业绩表现 - [2026年2季度公司收入增长稳健，同比增长14%，但盈利增长放缓，同比增长3%][1][7] - [2026/27/28年收入同比增速预计分别为13%/10%/10%，2025 - 28年收入年复合增长率预计达11%][7] - [2025 - 28年盈利年复合增长率预计为10%][1][7][11][19] 业务板块 - [新能源汽车业务是收入主要来源，占比55%，光伏/储能占24%，工业控制占16%][7] - [新能源汽车业务利润率预计承压，高利润率的工业控制业务贡献提升，支撑综合毛利率稳定在32%左右][1][7] - [看好数据中心业务长期增长潜力，但短期内收入贡献有限][1][7][11][19] 评级与目标价 - [维持“中性”评级，截至2027年6月的目标价为130元，基于20倍一年动态市盈率，较公司历史均值低25%][1][7][11][19][20] 风险因素 - [下行风险包括需求弱于预期、市场份额竞争激烈致利润率恶化][21] - [上行风险包括数据中心需求强于预期、新能源汽车或光伏业务收入增长快于预期、利润率改善好于预期][21]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [1] 报告核心观点 - 薄膜龙头毛利逐步修复，新能源/AIDC 打开长期发展空间 [1] - 2026H1 公司净利润增速放缓主要系上游原材料成本短期扰动所致，随着成本压力逐步释放与产品结构优化，公司毛利率有望持续修复 [1] - 未来，公司在电网、数据中心电源及新能源车等方向的产能逐步释放，打开中长期成长空间 [1] - 上调 2026/2027/2028 年盈利预测，预计归母净利润为 14.05/16.52/18.85 亿元 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现与盈利预测 - 2026 上半年，公司实现营收 27.64 亿元，同比+10.58%；归母净利润 5.82 亿元，同比+2.23%；扣非归母净利润 5.73 亿元，同比+3.06%；销售毛利率 33.10%，同比+0.02pcts；销售净利率 21.06%，同比-1.78pcts [1] - 2026 第二季度，公司实现营收 14.79 亿元，同比+14.16%，环比+15.16%；归母净利润 3.14 亿元，同比+3.04%，环比+17.43%；扣非归母净利润 3.10 亿元，同比+4.19%，环比+17.72%；毛利率 34.35%，同比-0.37pcts，环比+2.70pcts；净利率 21.25%，同比-2.32pcts，环比+0.41pcts [1] - 预计 2026/2027/2028 年归母净利润为 14.05/16.52/18.85 亿元，当前股价对应 PE 为 20.2/17.2/15.1 倍 [1] - 2024A 至 2028E 营业收入预测分别为 4,772、5,327、6,293、7,145、8,339 百万元，YOY 分别为 23.0%、11.6%、18.1%、13.5%、16.7% [4] - 2024A 至 2028E 归母净利润预测分别为 1,039、1,192、1,405、1,652、1,885 百万元，YOY 分别为 1.5%、14.7%、17.9%、17.6%、14.1% [4] - 2024A 至 2028E 毛利率预测分别为 33.4%、32.1%、32.9%、32.8%、33.1% [4] - 2024A 至 2028E 净利率预测分别为 21.8%、22.4%、22.3%、23.1%、22.6% [4] - 2024A 至 2028E ROE 预测分别为 19.5%、19.8%、20.3%、20.5%、19.9% [4] - 2024A 至 2028E EPS(摊薄/元)预测分别为 4.62、5.30、6.25、7.34、8.38 [4] 业务发展与市场机遇 - 2026 年上半年，新能源（光/储/风/车）、数据中心、智能电网及工控等下游市场需求持续释放 [2] - 公司凭借全系列薄膜电容器产品，不断加速中高端客户渗透，多赛道布局有效增强综合竞争力 [2] - 公司实现关键金属化薄膜材料与母排的自研自产，并拥有独家设备与材料供应链体系；叠加生产自动化升级与精细化质控，品质与成本优势进一步巩固 [2] - 2026 年 8 月 12 日，英伟达发布《800 VDC 架构白皮书 2.0》，明确 PowerRack 计划于 2026Q3 启动量产，完整定义了下一代 AI Factory 标准化直流供电体系 [3] - 随着算力电源向 800V 高压化演进及机柜功率密度持续升级，薄膜电容凭借耐高压、低损耗及长寿命等优势，替代传统铝电解电容的趋势高度确立，单机用量与价值量有望迎来“双升” [3] - 法拉电子作为全球薄膜电容龙头，已深度切入维谛、台达、阳光电源、华为等全球顶级电力电子巨头供应链，成为 AI 算力基础设施的核心供应商 [3] - 未来，依托垂直整合与快速迭代壁垒，公司有望持续受益于 AI 电源架构跃迁带来的新增长动能，打开中长期成长空间 [3] 股东回报与分红 - 公司 2025 年度派现 5.175 亿元（每 10 股派 23 元，分红率 43.41%），上市以来累计分红达 48.975 亿元，高分红属性与充沛现金流为公司长期价值形成有力支撑 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][8] 报告核心观点 - 法拉电子2026年上半年业绩稳中有进，受益于新能源车、光储等领域拉动 [5] - 公司产品品类齐全，成本优势明确，持续拓展新领域为未来增长奠定基础 [6][7] - 考虑到成本上升及需求疲软，下调盈利预测，但维持买入评级 [8] 业绩总结 - 2026年上半年（26H1）实现营收27.64亿元，同比增长10.58% [5] - 26H1归母净利润5.82亿元，同比增长2.23% [5] - 26H1扣非归母净利润5.73亿元，同比增长3.06% [5] - 26H1毛利率33.1%，同比增加0.02个百分点 [5] - 26H1净利率21.06%，同比下降1.79个百分点 [5] - 2026年第二季度（26Q2）营收14.79亿元，同比增长14.16%，环比增长15.16% [5] - 26Q2归母净利润3.14亿元，同比增长3.04%，环比增长17.43% [5] - 26Q2扣非归母净利润3.1亿元，同比增长4.19%，环比增长17.72% [5] - 26Q2毛利率34.35%，同比下降0.38个百分点，环比增长2.7个百分点 [5] - 26Q2净利率21.25%，同比下降2.33个百分点，环比增长0.41个百分点 [5] 业务与市场分析 - 2026年上半年新能源应用市场、数据中心市场、智能电网市场、工控市场增长 [5] - 公司积极拓展新能源、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类等领域中高端客户 [5] - 通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设，提升综合竞争能力 [5] 产品与竞争优势 - 产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器 [7] - 满足新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等各行业需求 [7] - 实现薄膜电容器用金属化薄膜材料及母排的自主研发生产 [7] - 通过合作开发和内部持续创新建立法拉独有的设备和材料供应链体系 [7] - 能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发 [7] 研发投入 - 2026年上半年研发投入合计1亿元，占销售收入的3.65% [7] - 聚焦新能源汽车、光伏、储能、工业控制、数据中心等新兴领域持续研发 [7] 盈利预测与估值 - 预计2026/2027/2028年归母净利润为13.71/15.88/18.26亿元（此前预计2026/2027年归母净利润为16.73/19.15亿元） [8] - 预计2026/2027/2028年营业收入为62.06/71.15/80.28亿元 [3] - 预计2026/2027/2028年每股收益为6.09/7.06/8.12元 [3] - 预计2026/2027/2028年PE为21.8/18.9/16.4倍 [3][8] - 预计2026/2027/2028年P/B为4.1/3.4/2.8倍 [3] - 预计2026/2027/2028年净资产收益率为19%/18%/17% [3]