爱美客在此期间是否错过了最佳的商业化时机？公司制定了怎样的销售策略？ 2026年1月12日，爱美客方面在接受《中国经营报》记者采访时表示："中国肉毒毒素市场的渗透率仍远 低于成熟市场，未来增长空间广阔。当前产品获批的时机，正值市场进一步规范、消费者认知日益成熟 之际，这为我们提供了更为理性、更可持续的商业化窗口。我们将依托已建立的专业渠道和品牌优势， 高效推进上市工作。"公司将根据注射用A型肉毒毒素产品通过进口药品检验时间、市场情况等因素确 定该产品在中国上市销售的时间。此外，公司将综合评估研发成本、市场定位、渠道、品牌、与公司现 有产品协调等因素确定销售策略。 中经记者 陈婷 赵毅 深圳报道 一桩8年前敲定的独家经销生意，终于在近期有了落地的眉目。 2026年1月8日，爱美客（300896.SZ）公告，在中国（包括澳门和香港）独家经销韩国Huons Bio Pharma Co。， Ltd。（以下简称"Huons BP"）生产的注射用A型肉毒毒素产品取得国家药监局核准签发 的药品注册证，获批产品规格为100 U/瓶。 肉毒毒素在业内有"除皱神器"之称。早在2018年9月，爱美客与韩国HuonsCo。， Ltd ...

爱美客肉毒素产品获批 - 公司首款注射用A型肉毒毒素产品于1月8日获得国家药监局签发的《药品注册证书》[1] - 该产品是国内第七款获批的同类产品[1] - 公司于2021年以8.56亿元收购韩国Huons BioPharma公司25.42%股权，布局肉毒素业务[1] - 2022年5月，公司以研发注册方式引进Huons BioPharma生产的该产品，并在约定经销区域内作为其指定的唯一且排他的进口商、经销商[1] 肉毒素市场竞争格局 - 国内此前已有六款合规肉毒素产品上市，包括保妥适（2003年获批）、衡力（1997年获批）、乐提葆（2020年获批）、吉适（2020年获批）、思奥美（2024年获批）和达希斐（2024年获批）[2][4] - 各产品已形成差异化定位：保妥适是眉间纹适应症的绝对王者，并拥有鱼尾纹、咬肌肥大等多个适应症，占据高端市场[6]；衡力凭借性价比优势成为销量冠军，更适合身体大范围塑形[6]；吉适与乐提葆填补了中端价格带空白[6]；思奥美以不易产生耐药性为特点，是高端市场代表[6]；达希斐基于肽交换技术主打“长效”概念[6] - 行业从业者认为，爱美客新产品未体现出明显的差异化竞争优势，市场表现将更多取决于定价策略[5] - 若希望实现较好销量，其定价或将与乐提葆处于相近区间；若走高端路线，则面临保妥适和思奥美已建立的明确心智优势[6] 公司核心业务增长承压 - 公司业绩主要由嗨体（溶液类注射产品）和濡白天使（凝胶类注射产品）两款核心产品支撑[7] - 嗨体为核心的溶液类注射产品营收增速大幅放缓：2022年至2024年营收分别为12.93亿元、16.71亿元、17.44亿元，同比增长23.57%、29.22%和4.40%[13]；2025年上半年营收为7.44亿元，同比下降23.79%[13] - 濡白天使为核心的凝胶类注射产品营收增速同样放缓：2022年至2024年营收分别为6.38亿元、11.57亿元、12.15亿元，同比增长65.61%、81.43%和5.01%[15]；2025年上半年营收为4.93亿元，同比下降23.99%[15] - 两款核心产品毛利率呈下降趋势：嗨体产品毛利率从2022年的94.23%降至2025年上半年的93.15%[19]；濡白天使产品毛利率在2025年上半年为97.75%[23] 核心产品所在赛道竞争加剧 - 