证券代码：603586 证券简称：金麒麟 公告编号：2025-030 山东金麒麟股份有限公司 2025 年半年度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 山东金麒麟股份有限公司（以下简称"公司"）根据上海证券交易所《上市 公司行业信息披露指引第六号——汽车制造》《关于做好上市公司 2025 年半年度 报告披露工作的通知》要求，现将公司 2025 年半年度主要经营数据披露如下： 单位：元，币种：人民币 | 分产品 | 营业收入 | 营业成本 | 毛利率 | 营业收入比 | 营业成本比 | | 毛利率比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | 上年增减（%） | 上年增减（%） | | 上年增减（%） | | 刹车片 | 655,524,247.31 | 512,268,496.46 | 21.85 | 20.18 | 19.32 | 上升 | 0.56 个百分点 | | 刹车盘 | 286,669,335.8 ...

红色文旅融合发展 - 新四军苏浙军区纪念馆通过互动装置、社教活动和宣讲团等形式创新红色文化传播方式，2024年已组织20余场社教活动和20余次外出宣讲，观众超万人[2][3] - 纪念馆内陈列130余件文物藏品、35件军事武器和240余幅珍贵照片，通过科技赋能提升参观体验[2] 汽车零部件产业升级 - 广德亚太汽车智能制动系统公司采用全自动化生产流程，2023年生产超千万个刹车盘，产品应用于吉利、红旗等新能源汽车[5] - 安徽佳合朔精密科技公司通过智能化管理系统提升效率，压铸机日产汽车后视镜超3000个，效率提升约10%[5] - 广德市汽车零部件产业聚集77家规上企业，2024年实现产值1362亿元[5] 全域旅游开发 - 溧阳1号公路全长365公里，串联312个自然村和220个乡村旅游点，2024年接待游客超3000万人次，旅游总收入近350亿元[7] - 公路沿线整合新四军江南指挥部纪念馆等红色景点，未来将推出多条红色体验线路[7]

4S店服务质量问题 - 多位车主反映4S店存在质保推诿、条款模糊、以次充好等问题，例如拒绝理赔电池损坏（非自然损坏理由）或使用副厂件替换原厂配件[1] - 五菱缤果车主购买3399元"终身质保"服务后因条款不明确被拒赔，宝马车主更换大灯时发现新配件有使用痕迹[1] - 质保期内免费维修存在陷阱，如车窗配件被替换为副厂件且店家态度敷衍[1] 行业监管与厂商责任 - 厂家对经销商考核侧重销量和售后营收，缺乏服务质量约束，配件渠道管控松散导致副厂件流入[2] - 售后政策模糊（如"不在4S店保养则失去质保"条款）变相强制消费者接受高价服务[2] - 车企未有效监管经销商行为，投诉处理中厂家与经销商互相推诿[1][2] 消费者维权困境 - 信息不对称导致消费者难以判断维修合理性，维权举证困难[3] - 维权成本高（第三方鉴定费用数千元远超损失），流程繁琐致多数消费者放弃[3] - 维修纠纷多被认定为合同纠纷而非欺诈，难以适用"退一赔三"惩罚性赔偿[3] 政策与行业改进建议 - 专家建议将售后投诉率纳入厂家考核体系，公开原厂配件价格及工时费标准[3] - 建立4S店黑名单制度并顶格处罚违规企业，制定维修服务规范明确"过度维修"标准[4] - 推动维修过程透明化（如引入维修记录系统），发展独立第三方维修连锁品牌形成竞争[4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][3] 报告的核心观点 - 根据行业需求下调营收与毛利率，调整25、26年EPS为0.61、0.82元（前值为1.07、1.27元），新增27年EPS为1.06元，参考可比公司25年估值水平，对应25年48倍PE，目标价29.28元 [2] - 起落架市场持续开拓，25年将实现多型飞机起落架小批产交付，起落架业务有望成为公司重要盈利增长点；军用需求或将复苏，民航刹车制动产品后市场空间大；应收账款回款有望好转，盈利能力有望改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为北摩高科，股票代码002985.SZ，国家/地区为中国，行业为国防军工，报告发布日期为2025年06月25日 [3] - 2025年06月24日股价27.16元，目标价格29.28元，52周最高价/最低价为29.35/16.67元，总股本/流通A股为33,185/19,808万股，A股市值9,013百万元 [3] 公司表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为-1.59%、1.08%、13.83%、26.88%，相对表现分别为-2.46%、0.52%、14.61%、14.59%，沪深300表现分别为0.87%、0.56%、-0.78%、12.29% [4] 