核心财务表现 - 2025年上半年营收9.22亿元同比增长13.25% [1] - 归母净利润0.71亿元同比下降19.52% [1] - 数智财税业务营收6.21亿元同比增长11.95% [1] - 数字政务业务营收3.00亿元同比增长16.60% [2] B端业务发展 - 平台活跃企业用户1180万户较年初增长10.28% [1] - 平台付费企业用户778万户较年初增长10.04% [1] - 国内财税AIBM生态服务市场规模预计达3907.3亿元年复合增长率74.9% [1] - 企业数量达6122.6万户比2023年底增长5.1% [1] G端业务布局 - 深度参与金税四期建设提供数据精算与分析驱动服务 [2] - 打造"犀友"人工智能平台构建税务垂域大模型 [2] - 积累超200亿财税数据构建垂直场景人工智能护城河 [2] - 智能办公智能体覆盖不同层级税务局及政府机关应用场景 [2] 行业政策环境 - 数字经济核心产业增加值占GDP比重目标达10% [1] - 金税四期数电票全面推广及新电子税务局上线 [2] - 电子凭证会计数据标准深化推动财税数字化 [2] 技术发展与竞争优势 - 积极开展财税垂域大模型建设 [2] - 储备信创化业务改造竞争优势 [2] - 通过大模型矩阵+硬件矩阵实现转型 [2] - AI技术协助构建垂直行业技术护城河 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收23.11/28.01/34.62亿元 [3] - 预计归母净利润2.77/4.27/5.61亿元 [3] - 对应EPS 0.68/1.05/1.38元 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][9] 核心观点 - 公司BG双端业务稳步推进 B端业务市场拓展效果显著 G端深度参与金税四期建设 [1][2][3] - AI技术构建护城河 通过"犀友"人工智能平台和超200亿财税数据积累构建垂直场景应用优势 [3] - 预计2025-2027年营收将达23.11亿元、28.01亿元、34.62亿元 归母净利润2.77亿元、4.27亿元、5.61亿元 [4][9] 财务表现 - 2025 H1实现营收9.22亿元 同比增长13.25% 归母净利润0.71亿元 同比减少19.52% [1] - 预计2025年营收增长率18.8% 2026年21.2% 2027年23.6% [1][10] - 预计归母净利润增长率2025年146.4% 2026年54.0% 2027年31.3% [1][10] - ROE预计从2024年4.5%提升至2027年16.0% [1][10] B端业务发展 - 平台活跃企业用户1180万户 较年初增长10.28% 付费企业用户778万户 较年初增长10.04% [2] - 数智财税业务实现营业收入62112.63万元 较上年同期增长11.95% [2] - 受益于企业数量增长(2024年6122.6万户 同比增长5.1%)和财税AIBM生态服务行业快速发展(预计2028年市场规模3907.3亿元 年复合增长率74.9%) [2] G端业务进展 - 数字政务业务实现营业收入30009.46万元 较上年同期增长16.60% [3] - 深度参与金税四期建设 提供数据精算与分析驱动的数智化高价值服务 [3] - 积极开展财税垂域大模型建设 储备信创化业务改造竞争优势 [3] 技术优势 - 打造"犀友"人工智能平台 构建税务垂域大模型 [3] - 拥有"大模型矩阵+硬件矩阵"以及超200亿财税数据的深度积累与政策理解能力 [3] - 通过智能办公智能体覆盖不同层级税务局及政府机关应用场景 实现垂直行业流程智能化 [3] 估值指标 - 当前股价59.10元 总市值24014.99百万元 [5] - 预计2025年PE 86.7倍 2026年56.3倍 2027年42.9倍 [1][10] - 预计2025年PB 8.9倍 2026年7.9倍 2027年6.9倍 [1][10]