投资评级 - 报告对海澜之家维持“买入”投资评级 [4][6] 核心观点 - 报告核心观点为看好公司与京东战略合作打造的“城市奥莱”新业态以及FCC门店拓展、出海业务的有序推进，并据此小幅上调盈利预测 [4] 2025年中期业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收116亿元，归母净利润16亿元 [1] - 其中主品牌海澜之家系列主营业务收入84亿元，团购定制业务收入13亿元，其他品牌收入15亿元 [1] 品牌影响力与营销活动 - 主品牌海澜之家连续三年入选央视“品牌强国工程·领跑品牌”，并通过春晚、微电影、体育赛事赞助等方式强化品牌传播 [1] - 线上营销效果显著，父亲节期间“海澜之家父亲节”相关搜索达1.8亿次，相关话题荣登抖音行业联想份额排行TOP1 [3] 产品竞争力 - 主品牌优化升级“科技功能、时尚IP、品质环保”三大产品系列，推出远行冲锋甲户外系列、艺术家联名系列等新品 [2] - 旗下英氏YeeHoO获得“2025天猫金婴奖—年度最受欢迎童装奖”，其婴儿礼盒为京东同类目TOP1，桑蚕丝内裤为抖音儿童莫代尔内裤爆款榜TOP1 [2] 渠道运营策略 - 线下渠道推进动态优化，直营门店覆盖核心商圈，HEAD全国首家旗舰店登陆上海PAC购物中心，并拓展重庆、南京等一线城市 [3] - 线上渠道通过联动《三体》IP、父亲节国潮系列等精准营销实现声量与销售转化协同增长 [3] 财务预测与估值 - 报告调整2025-2027年营收预测至224亿元、246亿元、268亿元（原预测为221亿元、243亿元、268亿元） [4] - 调整2025-2027年归母净利润预测至25亿元、27亿元、30亿元（原预测为24亿元、27亿元、29亿元） [4] - 对应市盈率（PE）预计分别为12倍、11倍、10倍 [4]