公司财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为954、538、1,078、1,302、1,552百万元，同比增长分别为-4.4%、-43.6%、100.3%、20.8%、19.2%；营业利润分别为292、16、275、362、462百万元，同比增长分别为-37.8%、-94.4%、1578.5%、31.5%、27.6%；归属母公司净利润分别为217、16、203、272、353百万元，同比增长分别为-30.9%、-92.6%、1159.7%、33.7%、29.7% [2] - 2023 - 2027年毛利率分别为59.1%、52.8%、49.8%、50.2%、50.7%；净利率分别为22.8%、3.0%、18.9%、20.9%、22.7%；净资产收益率分别为7.1%、0.6%、7.9%、9.7%、11.5%；市盈率分别为42.1、566.4、45.0、33.6、25.9；市净率分别为2.9、3.7、3.4、3.1、2.8 [2] 公司业务情况 - 起落架着陆系统业务24年收入0.84亿元（+1766.18%），多款产品进入重要应用节点，随着审查与试飞验证通过、生产线投产使用，起落架业务有望成重要盈利增长点 [6] - 24年受防务行业订货需求量放缓影响，刹车盘与飞机刹车控制系统及机轮业务收入下滑，25年军用业务预计回暖，民用市场刹车制动产品有较大国产替代空间，公司积极参与国产化工作，部分型号进展到关键取证阶段 [6] 可比公司估值 - 中简科技、中航成飞、中航沈飞、中航西飞、钢研高纳2025年调整后平均市盈率为48 [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年各项财务指标进行预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及经营、投资、筹资活动现金流等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入、营业利润等的同比增长，毛利率、净利率等获利指标，资产负债率、流动比率等偿债指标，应收账款周转率、存货周转率等营运指标 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **鸿蒙PC行业**：慧为智能、常山北明、九联科技、狄耐克、莱宝高科、芯海科技、软通动力、润和软件、智微智能、华勤技术、达实智能、亚华电子、掌阅科技、岩山科技[1][2] - **中欧贸易行业**：迪生力、金麒麟、武汉凡谷、硕贝德、华脉科技、灿勤科技、海能达、东方通信、天保基建、爱乐达、天成自控、大金重工、海力风电、德业股份、锦浪科技、上能电气、连云港、飞力达、国航远洋、华光源海、天顺股份、欧亚集团、海程邦达、新赛股份、重庆港、瑞茂通、天源迪科、青岛金王、四方精创、中油资本、新晨科技、跨境通、生意宝、南极电商、焦点科技、华凯易佰[2] - **摘帽概念**：山东墨龙、ST起步、*ST有棵树、*ST威帝、ST先锋[2] - **机器人相关行业**：儒竞科技、神通科技、奕东电子、嘉事堂、思看科技、中超控股[5][6][7][9][12] - **卫浴行业**：瑞尔特[10] - **稀土行业**：华阳新材、广晟有色、盛和资源、天和磁材、九菱科技[13] 纪要提到的核心观点和论据 鸿蒙PC行业 - **核心观点**：华为首款鸿蒙PC月内发布，鸿蒙PC渗透率有望快速提升，相关核心公司值得关注[1] - **论据**：2024年12月华为发布开源鸿蒙操作系统5.0版本，系统完成度和稳定性显著提升，以开源鸿蒙为底座的生态设备已突破10亿，在中国超越苹果iOS成为第三大系统；华为PC目前国内市占率约13%，在信创自主可控背景下，鸿蒙PC渗透率有望快速提升[1] 中欧贸易行业 - **核心观点**：中欧相互交往限制全面取消，将深化多领域交流合作，相关产业合作方向和核心公司迎来机遇[2] - **论据**：2025年5月6日是中欧建交50周年，双方同步全面取消相互交往限制；中欧贸易额从建交时的24亿美元增长到2024年的7858亿美元，超全球贸易总量三分之一，双向投资存量从几乎为零增长到2600亿美元；中国是欧盟第二大贸易伙伴，欧盟是中国第二大贸易伙伴；双方将在5G、航空航天、新能源等领域开展产业合作[2] 摘帽概念 - **核心观点**：2025年5月6日A股与港股市场迎来“摘帽潮”，相关公司股价异动，部分核心公司基本面改善[2] - **论据**：山东墨龙、*ST恒宇、ST天邦等多家公司撤销风险警示，山东墨龙A股复牌涨停，H股单日暴涨188.51%；ST起步聚焦童装童鞋主业，2024年线上收入增长70.17%；*ST有棵树净利润转正，跨境电商“独角兽”行云集团参与重整；*ST威帝扣非净利润转正，拟购买阿法硅新能源共性技术研究院51%股权；ST先锋主营遮阳面料及产品，实控人股权拍卖过户中[2] 