交易概述 - 开云集团以40亿欧元现金将其美妆业务（开云美妆）出售给欧莱雅集团，交易预计于2026年上半年完成[1] - 欧莱雅集团将收购高端香水品牌恺芮得，并获得为古驰、葆蝶家和巴黎世家等开云旗下品牌生产美妆香水的50年独家授权[3] - 由于古驰与科蒂集团的授权持续至2028年，欧莱雅集团需待授权到期后才能获得古驰香氛与美妆的完整许可[3] 开云集团战略与财务状况 - 出售美妆业务是开云集团新任CEO卢卡·德·梅奥履新后减少债务的关键举措，公司截至6月底的负债达到95亿欧元[6] - 美妆业务仅占开云集团整体营收的2%，2025年上半年该业务营收为1.5亿欧元，增速达9%，是集团业绩中的亮点[6] - 2025年上半年开云集团营收下降16%至75.87亿欧元，净利润同比大跌46%至4.74亿欧元[6] - 通过交易可回笼40亿欧元现金缓解财务压力，同时通过长期授权机制继续分享美妆香氛领域的成长红利[7] - 公司战略聚焦皮具与高级时装主业，剥离非核心业务，未来若业绩未好转可能出售更多品牌[7][10] 欧莱雅集团战略与行业布局 - 此次收购是欧莱雅集团与开云集团的再次合作，此前于2008年以11.5亿欧元拿下圣罗兰美妆业务[8] - 欧莱雅集团正加速拓展奢侈品牌的美妆授权业务，2024年2月与普拉达集团达成协议负责开发缪缪香水[10] - 2025年上半年欧莱雅集团销售额为224.7亿欧元，同比增长3%，营业利润增长3.1%至47.4亿欧元，其中香水业务同比增幅达11%[10] - 全球香水市场规模在2024年达到3870亿美元，预计2025年将突破4000亿美元，年复合增长率稳定在4.2%左右[10] - 收购开云美妆将补齐欧莱雅在高端香氛与奢侈美妆领域的品牌矩阵，通过高确定性增长路径释放稳健收益[10] 行业趋势分析 - 交易标志奢侈品与美妆生态从“品牌主导”走向“平台主导”，奢侈品牌聚焦创意与品牌价值，将运营、渠道与供应链交由专业集团代管[3] - 奢侈品牌的轻资产化趋势明显，擅长运营的集团以多品牌、全渠道、跨品类的协同体系取代单一品牌竞争[3] - 未来可能有更多奢侈品集团，尤其是中腰部品牌将效仿此模式，与平台型公司展开深度授权或股权合作[3] - 恺芮得作为交易中的重要资产，创立于1760年，主打英国王室香水概念，2022财年销售额超过2.5亿欧元，在全球独立小众香水赛道名列前茅[4] - 开云集团于2023年7月以35亿欧元全现金收购恺芮得，并成立开云美妆整合旗下品牌香水业务[6]