公司业务与市场地位 - 公司是晶闸管领域的龙头企业 [1] - MOSFET产品持续放量且发展势头强劲 [1] - IDM模式逐步拓宽至多个产品提升经营稳健性 [1] 公司战略与研发投入 - 公司加大研发投入并优化生产工艺 [1] - 公司积极拓展应用领域以实现国产替代目标 [1]

收购交易概述 - 公司拟以现金22.18亿元收购贝特电子100%股权 [1][2] - 评估增值率270.46%（母公司口径）至282.89%（合并口径），对应评估值22.2亿元 [3] - 贝特电子为电力电子保护元器件企业，拥有9000余种产品规格，覆盖汽车电子、光伏、储能等领域 [2] 协同效应与业绩承诺 - 收购可实现产品品类、技术研发、下游客户及销售渠道的协同互补 [3] - 业绩承诺方保证2025-2027年扣非净利润合计不低于5.55亿元 [1][3] 标的公司财务表现 - 2024年营业收入8.37亿元，净利润1.48亿元；2025年Q1营业收入2.18亿元，净利润4113.37万元 [3] - 截至2025年3月末总资产10.24亿元，所有者权益5.9亿元 [3] 公司并购历史与资产扩张 - 2015-2022年连续收购MCC、宜兴杰芯、润奥电子、雅吉芯及楚微晶圆产线 [4] - 总资产从2015年末13.31亿元增长至2025年6月末155.3亿元 [5] 主营业务与行业地位 - 公司为功率半导体IDM厂商，产品涵盖MOSFET、IGBT、SiC等 [5] - 整流桥与光伏二极管全球领先，2025年位列中国功率器件前三强、全球分立器件第八名 [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入34.55亿元（同比+20.58%），归母净利润6.01亿元（同比+41.55%） [6] - 毛利率提升4.16个百分点至33.79% [6] - 半年度分红2.28亿元，分红率37.95% [6] 研发投入与知识产权 - 2025年上半年研发费用2.20亿元（同比+11.74%），研发费用率6.38% [6] - 累计获知识产权696件，含发明专利120件、实用新型485件 [6] 资金状况与现金流 - 截至2025年6月末货币资金45.66亿元（同比+18.94%） [7] - 经营活动现金流净额7.57亿元（同比+43.43%） [7]

收购交易概述 - 扬杰电子拟以22.18亿元现金收购贝特电子100%股权 交易未构成重大资产重组但构成关联交易 完成后贝特电子成为扬杰电子全资子公司 [6] 收购方扬杰电子背景 - 公司成立于2000年 注册资本5.43亿元 为国内少数IDM厂商 产品涵盖分立器件芯片 MOSFET IGBT&功率模块 SiC等 应用于汽车电子 人工智能 清洁能源等领域 [9] - 2014年深交所上市 截至9月11日总市值355亿元 [10] 标的公司贝特电子背景 - 成立于2003年8月 注册资本1.02亿元 专注电力电子保护元器件研发生产销售 曾于2016年新三板挂牌 2018年摘牌 2023年创业板IPO申请于2024年8月撤回 原拟募资5.5亿元 [10] - 拥有200余个产品系列 9000余种产品规格 产品齐备性和可靠性居国内第一梯队 品牌包括"贝特卫士" "ADLER"及"ASTM" [10][11] - 获专精特新"小巨人"企业资质 客户覆盖家用电器 消费电子 新能源汽车 光伏 储能等行业 [11] 财务数据表现 - 贝特电子2024年营收8.37亿元 净利润1.48亿元 2025年第一季度营收2.18亿元 净利润0.41亿元 [13][14] - 评估基准日股东权益评估价值22.20亿元 较母公司报表账面价值5.99亿元增值16.21亿元 增值率270.46% 较合并报表归属于母公司股东权益账面价值5.80亿元增值16.40亿元 增值率282.89% [15] - 业绩承诺方承诺2025-2027年扣非归母净利润合计不低于5.55亿元 [14] 交易保障机制 - 业绩承诺股东共同成立持股平台东莞贝聚 通过大宗交易受让不低于7.16亿元扬杰科技股票并质押给江苏美微科 股票锁定至2028年6月30日作为履约保障 [17][18] 协同效应预期 - 贝特电子与扬杰电子具较好协同效应 纳入后共享研发 管理 市场等资源 预期形成较好协同整合效应 促进扬杰电子营收及盈利指标增长 [20]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营收34.55亿元 