嗨体所在的透明质酸（玻尿酸）注射市场已是红海：截至2024年4月，获NMPA批准的注射用透明质酸医美器械注册品牌已超40个[15]；华熙生物、昊海生科、华东医药等多家上市公司均已布局[15] - 行业价格体系持续承压：透明质酸原材料平均价格从2017年的约210元/克降至2021年的124元/克，降幅超过四成[18]；终端玻尿酸产品价格从2018年每瓶约1557元降至2021年的1111元[18] - 濡白天使所在的再生材料（如PLLA）赛道竞争也日趋激烈：截至2025年11月末，国内已有10款童颜针、4款少女针获批[20]；琼脂糖、羟基磷灰石等新材料注射剂也开始拿证[20] - 再生医美产品已悄然掀起价格战：童颜针终端价从2023年开始下降，到2024年机构的进货价也开始变相降低，厂家开始向机构让利[23] - 尽管竞争激烈，先发产品如伊妍仕、艾维岚、濡白天使已成为“爆品”，例如艾塑菲上市8个月营收超3亿元[22]

行业宏观背景 - 中国为全球第二大医疗美容市场 但医美渗透率仅为4.5% 远低于其他主要医美产业发达国家 [1] - “轻医美”凭借低风险、短恢复期、高频次的核心优势 正在重塑行业生态 [1] 上游产业链特点 - 耗材与设备作为产业链上游基石 涵盖注射填充剂、能量类设备及生物材料研发制造 具有高壁垒、高毛利特点 [2] - 2024年初至2025年7月 国内共获批43款三类械注射类产品、2款A型肉毒毒素及22款光电类治疗设备 产品审批加速显著 [2] - 行业因注册门槛高、临床验证周期长 持续向具备研发与合规能力的头部企业集中 竞争格局未分散 [2] 主要细分市场格局 - 肉毒素产品领域 国际品牌保妥适与吉适联手占据60%以上市场份额 国产品牌衡力与乐提葆凭借性价比市占率约为38% [2] - 再生材料赛道呈现爆发式增长 2024年重组胶原蛋白市场规模超400亿元 2025年预计达585.7亿元 [2] - 童颜针B端市场规模从2021年的5亿元增至2025年的42亿元 增长740% [2] 技术趋势与产品创新 - 行业出现从“填充”向“组织再生”的范式转移 重组胶原蛋白、PCL、PLLA等再生型材料兴起 [4] - 琼脂糖、羟基磷灰石、去氧胆酸等新材料陆续获批 标志着行业进入成分多元化阶段 [4] - 产品以差异化成分与适应症拓展为核心竞争力 推动市场从同质化价格战转向技术驱动的创新竞争 [4] 监管与市场集中度 - 国家药监局III类器械认证构成刚性门槛 构建了由极少数企业主导的寡头生态 [4] - 2025年新获批产品中80%来自具备Ⅲ类器械资质的企业 中小机构加速出清 [4] - 龙头企业占据七成以上注射类耗材市场份额 凭借产品认证护城河保有较强定价权 [4] 头部企业动态 - 四环医药成为国内唯一同时持有合规少女针和童颜针的企业 [3] - 四环医药旗下渼颜空间自主研发的注射用透明质酸钠复合溶液“冻妍”获三类医疗器械注册证 为国内首款含L-肌肽复合溶液水光针 [4] - 四环医药与韩国Cellontech就关节腔内注射材料产品CartiZol达成中国大陆独家代理协议 [3] 行业演进方向 - 上游资源向具备研发体系、临床团队与合规能力的头部企业集中趋势加速 [5] - 行业正从“审批红利期”迈入“技术深耕期” [5] - 供应端的集中化、专业化与合规化趋势不可逆转 [5]