机器人相关行业 - **儒竞科技** - **核心观点**：公司在机器人业务和冷冻冷藏设备业务均有发展潜力，机构给出盈利预测[5] - **论据**：公司直接对接T驱动器代工，伺服电机系统已送样T，预计Q2 - Q3出结果；按照Optimus量产测算，伺服驱动器市场空间约60亿元，利润空间约9亿元；冷冻冷藏设备内的变频驱动器及系统控制业务市场需求自2024Q4起开始恢复增长；机构预测公司2025 - 2027年归母净利润（不含机器人业务）分别为2.7亿、3.5亿、4.8亿，对应PE分别为30X、23X、17X[5] - **神通科技** - **核心观点**：公司是机器人面罩核心供应商，且在AR - HUD、激光雷达等业务有进展[6] - **论据**：2025年5月6日网传公司为T、小鹏、小米的机器人面罩核心供应商，每百万台产量对应20亿元市场空间；公司自研第三代金息AR - HUD已通过车规认证，适配华为ADS 3.0系统，发布车规级光波导AR - HUD 2.0版；公司是禾赛科技激光雷达透镜等光学元件供应商，光学镜片生产基地项目有一定产能[6] - **奕东电子** - **核心观点**：公司供应小米FPC，有望成为灵巧手FPC新晋供应商[7] - **论据**：FPC支持高密度信号传输与复杂运动控制，可适应灵巧手运动需求；小米是公司FPC领域核心客户[7] - **嘉事堂** - **核心观点**：公司与强脑科技合作打造仿生手适配网络[7] - **论据**：央视《面对面》节目播出强脑科技仿生手相关内容，公司实控人光大集团领投强脑科技A轮投资，旗下嘉事国润与强脑科技深度合作；强脑科技采用非侵入式生物电感应电极需线下适配，公司已联合开展仿生手技能培训，形成闭环生态；公司有配送网络优势，为北京基药主要配送商，服务300余家医院，覆盖达99%，在医疗器械领域全国布局，与2100余家医院建立终端销售渠道[7][8] - **思看科技** - **核心观点**：公司与强脑科技合作开展机器人仿生制造，主营业务有增长潜力[9] - **论据**：2025年5月6日盘后网传强脑科技仿生手及仿生腿技术有突破，思看与强脑在仿生手和腿制作环节合作，可实现100%还原假肢；公司产品已和工业机器人结合，技术路径与人形相通；主营业务为三维视觉数字化产品，营收占比96.06%，工业级预计2025年增长20 - 30%，专业级2025年预计增长翻倍向上，专业级核心场景在医院及文物修复、3D打印，医院渗透率低，市场空间大[9] - **中超控股** - **核心观点**：公司研发外骨骼机器人用电缆，有一定技术储备[12] - **论据**：五一假期多家媒体报道景区引入外骨骼机器人引发市场关注；公司2018年年报提及研发外骨骼机器人用信号传输电缆项目，控股子公司中超电缆已拥有“耐扭转耐机器人电缆专利”[12] 卫浴行业 - **核心观点**：日本东陶关闭中国工厂，国产品牌或将受益，瑞尔特在卫浴冲水组件市场有优势[10] - **论据**：2025年4月28日消息，日本东陶关闭中国上海、北京2个陶瓷洁具生产基地，两家工厂2024年销售额合计约8亿元；2023年度瑞尔特在卫浴冲水系统细分产品冲水组件的国内市场占有率为第一名；中国智能坐便器2023年普及率在9.6%左右，远低于日本和韩国；公司2024年上半年抖音智能马桶品类销售额第一，2023年京东渠道年复合增长率达到97.7%，成交额和增速均为行业第一[10] 稀土行业 - **核心观点**：欧洲稀土价格大幅上涨，相关公司可能受影响[13] - **论据**：截至5月1日，欧洲镨价自4月初以来上涨两倍，达到850美元/公斤；钕价从965美元/公斤上涨至3000美元/公斤，累计涨幅超210%[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 山东墨龙通过出售持续亏损子公司回收资金约3.72亿元，直接改善2024年净利润2.6亿元，并增加资本公积1.12亿元；2024年虽仍亏损0.44亿元，但同比减亏幅度达92.29%；2025年一季度营收同比增长50.51%，经营性现金流净额激增144倍至3.8亿元；公司实控人为寿光市国资局，鲁丽集团通过关联方持有约18%股份并进入董事会，鲁丽集团2025年营收目标为800亿元[3]

业绩总结 - 汽车零部件行业营收17.0998310384亿元，毛利率19.76%，营收增8.15%[2] - 刹车片营收12.0988433706亿元，毛利率19.94%，营收增12.60%[4] - 刹车盘营收4.9787627532亿元，毛利率19.52%，营收降1.05%[4] - 其他产品营收222.249146万元，毛利率 -17.94%，营收降35.99%[4] - 国内销售营收2.0175962825亿元，增26.39%[6] - 国外销售营收15.0822347559亿元，增6.10%[6]