报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 报告基于“智能化+中高端+反内卷”主线进行投资分析 [2] - 在智能化方面，看好有相对优势的新势力车企及核心Tier1供应商 [2] - 在行业反内卷涨价周期下，利好二手车企业及经销商盈利修复 [2] - 考虑到市场对明年行业需求存在不确定性，推荐业绩有α支撑、估值相对低位且有提升潜力的公司 [2] - 建议关注国央企改革带来的突破性变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 中升控股 - 报告认为汽车经销商行业已发生重要转变，主机厂与经销商的关系从“负放大器”转向主机厂将牺牲自身短期利益以保障经销商经营稳定性 [2][3] - 经营层面改善信号显现，BBA已推行“一口价”政策，核心是为经销商盈利兜底，保障其不亏损，预计中升传统豪华品牌业务的毛利率有望改善 [2][4] - 业绩与估值方面，预计中升明年利润仍有望实现20%甚至更高的增长，对应明年估值处于7倍左右低位 [2][4] 福达股份 - 公司的核心优势在于机器人业务的产业化能力，通过与长坂科技合作，通过设备自制与全国产化设备布局实现了低成本控制，能够快速提升产能 [2][5] - 公司在减速器领域达成两大战略合作：一是与外骨骼制造商程天科技合作，涵盖行星减速器、摆线等产品；二是与意优合作，有望新增谐波摆线减速器需求，应用场景从人形机器人拓展至机器狗关节领域 [2][5] 恒勃股份 - 公司在主业和PEEK材料领域具备显著的垂直一体化优势，拥有全面的底层研发能力，布局了模具、产品实验室及NVH实验室等核心环节 [2][6] - 在PEEK材料领域实现了从上游聚合、改性到下游注塑的全产业链垂直一体化布局，卡位稀缺 [2][6] - PEEK材料作为人形机器人领域少数具备通胀逻辑的产品，随着海外客户用量增加，需求确定性较强，公司有望持续获取新产品提升配套价值量 [2][6] 重点公司估值与财务数据摘要 - **上汽集团**：2025年12月29日收盘价15.37元，总市值1767亿元，2025年预测归母净利润584亿元（同比增长22%），对应2025年预测市盈率15倍 [8] - **长安汽车**：收盘价11.90元，总市值1180亿元，2025年预测归母净利润-35亿元（同比下降35%），对应2025年预测市盈率16倍 [8] - **比亚迪**：收盘价100.21元，总市值9136亿元，2025年预测归母净利润402亿元（同比下降9%），对应2025年预测市盈率25倍 [8] - **赛力斯**：收盘价120.36元，总市值2097亿元，2025年预测归母净利润59.5亿元（同比增长343%），对应2025年预测市盈率24倍 [8] - **理想汽车-W**：收盘价59.82元，总市值1281亿元，2025年预测归母净利润80.3亿元（同比下降31%），对应2025年预测市盈率11倍 [8] - **德赛西威**：收盘价121.35元，总市值724亿元，2025年预测归母净利润20.0亿元（同比增长30%），对应2025年预测市盈率27倍 [8] - **福达股份**：收盘价15.79元，总市值102亿元，2025年预测归母净利润1.9亿元（同比增长79%），对应2025年预测市盈率31倍 [8] - **恒勃股份**：收盘价139.09元，总市值144亿元，2025年预测归母净利润1.3亿元（同比增长14%），对应2025年预测市盈率95倍 [8]