投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，加强宠物业务布局，渠道布局兼具线上高增平台及线下下沉拓展，公司业绩稳健、现金流强劲，稳步推进产业链收并购整合 [3] 2025年财务业绩总结 - 2025年全年实现营业收入19.9亿元，同比增长9.2% [1] - 2025年归母净利润实现2.2亿元，同比增长10.0% [1] - 整体毛利率同比提升3.5个百分点至52.6% [1] - 截至2025年末，现金、现金等价物及各项银行存款总额达28.4亿元 [1] - 2025年度股息总额为每股人民币0.1342元，派息率约为80.0% [1] 分业务板块表现 - **家居护理产品**：收入17.15亿元，同比增长5.0%，毛利率同比提升2.9个百分点至52.1%，公司在杀虫驱蚊/洁厕品类市场份额均位列第一，市占率分别达15.9%/21.2% [2] - **宠物及宠物产品**：收入2.22亿元，同比增长74.3%，毛利率同比提升5.3个百分点至60.0%，截至2025年末宠物线下门店数量提升至73家 [2] - **个人护理产品**：收入0.46亿元，同比下降13.9%，毛利率同比下降5.0个百分点至37.2% [2] 分渠道表现 - **线上渠道**：收入同比增长30.2%至8.74亿元，收入占比增至43.9%，毛利率同比提升5.5个百分点至61.3% [3] - **线下渠道**：收入11.15亿元，同比下降3.0%，毛利率同比提升0.6个百分点至45.8% [3] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年营收分别为23.8亿元、27.2亿元、30.5亿元，同比增长19.9%、14.2%、12.2% [3] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.59亿元、2.92亿元、3.37亿元，同比增长15.7%、13.0%、15.1% [3] - 当前市值对应2026年预测市盈率(PE)为11倍 [3] 关键财务数据与比率 (基于报告预测) - **每股收益(EPS)**：预计2026-2028年最新摊薄EPS分别为0.19元、0.22元、0.25元 [5] - **净资产收益率(ROE)**：预计2026-2028年分别为8.1%、8.6%、9.0% [5] - **市盈率(P/E)**：预计2026-2028年分别为11.0倍、9.7倍、8.5倍 [5] - **市净率(P/B)**：预计2026-2028年分别为0.9倍、0.8倍、0.8倍 [5]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告核心观点 - 公司作为家居护理细分龙头，业绩稳健、现金流强劲，持续推进多品牌多品类全渠道战略，并加强宠物业务布局，渠道布局兼具线上高增平台及线下下沉拓展，稳步推进产业链收并购整合 [3] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入19.9亿元，同比增长9.2%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长10.0%；整体毛利率同比提升3.5个百分点至52.6% [1] - **现金流与分红**：截至2025年末，现金、现金等价物及银行存款总额达28.4亿元；2025年度股息为每股0.1342元，派息率约为80.0% [1] - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为23.8亿元、27.2亿元、30.5亿元，同比增长19.9%、14.2%、12.2%；预计归母净利润分别为2.59亿元、2.92亿元、3.37亿元，同比增长15.7%、13.0%、15.1% [3] - **估值水平**：当前市值对应2026年预测市盈率(PE)为11倍 [3] 分业务板块表现 - **家居护理业务**：2025年收入17.15亿元，同比增长5.0%；毛利率同比提升2.9个百分点至52.1%；公司在杀虫驱蚊和洁厕品类市场份额均位列第一，市占率分别为15.9%和21.2%；依托232项专利打造高毛利大单品矩阵 [2] - **宠物业务**：2025年收入2.22亿元，同比大幅增长74.3%；毛利率同比提升5.3个百分点至60.0%；通过自有品牌及新物种门店双引擎驱动，实现从产品到服务消费一体化闭环；截至2025年末，宠物线下门店数量提升至73家 [2] - **个人护理业务**：2025年收入0.46亿元，同比下降13.9%；毛利率同比下降5.0个百分点至37.2% [2] 分渠道表现 - **线上渠道**：2025年收入8.74亿元，同比增长30.2%，收入占比提升至43.9%；毛利率同比提升5.5个百分点至61.3%；公司持续优化线上渠道组合，提升趋势产品销售占比并优化投产 [3] - **线下渠道**：2025年收入11.15亿元，同比下降3.0%；毛利率同比微升0.6个百分点至45.8%；公司推动全品类分销，拓展调改店、闪电仓等新兴渠道以抢抓即时零售增量市场 [3] 主要财务指标 - **成长性指标（2025A/2026E/2027E/2028E）**：营业收入增长率分别为9.2%/19.9%/14.2%/12.2%；归母净利润增长率分别为10.0%/15.7%/13.0%/15.1% [5][10] - **盈利能力指标（2025A/2026E/2027E/2028E）**：毛利率分别为52.6%/52.8%/53.1%/53.5%；净利率分别为11.3%/10.9%/10.7%/11.0%；净资产收益率(ROE)分别为7.4%/8.1%/8.6%/9.0% [5][10] - **估值指标（2025A/2026E/2027E/2028E）**：市盈率(P/E)分别为12.7倍/11.0倍/9.7倍/8.5倍；市净率(P/B)分别为0.9倍/0.9倍/0.8倍/0.8倍 [5][10]