本报记者 孙奇茹 朝阳区CBD万通大厦D座一层，记者近日看到，"京东医美"的门头已经亮起，不时有顾客往来出入。店 内工作人员介绍，该门店于本月15日正式开业，主要提供光电美肤、水光补水、除皱瘦脸等轻医美服 务，开业前的预售期就已累计售出超3000单。在京东医美小程序的预约渠道，10月到店服务的名额已全 部约满。 此次开设独立医美店面之前，京东已悄然进行了医美业务的首次线下试水，在位于北京亦庄的京东健康 综合门诊部开设了医疗美容科。 京东健康相关负责人表示，门店不以销售额考核医护团队的KPI（关键绩效指标），仅以用户满意度和 复购率作为考核标准，平台在App、微信小程序和线下门店等各渠道公示在售医美项目的统一价格，以 提升消费透明度。 继进军外卖、酒旅后，京东又将目光瞄向了另一个快速增长的消费领域——医美。高增长的市场空间与 高客单价的诱惑，正吸引互联网平台从线上流量之争，延伸至线下服务实体，一场围绕"颜值经济"的行 业探索悄然开始。 巨头纷纷布局医美业务 除了自营医美门店，一些互联网巨头也通过轻资产方式来切入医美消费这一赛道。打开美团App，在团 购页面，"医疗医美"标签下有大量医美商家的团购促销产品。凭借平 ...

行业核心驱动力与市场表现 - 行业在“颜值经济”与“健康中国”理念影响下进入快速发展新阶段，核心驱动力为居民收入提升、新生代消费群体崛起、社交媒体与电商平台普及 [1][11] - 消费者需求从基础清洁全面升级为对成分安全、功效精准及情感体验的综合追求，推动防脱发、头皮护理等细分市场成长 [1][11] - 行业市场规模从2017年的1892亿元增长至2024年的3429亿元，年复合增长率为8.9% [1][12] 行业发展历程与消费基础 - 行业历经初始清洁、洗护品萌生、国际品牌进入、综合性洗护四个时代，目前进入满足多方面需求的综合性洗护阶段 [6] - 居民人均可支配收入从2017年2.6万元增长至2024年4.13万元，年复合增长率6.83%；人均消费支出从1.83万元增长至2.82万元，年复合增长率6.37% [8] - 2025年上半年居民人均生活用品及服务消费支出804元，同比增长9.0%，占人均消费支出比重为5.6% [8] 行业产业链与上游供给 - 产业链上游核心原料表面活性剂行业快速发展，产量从2015年214.8万吨增长至2024年507.64万吨，年复合增长率10.03% [10] - 表面活性剂销量从2015年220.6万吨增长至2024年469.14万吨，年复合增长率8.75%，为下游提供稳定原料保障 [10] 行业竞争格局与企业表现 - 市场竞争激烈，呈现多元化格局，国际品牌（如宝洁、联合利华、欧莱雅）与本土品牌（如自然堂、百雀羚、阿道夫）各自占据市场份额 [12] - 珀莱雅公司构建新国货化妆品产业平台，2025年上半年洗护类营业收入3.2亿元，同比增长131.88% [14] - 拉芳家化2025年上半年日化行业营业收入4.1亿元，同比下降4.21%，旗下品牌推进技术升级与体育营销 [15][16] 行业未来发展趋势 - 智能化趋势表现为智能硬件设备与AI算法结合，提供个性化护理建议与定制化配方，实现精准服务 [16] - 个性化趋势基于大数据洞察与柔性生产技术，为消费者提供量身打造的专属洗护解决方案 [17] - 绿色化趋势体现在成分天然可降解、包装可持续及企业社会责任，贯穿产品全生命周期 [18]

切入自营医美门店的不止京东一家。2023年，新氧开出第一家线下门店，从过去提供信息、撮合服务转 向自己直接布局线下连锁医美店，并计划今年门店数量将达50家。 实际上，此次开设独立医美店面之前，京东已低调进行了医美业务的首次线下试水，在位于北京亦庄的 京东健康综合门诊部开设了医疗美容科。 电商巨头，为何要"跨界"涉足医美行业？ 新玩家的出现，往往伴随着亟待打破的行业痼疾。长期以来，传统医美行业存在药械来源不明、医护人 员资质不全、推销套路繁多、价格不透明等痛点，不仅让不少消费者利益受损，也让更多"求美者"望而 却步。"团购了299元的光子嫩肤，结果到店后说我的皮肤状态需要升级，要额外再补1000元升级项目， 太套路了。"白领秦女士向记者抱怨了不久前在一家小型医美诊所遭受的不快。 京东健康相关负责人表示，针对饱受用户诟病的"推销套路"，京东APP、微信小程序和线下门店等各渠 道会公示在售医美项目的统一价格，拒绝线上低价引流，线下高价升单的"套路"。 转自：北京日报客户端 继进军外卖、酒旅后，京东又将目光瞄向了另一个快速增长的消费领域——医美。记者发现，京东在京 开设了首家自营独立医美门店。市场高增长与高客单价的诱 ...