同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元 同比增长41.55% 扣非净利润5.59亿元 同比增长32.33% [1] - 2025年第二季度营收18.76亿元 同比增长22.02% 环比增长18.79% 归母净利润3.28亿元 同比增长34.40% 环比增长20.30% 扣非净利润3.05亿元 同比增长29.93% 环比增长19.70% [1] 业务驱动因素 - 半导体行业景气度持续攀升 汽车电子、人工智能、消费类电子领域呈现强劲增长态势 带动主营业务增长 [2] - 公司通过精益生产流程优化、质量管控强化及成本精细化管理 实现毛利率同比增长 为利润增长提供支撑 [2] - MOSFET、IGBT、SiC产品在汽车电子、人工智能、工业、清洁能源市场推广力度加大 整体订单和出货量同比快速提升 [2] 行业格局与竞争态势 - 功率半导体市场呈现"需求扩张、国产加速"态势 汽车电子、AI带动高性能计算及高速通信需求激增 [3] - 国产功率半导体产品质量、性能、技术标准提升 品牌认可度升高 对进口器件依赖减弱 国产替代及海外替代机遇显现 [3] - 全球TOP企业开始引入中国品牌供应商 为公司提升海外市占率提供良好契机 [3] 产能与国际化进展 - 海外封装基地MCC越南工厂一期实现满产满销 首批产品良率达99.5%以上 [3] - MCC越南工厂二期项目于年中顺利通线 标志公司国际化进程迈出坚实一步 [3] 技术研发与产品创新 - 公司加大对第三代半导体投入 与东南大学共建宽禁带半导体联合研发中心 [4] - SiC芯片工厂通过IDM技术实现650V/1200V/1700V产品从第二代升级到第三代 比导通电阻做到3.33mΩ.cm²以下 FOM值达3060mΩ.nC以下 可对标国际水平 [4] - 增加FJ、62mm、EasyPack等系列SiC模块产品 产品广泛应用于AI服务器电源、新能源汽车、光伏等领域 [4] 产能建设与量产进展 - 首条SiC芯片产线实现量产爬坡 工艺和质量达国内领先水平 [4] - 首条SiC车规级功率半导体模块封装项目建成并投产 [4] 产品应用与市场拓展 - 公司产品包括材料、晶圆及封装器件 应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯、智能安防等领域 [5] - 为客户提供一站式产品、技术、服务解决方案 [5] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.67亿元、15.26亿元、18.01亿元 [5] - 对应EPS分别为2.33元/股、2.81元/股、3.31元/股 PE分别为27倍、23倍、19倍 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩同比快速增长 营收34.55亿元同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元同比增长41.55% [1] - 半导体行业景气度持续攀升 汽车电子、人工智能、消费类电子等领域呈现强劲增长态势 [2] - 公司产品竞争力持续提升 多品类重点产品持续放量 单季度营收创历史新高 [2] - 公司毛利率实现同比增长 通过生产流程优化、质量管控强化及成本精细化管理等举措全方位提升运营效率 [2] - 公司加大MOSFET、IGBT、SiC等产品在汽车电子、人工智能、工业、清洁能源等市场的推广力度 整体订单和出货量同比快速提升 [2][10] - 汽车电子与人工智能行业业绩大幅增长 行业占比显著增加 在各领域国内和国外TOP客户端快速打开局面 [2] - 功率半导体市场在人工智能、新能源、汽车电子驱动下呈现"需求扩张、国产加速"态势 [3] - 中国功率半导体应用市场对进口器件的依赖继续减弱 国产替代及海外替代机遇愈加显现 [8] - 公司首个海外封装基地MCC（越南）工厂一期量产顺利并实现满产满销 首批两个封装产品良率达99.5%以上 [8] - MCC（越南）工厂二期项目于年中顺利通线 标志公司在开拓国际市场、加速全球化进程上迈出坚实一步 [8] - 公司持续增加对第三代半导体芯片行业的投入 加大以SiC为代表的第三代半导体功率器件等产品的研发力度 [9] - 公司SiC芯片工厂通过IDM技术实现650V/1200V/1700V的SiC MOS产品从第二代升级到第三代 [9] - 所有SiC MOS型号实现覆盖650V/1200V/1700V 13mΩ-500mΩ 