货车通行5508.9万辆，环比增长17.30%，同比减少2.02% [5] - 全国主要公路运营主体2026年1月16日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8424%） [5] - 2025年12月，大秦线完成货运量3443万吨，同比减少1.68%；1-12月大秦线累计货运量3.90亿吨，同比减少0.54% [5] 投资建议 - 快递行业考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等因素，推荐顺丰控股（002352） [2] - 快递行业看好中通快递，因低价件减少，头部快递市场份额提升 [2] - 物流行业推荐海晨股份（300873），因其主业受益需求改善 [3] - 航空行业推荐航空板块，具体推荐中国国航（601111）、南方航空（600029） [4]