行业核心观点 - 中国保健品行业正经历由渠道、需求与供给三重力量驱动的颠覆性变革，一个以年轻化、场景化、高功效为特征的新消费时代已经到来 [1] - 行业增长驱动因素包括渠道端线上化转型、需求端健康意识强化以及供给端品类多元化和场景化 [5][6] - 未来增长最快的赛道将集中在运动营养、儿童健康、抗衰老、职场修复等与年轻消费高度相关的领域 [2][5] 渠道变革 - 线上销售占比从2019年的27.3%飙升至2024年的43.9%，累计上升16.6个百分点，而直销渠道占比从22.9%下降至13.0%，药房渠道从42.7%下降至38.0% [20] - 抖音、小红书等兴趣电商平台通过算法精准触达细分人群，让"职场修复"、"颜值管理"、"运动增肌"等功能性产品迅速出圈 [1] - 线上销售法规与平台监管日趋完善，产品功效清晰，消费者权益得到有效保障 [21] 需求端变化 - 年轻一代成为行业增长核心引擎，15-44岁人群服用保健品的比例增速远超中老年群体，儿童健康消费家庭渗透率高达72% [2] - 新冠疫情亲历感染强化居民健康意识，叠加老龄化趋势加剧，预计2035年我国60岁及以上老年人口占比将超过30%，进入重度老龄化阶段 [28] - 消费场景从单一"保健"拓展至"元气补给"、"职场修复"、"个人形象"等六大类，保健品正从"药罐子"走向"生活方式" [2] 供给端创新 - 保健品品类多元化，功效需求分化，颜值经济驱动美容养颜、身材管理等品类异军突起，精准健康管理深化护肝、抗衰等领域增长迅速 [37] - 年轻一代健康意识觉醒，2021-2024年全球15-29岁、30-44岁每日服用营养保健品人数占比增幅分别为5.9%、7.1%，显著高于45岁以上人群 [36] 细分市场格局 - 膳食营养补充剂以55.98%的份额稳居主流，但格局分散，CR5仅为27.6%，龙头企业汤臣倍健市场占有率为9.4% [7][48][51] - 运动营养市场规模虽小（2024年62.70亿元，占比1.42%），但2010-2024年年均复合增长率达23.72%，是增速最快的细分赛道，CR5为57.12% [61][62] - 传统滋补市场为第二大市场，2024年规模1408.44亿元，占比33.94%，但受"权健事件"影响发展承压，2024年同比增速仅为1.53% [54][56] - 儿童健康消费市场2010-2024年CAGR达8.37%，疫情后增速回落，但长期增长逻辑坚实 [2][7] 市场竞争与趋势 - 保健品行业毛利率持续较高，吸引大量厂商涌入，行业准入门槛相对较低，代工生产完善 [49][52] - 监管趋严加速行业尾部淘汰，长期利好具备更强科研实力和成本优势的龙头企业 [53] - 运动健身理念普及，健身人群突破8700万，蛋白粉、能量胶等产品量价齐升 [2][61]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[4] 报告核心观点 - 保健品行业在中长期预计将保持增长趋势，主要由三大因素驱动：渠道端向线上转型、需求端健康意识强化、供给端品类与场景多元化 [1][2] - 与年轻消费和高功效相关的细分市场，如运动营养、儿童健康、职场修复、抗衰老等，被判断为增长最快的赛道 [1][85] - 建议重点关注在高增长领域积极布局、且在渠道、研发、品牌实力方面较强的龙头企业 [1][85] 行业驱动因素 渠道端：线上转型成为主流 - 保健品销售渠道经历从直销、药房到电商的演变，线上电商渠道销售占比从2019年的27.3%上升至2024年的43.9%，累计上升16.6个百分点；同期直销渠道占比从22.9%下降至13.0%，药房渠道从42.7%下降至38.0% [13] - 线上渠道分为以天猫淘宝、京东为代表的传统电商（面向大众）和以抖音、小红书为代表的兴趣电商（精准营销细分人群） [14] - 线上销售法规日趋完善，如《食品安全法》、《广告法》、《网络食品安全违法行为查处办法》等，保障了产品信息清晰和消费者权益 [14][19] 