第三代SiC MOS平台的比导通电阻（RSP）已做到3.33mΩ.cm²以下 FOM值达到3060mΩ.nC以下 可对标国际水平 [9] - 公司增加FJ、62mm、EasyPack等系列SiC模块产品 在碳化硅尤其是SiC MOS市场份额持续增加 [9] - 公司首条SiC芯片产线顺利实现量产爬坡 工艺和质量达到国内领先水平 首条SiC车规级功率半导体模块封装项目建成并投产 [9] 财务表现 - 2025年上半年实现营收34.55亿元 同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元 同比增长41.55% 扣非净利润5.59亿元 同比增长32.33% [1] - 2025年Q2实现营业收入18.76亿元 同比增长22.02% 环比增长18.79% 归母净利润3.28亿元 同比增长34.40% 环比增长20.30% 扣非净利润3.05亿元 同比增长29.93% 环比增长19.70% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为72.92亿元、86.88亿元、102.78亿元 增长率分别为20.9%、19.2%、18.3% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.67亿元、15.26亿元、18.01亿元 增长率分别为26.3%、20.5%、18.0% [1] - 预计2025-2027年EPS分别为2.33元、2.81元、3.31元 PE分别为27倍、22.5倍、19.1倍 [1][10] - 预计2025-2027年ROE分别为12.7%、13.4%、13.9% [1] - 预计2025-2027年毛利率分别为34.3%、34.9%、35.2% [12] 行业与市场地位 - 功率半导体器件行业市场化程度较高 行业集中度低 我国功率半导体市场梯队化竞争格局明显 [3] - 国内企业逐步突破高端产品在芯片设计、制程等环节的核心技术 在更多领域填补国内技术缺口 [3] - 国产功率半导体产品的质量、性能、技术标准不断提升 品牌认可度逐步升高 [3][8] - 全球行业TOP企业面对市场竞争迫切需要降本方案 开始从全部选用国际品牌转为引入中国品牌供应商 [8] - 公司产品广泛应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯、智能安防、工业、消费类电子等诸多领域 [10] 技术研发与产能建设 - 公司发挥与东南大学集成电路学院签约共同建设的"扬杰东大宽禁带半导体联合研发中心"作用 进一步夯实第三代半导体的研发能力 [9] - 公司投资的SiC芯片工厂通过IDM技术实现650V/1200V/1700V的SiC MOS产品升级 [9] - 公司各类SiC产品已广泛应用于AI服务器电源、新能源汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等领域 [9]

股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价33.68元/股，上涨2.03%，总市值139.88亿元，成交额1.63亿元，换手率1.18% [1] - 主力资金净流入644.97万元，特大单买入261.05万元（占比1.60%）且卖出306.24万元（占比1.88%），大单买入3414.05万元（占比20.99%）且卖出2723.89万元（占比16.74%） [1] - 年内股价下跌0.49%，近5日/20日/60日分别上涨2.53%、1.38%、13.29% [2] 公司业务与财务概况 - 主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片及功率器件研发销售，收入构成中功率器件占比95.96%、芯片2.56%、IC1.12% [2] - 2025年上半年营业收入9.30亿元（同比增长6.44%），归母净利润2.35亿元（同比增长8.03%） [2] - A股上市后累计派现3.25亿元，近三年累计派现2.01亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7.38万户（较上期减少6.03%），人均流通股5630股（较上期增加6.41%） [2] - 香港中央结算有限公司持股1161.14万股（较上期增加432.83万股），位列第三大流通股东 [3] - 国联安中证全指半导体ETF联接A持股352.45万股（较上期增加33.91万股），南方中证1000ETF新进持股306.05万股，分列第八和第十大流通股东 [3] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为电子-半导体-分立器件，概念板块涵盖无人机、低空经济、专精特新、中盘、氮化镓等 [2]