肉毒素行业核心观点 - 中国肉毒素市场规模从2017年19亿元增长至2024年99亿元，年复合增长率达26.6%[1][13] - 肉毒素应用场景从传统除皱瘦脸扩展至治疗偏头痛、肌张力障碍等医疗领域[1][13] - 行业呈现"六分天下"竞争格局，保妥适、衡力、乐提葆等6款主要产品占据市场[15] - 重组A型肉毒素因生物风险低、生产效率高等优势成为未来技术发展方向[25] 行业概述 - 肉毒素通过阻断神经肌肉冲动实现除皱瘦脸效果，目前使用剂量仅为安全剂量的1%[3] - 7种肉毒素类型中A型主要用于医美，B/E型改善皮肤，C/D型用于灭鼠剂[5] - 行业发展历经1956-1985萌芽期、1986-2015启动期，现已进入高速发展阶段[7] 产业链分析 - 上游原材料为蛋白质丰富的肉类/乳制品，经发酵提纯制成制剂[9] - 下游通过医美机构、电商等多渠道触达消费者，形成完整产业链[9] - 2024年中国医美市场规模达2880亿元（+8.03%），肉毒素为关键组成部分[11] 市场竞争格局 - 复星医药RT002肉毒素产品2024年9月获批上市[19] - 爱美客2024年研发费用同比增21.41%，注射用A型肉毒素进入审评阶段[21] - 主要企业包括复星医药、昊海生科、华熙生物等上市公司[17] 发展趋势 - 三四线城市渗透率提升+消费群体年轻化驱动需求增长[23] - 国家加强追溯体系建设，监管政策持续收紧[24] - 重组A型肉毒素技术将突破传统产品分子结构限制[25]

文章核心观点 肉毒素在医美领域虽受欢迎，但市场存在水货、假冒伪劣产品及商家“套路”消费者等问题，行业安全隐患大；随着多家企业加入，市场格局多元化，未来监管完善有望扩大正规市场规模，消费者选择医美项目需牢记“三正”并谨慎对待[4][22][28] 明星医美翻车案例 - 戚薇因注射肉毒杆菌过多，加上发烧脸部浮肿致“眼睛变形”，提醒粉丝医美要适度 [1] - 王灿注射肉毒杆菌缩减斜方肌厚度，引发全身过敏反应 [2] - 张檬因“馒化脸”后悔整容，称其毁掉演艺生涯 [2] - 娄艺潇过度填充苹果肌和尖下巴，被指“失去个人特色” [2] 肉毒素中毒情况 - 今年互联网上注射肉毒素引发中毒讨论增多，律所常接到中毒维权咨询 [4] - 中毒多因注射剂量过大或使用假冒伪劣产品，市面上来源不明产品毒素浓度和效价无保证，轻微者有头晕等症状，严重者危及生命 [4] 肉毒素市场水货问题 - 假冒、水货肉毒素产品以低价非法流通，销售量远超正规渠道 [4] - 非正规作坊生产肉毒素成本低、利润高，毒素浓度不确定，风险大 [8] - 非法走私是假冒伪劣肉毒素另一来源，安全隐患大 [10] 求美者被“套路”现象 - 代理商在社交平台推销肉毒素，下级经销商非法注射，用扮“VIP客户”等手段诱骗消费者 [12] - 经销商多无执业医师资格，美甲美睫店等也涉足，消费者接受上门服务维权举证难 [12] - 正规渠道肉毒素使用也有猫腻，机构低价引流，消费者可能中途加价 [13][20] 肉毒素市场竞争格局 - 2020年国内医美肉毒素产品市场规模39亿元，预计2025年达114亿元 [22] - 2020年前国内肉毒素市场“双雄并立”，后变为四家争霸，多家企业加入带来多元化竞争 [22] - 爱美客、四环医药、华东医药等企业在肉毒素领域有布局，有望重塑市场格局 [23][24] 产业发展及消费者建议 - 我国肉毒素监管严格，市场普及度初级，临床应用拓展和监管完善有望带来行业增长和正规市场扩大 [25] - 肉毒素中毒救治难，抗毒素紧缺，建议30岁以上年轻女性一年注射不超3次 [27] - 消费者选择医美牢记“三正”，核实机构和医师资质，关注产品本身，注射前建议皮试 [28][29] - 轻医美需按疗程治疗，肉毒素除皱效果有限，建议按剂量使用，勿轻信夸张宣传 [30]