需求端：健康意识持续强化 - 新冠疫情亲历感染强化了民众对免疫提升的健康需求 [20] - 老龄化趋势加剧，2020年我国65岁及以上人口占比达13.50%，预计2035年60岁及以上老年人口占比将超过30%，进入重度老龄化阶段 [20][23] - 银发经济潜力巨大，2014年到2050年老年人口消费规模预计从4万亿元增长到106万亿元左右；目前92%的老年人保健品月均支出在500元以下，人均消费有提升空间 [21][26] - 政策层面鼓励老年健康意识，如《“十四五”健康老龄化规划》、老年营养改善行动和新版《中国老年人膳食指南》 [22] 供给端：品类多元化与场景创新 - 年轻一代健康意识觉醒，2021-2024年全球15-29岁、30-44岁每日服用营养保健品人数占比增幅分别为5.9%、7.1%，高于45岁以上人群 [31] - 约72%的家庭正在给孩子服用儿童保健品 [31] - 功效需求分化，颜值经济（如美容养颜、身材管理）和精准健康管理（如护肝、抗衰）驱动品类创新 [32] - 消费场景化趋势明显，分为元气补给、家庭养护、个人形象、职场修复、体型管理和舒适睡眠六大类，其中职场修复、个人形象、体型管理等年轻化场景成为高增长赛道 [33] 主要细分市场分析 市场格局概览 - 2024年保健品市场中，膳食营养补充剂占比55.98%，传统滋补产品占比33.94%，两者合计占市场90%；运动营养品占比1.42%，儿童健康消费占比3.95%，体重管理占比4.13% [36][40] - 2019-2024年复合年增长率：运动营养品为10.83%（最快），儿童健康消费为7.82%，膳食营养补充剂为6.25%，传统滋补产品为5.95%，体重管理为3.52%（最慢） [37] 膳食营养补充剂市场 - 2024年市场规模为2,323.4亿元，占行业55.98%；2010-2024年年均复合增长率为12.72% [40][43] - 市场集中度较低且下降，CR5从2015年的34.24%降至2024年的27.6%；龙头企业汤臣倍健市占率为9.4% [46][48] - 行业具有低门槛、高毛利率特征，毛利率显著高于食品饮料其他子行业 [49][51] - 长期看，监管趋严及竞争加剧将加速尾部淘汰，利好具备科研实力和品牌优势的龙头企业 [53] 传统滋补市场 - 2024年市场规模为1,408.44亿元，占行业33.94%；2010-2024年年均复合增长率为9.04%，但2024年增速放缓至1.53% [54][56] - 受“权健事件”及后续监管整治影响，发展一度停滞 [54] - 市场格局分散，2024年CR6为16.6%；无限极市占率从高峰期的11.3%降至2024年的4.3% [55][59] - 面临量（客群流失）价（高售价挑战）下行压力，但中医药文化底蕴和政策支持（如《中医药法》）为市场提供支撑 [60] 运动营养市场 - 2024年市场规模为62.70亿元，2010-2024年年均复合增长率达23.72%，为行业最快 [63][65] - 市场集中度较高，2024年CR5为57.12%；西王食品为龙头，市占率为18.7% [64][66] - 量价齐升驱动增长：2024年底全国健身会员达8,752.5万人，同比增长25.47%；乳清蛋白等产品单价较高 [67] - 中国健身人口渗透率（28.8%）远低于美国（47.8%）和欧洲（42.5%），在“健康中国”等政策鼓励下增长潜力巨大 [68][70] 儿童健康消费市场 - 2024年市场规模为417亿元，2010-2024年年均复合增长率为8.37%；疫情后2024年增速明显下降，但预计未来将回升 [71][73] - 市场竞争格局分散，2024年CR5为26.2%；龙头企业合生元市占率为6.1% [74][76] 体重管理市场 - 2024年市场规模为171.51亿元；2010-2020年年均复合增长率为13.91%，但2020-2024年为-3.49%，2022年同比增长率转负至-14.83% [77][78][83] - 增长放缓受健康意识提升（关注成分安全）和减重药品（如司美格鲁肽）挤压影响 [78] - 市场集中度降低，CR5从2020年的46.9%降至2024年的34.7%；康宝莱市占率从2018年的44.1%大幅降至2024年的10.6% [80][81] - 长期看，中国成年人肥胖率达16.4%（约2亿人），且代餐产品渗透率（29.7%）远低于欧美（超90%），叠加“体重管理年”等政策规范，市场增长可期 [82][88]

