事件概述 - 百亿债券私募合晟资产旗下多只纯债策略产品净值近期突发“断崖式”下跌，单周跌幅超4%，今年以来收益几近归零，公司确认产品回撤因持有万科债券所致 [1][2][5] 事件起因与市场反应 - 事件导火索为万科于11月26日晚间公告，拟召开持有人会议审议“22万科MTN004”（余额20亿元）的展期事宜，引发资本市场恐慌 [2] - 公告后，万科境内债券价格连续下挫，例如12月1日“21万科04”跌超45%，“21万科06”跌超39%，“22万科02”跌超38%，“21万科02”跌超20% [2] - 合晟资产产品净值异动时间点与万科债价格大幅下挫周期高度重合 [5] 受影响产品具体表现 - **合晟同晖恒信2号**：11月28日单周净值大跌4.35%，单位净值跌至0.9701元，今年以来收益由正转负，亏损1.84% [3] - **合晟同晖恒信5号**：同期单周跌幅同样达4.35%，单位净值报0.9719元，今年以来亏损1.66% [3] - 合晟同晖恒信5号管理规模在11月21日至28日期间从3.34亿元降至3.01亿元，降幅9.84% [3] 行业波及情况 - 近期债券产品净值大跌并非孤例，多家私募旗下产品同步出现“断崖式”下跌 [4] - 北京国承资产旗下的国承稳益5号在11月28日当周净值下跌10.47% [4] - 海南芙蓉兴私募基金旗下产品亦大幅回撤，芙蓉兴星辉1号当周净值大跌6.56%，芙蓉兴掘金1号同期跌幅达9.03% [4] 公司背景与市场认知 - 合晟资产是国内首批（50家）基金业协会登记的私募基金管理人，为百亿规模的头部债券私募 [4] - 公司创始人胡远川深耕固收领域近20年，公司投资理念强调“严控风险敞口”和“降低净值波动”，其固收产品长期以低波动、稳收益为标签 [4] - 公司自称拥有“精准的行业公司分析能力”、“敏锐的个券信用风险识别能力”及“完善的全程风险管理体系” [4] 行业专家建议 - 地产行业正处于去杠杆与风险出清关键期，部分高负债房企信用风险集中暴露 [6] - 投资者选择债券基金时需注重极致分散化，规避单一行业或区域风险，优先选择底层持仓清晰、严控地产债比例的基金 [6] - 应重视管理人能力，考察其信用研究深度、流动性管理策略及压力测试体系是否完善 [6] - 需把握政策导向，关注受益于“三大工程”的基建债、符合转型方向的消费类信用债等替代品种 [6] - 需警惕为追求高收益而“信用下沉”过度的基金，其风险敞口较大 [6] - 应关注投资分散度，优先选择行业、主体、债券品种覆盖全面的基金，以降低单一债券暴雷的冲击 [6] - 应细读基金合同，明确投资范围、杠杆比例及风险收益特征，对“异常稳定的高回报”保持警惕 [6] - 优选基金经理任职期限长、投资业绩稳健、公司风控完善的产品，同时避开久期过长、杠杆率过高的品种 [6]

华宸未来稳健添利债券基金暴跌事件 - 华宸未来稳健添利债券基金（一级债基）在11月27日至12月1日三天内净值累计下跌6.81%，其中11月27日跌1.77%、28日跌3.56%、12月1日跌1.48%，单位净值回落至2023年四季度水平 [2][3][15] - 该基金规模仅为1.8亿元人民币，其管理公司华宸未来基金总管理规模约1.95亿元，属于迷你基金，此前因走势稳健在社交平台被推荐为“网红基”吸引散户买入 [3][15] - 业内分析净值暴跌原因大概率是“踏雷”万科债券，推测其可能持仓“21万科04”、“22万科04”或“22万科06”，根据28日净值跌幅3.56%推算对应仓位约在7.6%-15% [5][17] - 此次暴跌是“所持债券调整”与“巨额赎回流动性风险”的双重打击，初期下跌可能引发踩踏式赎回，为应对赎回变卖资产进一步加剧净值下跌形成恶性循环，实际持仓可能低于8% [5][17] 合晟资产私募产品净值大跌事件 - 百亿私募合晟资产旗下多只纯债策略产品上周净值大跌超过4%，例如合晟同晖恒信X号在11月28日当周净值下跌4.35%，净值跌破1 [6][18] - 合晟资产由拥有二十余年债券投资经验的胡远川创立，公司以“稳健为先、价值投资”为理念，聚焦高等级信用债和利率债，是业内头部债券私募并多次获奖，产品长期以低波动、稳收益著称 [8][9][20][21] - 产品净值暴跌时间线与万科债大幅下挫周期高度重合，表明其大概率配置了万科系债券，公司创始人声明已完成对某展期资产按市场价调整估值，此举使二季度以来投资收益几近归零 [9][21] 债基风险认知与行业影响 - 公募和私募债基接连“踩雷”事件打破了“债基=稳健”和“百亿私募=靠谱”的刻板印象，投资者常误将债基视为无风险理财而忽略潜在风险 [10][22] - 一级债基给予基金经理更大的信用下沉操作空间，迷你公司为做出业绩可能承担更大风险但风控能力不足，而百亿私募虽实力更强但重仓债券出问题也会导致净值剧烈波动 [10][22] 投资者避雷建议 - 投资者应放弃“抄底幻想”，遇到债基突然暴跌切勿试图捡便宜，并举例如富荣中短债在2022年11月单日暴跌12.08%后至今未回本 [11][23] - 选择基金不能只看过往业绩，需关注机构持有比例，机构投资者持仓比例能侧面反映基金可靠程度，如华宸未来稳健添利债券机构不持有则风险较高 [11][23] - 应摆正投资心态，固收产品核心是“稳”，不应为货币基金与债基间零点几个百分点的收益差承担踩雷风险，同时需做好资产配置，避免重仓单一基金或全部投资于债券，通过分散投资应对市场波动 [11][23]

中国人民银行对中小银行债券投资风险的监管表态 - 中国人民银行金融市场司负责人指出中小银行的债券投资需要保持合理的度[1] - 对于个别债券投资较为激进的金融机构应关注债券面临的利率和信用风险[1] - 人民银行将持续加强市场监测并及时将监测到的高风险机构信息共享给机构监管部门[1] - 监管部门将关注相关机构的资本充足率以及市场风险[1]