事件概述 - 百亿债券私募合晟资产旗下多只纯债策略产品净值近期突发“断崖式”下跌，单周跌幅超4%，今年以来收益几近归零，公司确认产品回撤因持有万科债券所致 [1][2][5] 事件起因与市场反应 - 事件导火索为万科于11月26日晚间公告，拟召开持有人会议审议“22万科MTN004”（余额20亿元）的展期事宜，引发资本市场恐慌 [2] - 公告后，万科境内债券价格连续下挫，例如12月1日“21万科04”跌超45%，“21万科06”跌超39%，“22万科02”跌超38%，“21万科02”跌超20% [2] - 合晟资产产品净值异动时间点与万科债价格大幅下挫周期高度重合 [5] 受影响产品具体表现 - **合晟同晖恒信2号**：11月28日单周净值大跌4.35%，单位净值跌至0.9701元，今年以来收益由正转负，亏损1.84% [3] - **合晟同晖恒信5号**：同期单周跌幅同样达4.35%，单位净值报0.9719元，今年以来亏损1.66% [3] - 合晟同晖恒信5号管理规模在11月21日至28日期间从3.34亿元降至3.01亿元，降幅9.84% [3] 行业波及情况 - 近期债券产品净值大跌并非孤例，多家私募旗下产品同步出现“断崖式”下跌 [4] - 北京国承资产旗下的国承稳益5号在11月28日当周净值下跌10.47% [4] - 海南芙蓉兴私募基金旗下产品亦大幅回撤，芙蓉兴星辉1号当周净值大跌6.56%，芙蓉兴掘金1号同期跌幅达9.03% [4] 公司背景与市场认知 - 合晟资产是国内首批（50家）基金业协会登记的私募基金管理人，为百亿规模的头部债券私募 [4] - 公司创始人胡远川深耕固收领域近20年，公司投资理念强调“严控风险敞口”和“降低净值波动”，其固收产品长期以低波动、稳收益为标签 [4] - 公司自称拥有“精准的行业公司分析能力”、“敏锐的个券信用风险识别能力”及“完善的全程风险管理体系” [4] 行业专家建议 - 地产行业正处于去杠杆与风险出清关键期，部分高负债房企信用风险集中暴露 [6] - 投资者选择债券基金时需注重极致分散化，规避单一行业或区域风险，优先选择底层持仓清晰、严控地产债比例的基金 [6] - 应重视管理人能力，考察其信用研究深度、流动性管理策略及压力测试体系是否完善 [6] - 需把握政策导向，关注受益于“三大工程”的基建债、符合转型方向的消费类信用债等替代品种 [6] - 需警惕为追求高收益而“信用下沉”过度的基金，其风险敞口较大 [6] - 应关注投资分散度，优先选择行业、主体、债券品种覆盖全面的基金，以降低单一债券暴雷的冲击 [6] - 应细读基金合同，明确投资范围、杠杆比例及风险收益特征，对“异常稳定的高回报”保持警惕 [6] - 优选基金经理任职期限长、投资业绩稳健、公司风控完善的产品，同时避开久期过长、杠杆率过高的品种 [6]