国货美妆出海 - 2024年中国美妆产品出口额达512亿元，同比增长11.9% [3] - 品牌通过融入中医药成分、国风设计等中国文化元素提升国际辨识度，例如植物医生和花西子 [3] - 本土化策略是关键，橘朵等品牌针对不同市场调整产品色号与配方，并在海外设立研发团队 [3] - 技术创新推动竞争力，如福瑞达的专利玻尿酸技术 [3] - 行业预计未来3-5年出海力度将持续增强，借助跨境电商和供应链优势拓展全球市场 [3] 明星代言营销趋势 - 美妆品牌与明星合作营销呈现爆发式增长，产品首日GMV破千万成为常见现象 [4] - 行业转向明星合作主因达人推广效能下滑、明星合作成本降低，且明星能触达更广泛人群 [4] - 体育明星如孙颖莎、王楚钦成为新宠，因其健康形象和低风险 [4] - 品牌在筛选代言人时更注重精细化匹配，并建立风险评估机制 [4] - 未来品牌需根据发展阶段选择多明星或单一明星策略，强化与代言人的深度绑定 [4] 医美术后修护市场竞争 - 高德美集团旗下医美术后修护品牌阿莱丝汀正式进入中国市场 [5] - 2025年上半年集团净销售额达24.48亿美元，同比增长11.17% [5] - 集团注射美容业务增长8.87%，皮肤护理业务增速放缓至6.52% [5] - 国货美妆如珀莱雅、丸美等纷纷布局医美术后修护领域，加剧市场竞争 [5] 全球与中国美妆市场格局 - 全球美妆市场规模预计2025年达6770亿美元，护肤品以1803亿美元规模领先 [9] - 中国占全球美妆市场35%的份额 [9] - 欧莱雅以445.3亿美元销售额居行业首位 [9] - 男士护理和电商成为重要增长点 [9] 美妆行业市场复苏与新品牌趋势 - 2025年1-8月化妆品零售额同比增长3.3%，市场有所复苏 [7] - 头部企业如上美股份推出高端抗衰品牌TAZU、专业彩妆品牌Nanbeauty等新品牌 [7] - 新品牌聚焦细分赛道，如功效护肤、运动彩妆等，并通过IP联动和场景化营销突围 [7] - 行业趋势显示品牌矩阵化和差异化成为关键 [7] 2025年上半年市场表现 - 2025年上半年全球美妆行业规模预计突破6770亿美元 [11] - 中国限额以上化妆品零售额达2291亿元，同比增长2.9% [11] - 国货品牌表现亮眼，市场份额升至55.2%，珀莱雅、巨子生物等营收增长显著 [12] - 市场趋势呈现理性化，性价比成为消费核心，抗衰老和男士美妆细分赛道增长强劲 [12] 美妆与医美行业跨界 - 2023年第三季度医美企业普遍承压，22家企业中14家营收下滑，爱美客等头部企业跌幅超20% [13] - 国货美妆品牌如百雀羚、自然堂、优时颜加速布局医美赛道，推出械字号产品或合作医美项目 [13] - 医美行业面临上游产品同质化加剧、消费端理性化及价格战等问题 [13] 头部品牌动态与资本运作 - 自然堂全球控股有限公司2025年9月29日递交港交所主板上市申请，2024年营收46.01亿元，2025年上半年营收24.48亿元，净利润2.19亿元 [14] - 欧莱雅计划分两步收购阿玛尼美妆业务，双方自1988年起合作，阿玛尼美妆年销售额达15亿欧元 [15] - LVMH集团旗下美妆孵化器Kendo首次出售旗下品牌KVD Beauty给私募基金Windsong Global [16] 技术创新与可持续发展 - 日本乐天市场推出AI美妆顾问服务"BeautyAdvisor"，通过分析用户肤质等数据提供个性化推荐 [22][23] - 