A股市场四季度资金流向与风格切换 - 四季度以来A股市场资金明显偏向追求稳定性和锁定年度收益 表现为科技板块冲高回落而银行股持续逆势上涨并创下历史新高[1][2] - 10月以来主要宽基指数中仅上证指数上涨1.65% 中证红利指数上涨3.80% 而科创50指数跌幅高达10.06% 显示市场风格从成长向价值切换[2][3] - 作为6月行情重要增量来源的两融资金 其融资余额在10月以来维持在2.43万亿至2.48万亿区间震荡 增量不明显 其中11月融资净买入额仅为114亿元 远低于6月至9月的489亿、1328亿、2744亿和905亿[3][5] - 从存款搬家角度看 10月中国居民部门新增存款减少1.34万亿元 同期新增非银存款增加1.85万亿元 7月至10月居民存款仅小幅增长0.62万亿元 而非银存款暴增4.11万亿元[8] - 保险资金在三季度延续增配权益资产的趋势 权益资产配置比例接近历史新高 大幅增配银行及钢铁、纺织服装等红利板块 四季度料将继续加大红利股配置[11] - 四季度以来ETF市场整体净流入2335亿元 其中股票ETF净流入1009亿元 跨境股票ETF净流入530亿元 商品型ETF净流入459.39亿元[11] - 从指数层面看 资金显著流入红利风格指数和港股科技指数 其中红利风格指数（如港股通非银、红利低波、中证银行等）合计净流入338.90亿元 港股科技指数（如恒生科技、港股通创新药等）合计净流入高达630.17亿元[12][13][14] - 具体到ETF产品 四季度以来华安黄金ETF净流入152.35亿元 国泰证券ETF净流入85.92亿元 华夏恒生科技ETF净流入74.39亿元[15] - 香港市场流动性方面 Hibor隔夜利率自10月30日以来从3.85%骤降至1.37% 回顾历史 今年5月金管局投放流动性导致Hibor跌至低位后 恒生指数及相关科技指数在5月至8月期间表现亮眼[15][17] 券商行业整合与资金布局 - 中金公司、东兴证券、信达证券三家“汇金系”券商于11月19日晚间宣布重大资产重组并停牌 合并后总资产将达1.01万亿元 成为行业第四大券商 为板块注入并购预期[20] - 尽管有整合利好 但券商板块股价冲高回落 申万一级非银金融行业年内上涨6.13% 在31个行业中排名倒数第七 与业绩表现背离[20] - 上市券商前三季度业绩表现亮眼 营业收入合计4522亿元 同比增长41.1% 归母净利润合计1831亿元 同比增长62.0%[20] - 资金持续借道ETF布局券商板块 截至11月19日 跟踪证券公司指数和香港证券指数的ETF年内分别净流入634.7亿元和216亿元[20] - 在相关指数中 香港证券指数和上证证券指数对此次合并标的（中金公司、信达证券、东兴证券的A/H股）的合计权重最高 分别为10.26%和6.7%[20] - 规模居前的券商类ETF包括国泰证券ETF（规模617.80亿元）、华宝券商ETF（规模395.38亿元）和易方达香港证券ETF（规模316.89亿元）[22] - 费率成本较低的券商类ETF包括易方达香港证券ETF、银华券商ETF等 其管理费加托管费合计为0.2%/年[21] 英伟达最新财报与AI产业前景 - 英伟达第三季度营收达570亿美元 同比增长62% 增速较上一季度的56%进一步加快 为两年多来首次环比加速增长[24] - 核心业务数据中心第三季度营收为512亿美元 同比增长66% 远超市场预期的486.21亿美元[24] - 第三季度调整后每股盈利（EPS）增速从上一季度的54%提升至60% 创下本财年内最高增速[24] - 公司对第四季度的营收指引约为650亿美元 显著高于市场预期的616.6亿美元[24] - 公司CEO黄仁勋驳斥“AI泡沫论” 认为AI正处于“良性循环”和“代际变革”的初期 其依据包括Blackwell架构芯片销量破纪录、云端GPU已全部售罄 计算需求呈指数级增长 以及AI生态系统快速扩张[24] - 英伟达CFO表示 公司正朝着今明两年核心AI芯片收入5000亿美元的预测目标前进 未来几个季度有望突破这一目标[25] - 市场分析认为 英伟达强劲的业绩与前瞻指引可能重燃市场对科技板块的年末看涨情绪[25]