报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][3] 报告的核心观点 - 根据行业需求下调营收与毛利率，调整25、26年EPS为0.61、0.82元（前值为1.07、1.27元），新增27年EPS为1.06元，参考可比公司25年估值水平，对应25年48倍PE，目标价29.28元 [2] - 起落架市场持续开拓，25年将实现多型飞机起落架小批产交付，起落架业务有望成为公司重要盈利增长点；军用需求或将复苏，民航刹车制动产品后市场空间大；应收账款回款有望好转，盈利能力有望改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为北摩高科，股票代码002985.SZ，国家/地区为中国，行业为国防军工，报告发布日期为2025年06月25日 [3] - 2025年06月24日股价27.16元，目标价格29.28元，52周最高价/最低价为29.35/16.67元，总股本/流通A股为33,185/19,808万股，A股市值9,013百万元 [3] 公司表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为-1.59%、1.08%、13.83%、26.88%，相对表现分别为-2.46%、0.52%、14.61%、14.59%，沪深300表现分别为0.87%、0.56%、-0.78%、12.29% [4] 公司财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为954、538、1,078、1,302、1,552百万元，同比增长分别为-4.4%、-43.6%、100.3%、20.8%、19.2%；营业利润分别为292、16、275、362、462百万元，同比增长分别为-37.8%、-94.4%、1578.5%、31.5%、27.6%；归属母公司净利润分别为217、16、203、272、353百万元，同比增长分别为-30.9%、-92.6%、1159.7%、33.7%、29.7% [2] - 2023 - 2027年毛利率分别为59.1%、52.8%、49.8%、50.2%、50.7%；净利率分别为22.8%、3.0%、18.9%、20.9%、22.7%；净资产收益率分别为7.1%、0.6%、7.9%、9.7%、11.5%；市盈率分别为42.1、566.4、45.0、33.6、25.9；市净率分别为2.9、3.7、3.4、3.1、2.8 [2] 公司业务情况 - 起落架着陆系统业务24年收入0.84亿元（+1766.18%），多款产品进入重要应用节点，随着审查与试飞验证通过、生产线投产使用，起落架业务有望成重要盈利增长点 [6] - 24年受防务行业订货需求量放缓影响，刹车盘与飞机刹车控制系统及机轮业务收入下滑，25年军用业务预计回暖，民用市场刹车制动产品有较大国产替代空间，公司积极参与国产化工作，部分型号进展到关键取证阶段 [6] 可比公司估值 - 中简科技、中航成飞、中航沈飞、中航西飞、钢研高纳2025年调整后平均市盈率为48 [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年各项财务指标进行预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及经营、投资、筹资活动现金流等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入、营业利润等的同比增长，毛利率、净利率等获利指标，资产负债率、流动比率等偿债指标，应收账款周转率、存货周转率等营运指标 [9]