诺斯贝尔通过绿色供应链管理、减少塑料使用等实践入选ESG案例集，推动行业可持续发展 [21] - 无锡科玛在防晒、抗老、彩妆等领域推出多项新技术，如UVDUOPLUSTECH防晒和抗衰老肽技术 [20] 直播电商与新锐品牌崛起 - 吴千语小红书直播首秀10小时GMV突破7000万，多款高价小众美妆产品秒空，其中Heir四色眼影单场销售额超380万 [24] - 新锐美妆品牌BABI通过精准定位和饱和式打法，8月销售额超1亿元，登顶抖音面部彩妆品牌榜TOP1 [30][31] - 海洋至尊2024年GMV突破7-8亿元，成为抖音男士护肤类目TOP1，淘宝天猫和京东男士护肤市场规模达62.77亿元 [26] 国货品牌科研投入与成果 - 欧诗漫发布珍白因Pro实现黑色素全链路管理，并推出"日白夜抗"理念的白金次抛组合 [25] - 谷雨计划未来10年投入20亿研发费用，2024年GMV突破50亿，同比增长超42% [28] - 逸仙电商筹备新护肤品牌"瑞科护"，首款增氧护理油能提升皮肤氧含量28%，降低损伤风险42% [29]

展会与技术亮相 - 2025年第10届中国国际焙烤秋季展在武汉举行，吸引超过7万人和600多家展商参与 [1] - 食品喷花技术凭借其颠覆性应用效果成为展会现场最受关注的技术亮点 [1][3] - 该技术能在短短一秒内于蛋糕、面包、饼干等食品表面精准绘制细腻图案，极大提升产品视觉吸引力 [3] 技术核心与设备特点 - 食品喷花技术无需繁琐人工操作，可呈现国风元素、品牌LOGO、节日祝福语等定制化图案 [3] - 膳印科技是国内独家从事该领域的企业，拥有高新技术企业和专精特新认定，具备自主研发和生产能力 [5] - 公司发布视觉定位加强版X2食品喷花机，可精准定位打印于平面、浮雕或异形食品，100%复刻手工装彩工艺 [5] - 除后厨型桌面设备外，还有适用于自动化流水线的产线级设备以及面向门店的X5智影款设备 [8] 市场应用与品牌案例 - 该技术为年货新品和开门红产品提供了高效的创意实现路径，帮助产品在货架上脱颖而出 [3][10] - 韩国食品巨头好丽友使用该技术将汉字印在派上，产品发布后社交媒体热度和互动声量提升230% [10] - 昆明冠生园借助该技术推出文创伴手礼，成功吸引游客并将文旅流量转化为产品销量 [10] - 三全、旺旺、联合利华等知名品牌也已与膳印科技合作，将该技术作为研发创新利器 [10] 行业影响与消费趋势 - 尼尔森研究显示，消费者在超市货架前平均停留时间不足3秒，吸引人的外观设计可使食品销量提升30%以上 [12] - 食品喷花技术通过产品本身塑造颜值，结合外包装丰富故事性，为消费者带来全新视觉体验 [12] - 随着消费者代际更迭，高颜值、个性化产品将更受市场青睐，此类新潮科技将为行业带来新的发展机遇 [12]

本报讯 （记者袁传玺）10月15日，京东医美首个自营独立门店——京东医美（国贸店）正式开业。为 给用户提供"严选药械"的服务保障，京东健康医疗器械充分发挥自身供应链与服务优势，携手多家知名 医用美护品牌共同发起成立"京美安心联盟"，未来将拿出千万量级资源，从修复产品升级、28天修复计 划等多维度全面升级，构建"医-品-护"一站式医美服务生态，为用户提供更加"安全、透明、省心、有 效"的医疗美容新体验。 面对日益增长的医美术后修复需求，京东健康凭借自身扎实的供应链优势与全渠道资源，携手众多医用 美护品牌，不断提升产品丰富性与服务专业度，赢得广泛青睐。据统计，2025年上半年，京东自营医用 美护品类销售同比增长18%，超过线上行业增速，领跑行业。 在京东健康最新发布的《2025轻医美术后修复白皮书》中指出，92%的用户认为项目术后修护可以巩固 疗效，85%的用户非常重视医美术后修护。在众多医美修复产品中，具备医疗器械注册证的"械字号"产 品成为医生与用户的首选，除了传统敷料外，用户也更愿意尝试"械字号"细分形态的产品，如次抛、面 霜、喷雾的用户接受度也明显提高。