报告投资评级 - 投资评级为“推荐”，且为“维持” [2] 核心财务表现与预测 - **2025年业绩**：公司实现营业收入5.13亿元，同比增长14.92%；归母净利润0.48亿元，同比大幅增长121.35%；毛利率为45.85%，同比提升1.84个百分点 [2] - **2025年第四季度业绩**：收入1.71亿元，同比增长9.52%，环比增长38.20%；归母净利润0.26亿元，同比增长25.10%，环比大幅增长92.73% [2] - **盈利质量提升**：2025年公司净利率为9.13%，同比提升5.15个百分点；费用率管控良好，销售/管理/研发费用率分别同比下降1.02/1.70/3.86个百分点 [8] - **未来业绩预测**：报告预测公司2026-2028年营业收入分别为6.63亿元、8.75亿元、11.49亿元，同比增速分别为29.2%、31.9%、31.3%；归母净利润分别为0.78亿元、0.98亿元、1.25亿元，同比增速分别为60.7%、26.6%、27.6% [4][8] - **估值指标**：基于2026年4月24日收盘价，对应2025-2028年市盈率（P/E）分别为198倍、123倍、97倍、76倍；市净率（P/B）分别为9.3倍、8.8倍、8.2倍、7.6倍 [4][9] 分业务板块表现 - **激光器业务**：2025年销量再创新高，突破2.2万台/年；但收入为2.89亿元，同比小幅下降3.94%；毛利率为50.48%，同比提升0.51个百分点 [8] - **激光模组业务**：2025年收入为1.62亿元，同比大幅增长93.07%；毛利率为42.06%，同比显著提升7.41个百分点 [8] - **PCB设备业务**：针对算力行业对PCB的高工艺需求，公司推出超快激光成型及钻孔设备；2025年PCB加工激光模组收入达0.49亿元 [8] 核心技术与市场拓展 - **消费电子领域**：核心产品WLG镜头分切设备和微晶玻璃切割模组行业领先并已批量交付；同时积极开发潜望式摄像头超光棱镜切割设备和UTG玻璃切割工艺；2025年消费电子等行业（含3D打印）收入约3.38亿元，同比增长约2.95% [8] - **半导体领域**：深化布局，海外持续为SHI稳定供应碳化硅退火激光器；国内合作厂商定制的晶圆缺陷检测激光器已通过验证，国内外市场协同推进 [8] 核心观点与投资建议 - 报告认为，公司业绩符合预期，新布局业务成效逐渐显现 [2] - 公司作为国内超快激光器领先企业，正积极布局PCB、半导体等行业，基于此维持“推荐”评级 [8] - 考虑到下游行业需求变化，报告适当调整了业绩预期，但整体仍看好公司成长性 [8]