财务表现 - 公司2Q25实现收入5.66亿美元，YoY +18.3%，QoQ +4.6%，符合5.5~5.7亿美元指引区间，主要因晶圆出货量提升 [1] - 2Q25毛利率10.9%，高于公司7%~9%指引区间上限及市场预期的8.3%，YoY +0.4pct，QoQ +1.7pct，系产能稼动率上升及降本增效 [2] - 2Q25归母净利润795万美元，不及市场预期的1277万美元，主要因研发开支与折旧上涨 [2] - 公司指引3Q25营收6.2–6.4亿美元（中值YoY+19.7%，QoQ+11.3%），高于市场预期的6.01亿美元；毛利率指引10%–12%（中值YoY-1.2pct，QoQ+0.1pct），高于市场预期的9.2% [3] 产品结构与需求 - 按晶圆尺寸：8英寸收入2.32亿美元（YoY -5.4%，占比41%），12英寸收入3.33亿美元（YoY +43.2%，占比59%） [2] - 按下游领域：消费电子营收YoY+19.8%（占比63.1%），工业及汽车营收YoY+16.7%（占比22.8%） [2] - 按产品：模拟和电源管理营收YoY+59%，BCD工艺需求为公司预期的2倍；功率器件营收YoY+9.4%，MOSFET、超级结等产品逐步回暖 [2] 产能与扩张 - 2Q25稼动率108.3%（YoY +10.4pct，QoQ +5.6pct），折合8英寸晶圆出货131万片（YoY +18%，QoQ +6%） [3] - 2Q25总产能折合8英寸达44.7万片/月，Fab 9装机月产能超4万片；2Q25 Capex 4.08亿美元中3.76亿美元投向Fab 9 [3] - Fab 9预计2025年底完成超80%产能装机，2026年上半年实现规划产能8.3万片/月，2027年新产线开启建设 [3] 战略与市场动态 - "Local for Local"战略已与ST等海外IDM厂商合作，部分项目量产，营收贡献将于下半年体现 [2] - 公司自2Q25对IC与12英寸平台实施低个位数涨价，效果预计在3Q25和4Q25逐步体现 [2] - 北美客户收入占比9.4%，但出货地域分散使关税影响可控 [2] 盈利预测与估值 - 下调25~27年归母净利润预测至0.7/1.4/1.8亿美元（较上次-5%/-18%/-32%），对应同比+26%/+99%/+24% [4] - 当前股价对应25/26年1.5/1.5x PB，看好自主可控+在地化趋势带动市场份额增长及扩产支撑长期营收 [4]