医美术后修护产品正在从单一形态"敷料"向多形态、多场 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] 核心观点 - 全球美妆市场持续增长，预计2025年规模达6770亿美元，中国市场份额提升至35% [6] - 国货美妆品牌加速崛起，市场份额升至55.2%，并通过出海、多品牌矩阵和研发投入构建竞争力 [4][6][8][10] - 行业竞争加剧，新品牌聚焦细分赛道（如功效护肤、男士美妆），技术创新和品牌差异化成为关键 [6][8][10] - 营销模式多元化，明星代言、直播带货（如小红书单场GMV破7000万）和AI技术应用成为新增长点 [4][18][17] 行业趋势 - 国货美妆出海加速，2024年出口额达512亿元，同比增长11.9%，通过文化融入和本土化设计提升国际辨识度 [4] - 明星代言呈现井喷态势，体育明星因健康形象成为新宠，品牌更注重精细化匹配和风险评估 [4] - 海外医美修护品牌进入中国市场，如高德美旗下阿玛丝汀，其母公司2025年上半年净销售额24.48亿美元，同比增长11.17% [6] - 快时尚品牌（如Zara、H&M）跨界美妆市场，试图应对服装业务增长乏力 [6] - 2025年1-8月中国化妆品零售额同比增长3.3%，市场温和复苏，但超10个品牌退出，行业呈现结构性变革 [8][10] - 医美与美妆行业分化，医美企业普遍承压（如14家头部企业营收下滑），国货美妆则加速跨界布局医美赛道 [11] 头部品牌动态 - 自然堂递交港交所上市申请，2024年营收46.01亿元，2025年上半年营收24.48亿元，净利润2.19亿元 [13] - 欧莱雅计划分两步收购阿玛尼美妆业务，该业务年销售额达15亿欧元 [13] - LVMH旗下美妆孵化器Kendo首次出售品牌KVD Beauty，该品牌年业绩下滑至数千万美元 [14] - 观夏与艺术家彭薇合作推出公共艺术装置，深化艺术与品牌融合 [16] - 小红书主播吴千语直播首秀GMV突破7000万，其中Heir四色眼影单场销售额超380万 [18] - 男士护肤市场快速增长，2025年淘宝天猫和京东市场规模达62.77亿元，同比增长7.9%，国货品牌海洋至尊2024年GMV突破7-8亿元 [20] - 谷雨计划未来10年投入20亿研发费用，2024年GMV突破50亿，同比增长超42% [22] - 逸仙电商筹备新护肤品牌“瑞科护”，首款产品增氧护理油可提升皮肤氧含量28% [22] - 抖品牌BABI凭借高性价比和精准营销，8月销售额超1亿元，登顶抖音面部彩妆品牌榜TOP1 [23]

公司产品业绩表现 - 林园投资旗下部分产品近一年收益不佳 近20只产品跑输同期上涨近18%的沪深300指数 [1] - 有业绩显示的19只产品中近一年收益为正的有9只 其余10只产品亏损 所有产品均未跑赢沪深300指数 表现最好的产品跑输11个百分点 [2] - 具体产品如林园投资173号私募产品截至9月26日净值为0.7598 浮动盈亏为-60.52万元 持有期间亏损37.82% 林园投资21号等6只产品今年以来出现亏损 [1][2] 市场环境与业绩归因 - 去年9月24日以来A股市场回暖 今年前三季度上证指数累计上涨近16% 深证成指涨近30% 创业板指涨逾50% 科创综指涨逾53% 结构性行情突出 [1] - 业绩不佳原因被部分市场观点归因于在市场风格转换情况下 公司依然坚持原有投资赛道 押错方向 [1] - 公司买入科创板股票被解释为被动操作 目的是为满足科创板新股申购的市值要求 相关投入可以忽略不计 并非主动布局科技股 [2] 公司投资策略与后市观点 - 公司偏好价值投资 专注于投资盈利能力确定且具有垄断地位的行业龙头 聚焦于消费和医药等刚性需求赛道 [3] - 公司认为未来投资逻辑将发生根本转变 稀缺的不再是商品而是人的快乐与生命 建议关注两大核心领域 一是颜值经济 二是老年养生与生命延缓 [3] - 公司依然看好中国股市 认为尽管部分指数创新高 但代表A股市场主体的多数公司股价和估值水平仍处于历史低位 [3]