行业投资评级 - 报告对家电行业评级为“看好” [3] 核心观点 - 报告提出两大投资主线：“红利”与“科技” [5] - “红利”主线：白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，内销受益于以旧换新政策，出口受益于全球布局及新兴市场需求，当前处于价值底，推荐“三大白”（海尔、美的、格力）和“两海信”（视像、家电）的组合 [5] - “科技”主线：部分家电企业向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展，推荐安孚科技、华之杰、民爆光电、绿联科技等公司 [5] 市场表现与行业动态 - **板块走势**：本周（2026年3月23日至27日）申万家用电器板块指数下跌1.6%，跑输同期下跌1.4%的沪深300指数 [5][6] - **个股表现**：倍轻松（+24.0%）、新宝股份（+11.6%）、极米科技（+7.1%）领涨；海尔智电（-9.3%）、亿田智能（-8.2%）、九阳股份（-7.0%）领跌 [5][8] - **行业动态**： - 泡泡玛特宣布将于2026年4月推出以IP为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售，此举与其以IP为核心的集团化战略相关联 [5][11] - 2026年4月三大白电排产数据发布：家用空调排产2132万台，同比下滑4.9%；冰箱排产821万台，同比微降0.1%；洗衣机排产811万台，同比下滑3.7%。空调出口排产862万台，同比下滑12.2% [5][11] 行业数据观察 - **空调数据**：2026年2月，空调线上零售量81.0万台，同比下降59.3%；线下零售量11.9万台，同比下降55.6%。线上零售均价同比上升6.8%至3174元/台，线下零售均价同比上升2.4%至4250元/台 [5][35] - **厨电数据**： - 油烟机：2026年2月线上零售量32.1万台，同比下降22.4%；线下零售量4.1万台，同比下降36.9%。线上零售均价同比上升12.8%至1418元/台，线下均价同比下降16.6%至3479元/台 [5][37] - 洗碗机：2026年2月线上零售量6.6万台，同比提升9.9%；线下零售量0.4万台，同比下降59.7%。线上零售均价同比下降10.9%至3413元/台，线下均价同比下降4.7%至7895元/台 [5][41] 原材料与零部件价格 - **原材料价格**：截至2026年3月27日，长江有色铜价同比上升17.32%至95655.00元/吨，铝价同比上升14.45%至23805.00元/吨，不锈钢板价格同比上升9.68%至15300.00元/吨 [13] - **零部件数据**： - 2026年1月旋转压缩机销量2751.3万台，同比增长3.2% [20] - 2025年11月空调电子膨胀阀内销量757.0万台，同比下降22.8%；四通阀内销量1006.0万台，同比下降25.8%；截止阀内销量2286.6万台，同比下降30.4% [20] - 2026年1月冰箱全封活塞压缩机总销量2807.2万台，同比上升16.5%；洗衣机电机总销量1476.1万台，同比上升13.7% [28] 重点公司公告摘要 - **三花智控**：2025年实现营收310.12亿元，同比增长11%；归母净利润40.63亿元，同比增长31%。拟每10股派发现金红利2.80元 [53] - **海尔智家**：2025年实现营收3023.47亿元，同比增长6%；归母净利润195.53亿元，同比增长4%。拟每10股派发现金红利8.867元，与中期分红合计占归母净利润55.0% [58] - **九阳股份**：2025年实现营收82.10亿元，同比下降7%；归母净利润1.18亿元，同比下降4% [59] - **极米科技**：截至2026年3月23日，已累计回购股份93.9027万股，占总股本1.34%，累计回购金额8796.69万元 [56] - **格力电器**：第一大股东珠海明骏解除质押111,702,774股，占其所持股份12.38% [56] - **科沃斯**：董事会审议通过开展期货套期保值业务，预计动用交易保证金和权利金上限不超过4500万元 [55] - **德昌股份**：因控股股东筹划股份转让可能导致实控人变更，公司股票自2026年3月27日起停牌 [60] 行业新闻与趋势 - **AI驱动家电行业变革**：AI被视为激活存量市场换新需求、重构产品价值与增长逻辑的关键变量，正从性能改进转向体验重构，推动家电从“执行指令”向“参与决策”转变 [62][63] - **AI带来的成本挑战**：AI引入导致硬件成本上移，并因模型推理产生持续的“token”消耗成本，企业需在本地计算与云端调用、一次性投入与持续支出间寻求平衡 [64][65] - **企业动态**： - 奥克斯空调在AWE 2026上宣布智能空调战略升级，推出“好空气 AI 调”理念及七大AI核心科技，并承诺全系分体空调实行“整机十年包修” [69][70][73] - 卡萨帝发布全球首个AI全景智能体指挥家套系，通过AI之眼2.0推动实现无人家务 [66] - 海信集团与上海电气集团签署战略合作协议，将在高端装备制造、智慧楼宇、绿色能源管理等领域开展合作 [81] - 小米集团2025年Q4财报显示，汽车业务收入372亿元成为增长引擎，而手机及AIoT业务营收承压 [79][80]