核心观点 - 报告覆盖多个行业和公司 重点关注固态电池产业化、储能招标高增、AI基础设施重构、运动服饰领跑消费、券商自营业务扩张等投资机会 [17][18][31][11][22] - 宏观策略方面 四季度债券投资强调短端配置长端交易 10年国债波动区间1.6%-1.9% 同时日本央行购债政策历史演变显示其从最大买家转变为逐步减持者 [8][10] - 行业层面 纺织服装制造板块中期业绩韧性强 运动板块领跑 电力设备新能源关注固态电池和储能 医药生物聚焦ANGPTL3靶点 非银券商自营收入占比44.6% [11][17][20][22] - 公司层面 阿里巴巴聚焦消费和云+AI战略 亿纬锂能动力电池盈利修复 中伟股份钴系材料出货提升 聚和材料收购半导体掩模业务 [38][40][43][41] 宏观与策略 - 四季度债券投资策略为转折之年 强调预期与现实的博弈 10年国债波动区间1.6%-1.9% 短端配置长端交易 [8] - 日本央行购债政策经历六个阶段演变 从1960年代流动性稳定器到2024年结束负利率和YCC政策 当前角色从最大买家转变为逐步减持者 [8][9][10] - 8月美国非农就业新增2.2万人 远低于预期7.5万 失业率升至4.3% 时薪同比增速3.7% 降息已成定局 [11] 行业分析 纺织服装 - 2025上半年纺织制造板块收入同比+7.8% 服装家纺同比-6.4% 制造板块净利率提升2.2%至8.5% 运动品牌安踏、特步、361度领跑 [11][15] - 7月电商增速回升 运动服饰同比+11% 户外服饰+26% 领先品牌迪桑特+63% 凯乐石+137% 始祖鸟+113% [12] - 制造板块订单能见度改善 聚阳订单延伸至年底 志强看到四季度初 关税影响主要由品牌方转嫁 代工厂分摊在低单位数 [13][14] 电力设备新能源 - 固态电池产业化持续推进 8月政策支持全固态基础研究 材料端赣锋锂业硫化锂批量出货 电池端珠海冠宇半固态量产出货 大众发布测试车 [17] - 2025年8月国内储能系统招标47.2GWh 同比+2158% 环比+1142% 前8月累计144.1GWh 同比+216% [18] - AI驱动资本开支高增 阿里2025Q2云+AI资本开支387亿元 同比+220% 腾讯191亿元 同比+119% 带动AIDC电力设备需求 [18] 医药生物 - ANGPTL3靶点获MNC药企青睐 舶望生物与Novartis合作开发RNA药物 首付款1.6亿美元 总里程碑52亿美元 [21] - ANGPTL3非LDLR依赖性 在HoFH患者中疗效远高于PCSK9抑制剂 可同时降低TG和LDL-C 降低尾部风险 [22] 非银金融 - 2025上半年上市券商营收2518.66亿元 同比+11.37% 归母净利润1040.17亿元 同比+65.08% 自营投资收入1123.54亿元 同比+53.53% 占比44.6% [22] - 金融投资资产67494亿元 较2024年初增加6842亿元 占总资产近50% OCI权益投资规模5716亿元 占比8.5% [23][24] - 经纪业务收入634.54亿元 同比+43.98% 佣金率0.0182% 同比降低 投行收入155.3亿元 同比+18.11% [25] 社服教育 - 2025H1教育人服板块营收+11.0% 业绩+28.0% K12教培收入增速17% 人力服务业绩增速63% [26] - 就业市场技能型人才重要性突显 大专应届生offer比例57% +2.2pct BOSS直聘蓝领收入占比近40% [28] - K12教培及民办高中招生高景气 K9阶段收入增速快于高中 素养培训好于素质培训 AI成为重要途径 [29] 互联网与AI - AI Agent处于AGI的L3智能体阶段 性能等效90%熟练成年人 云厂加大布局AI平台 微软工具链生态整合全面 谷歌多模态强 亚马逊侧重算力销售 [31] - 海外模型差异化 谷歌Gemini和Anthropic Claude占API市场半壁江山 国内DeepSeek、阿里Qwen份额提升 谷歌2025年7月调用量980万亿 增100倍 [32] - 应用端ChatGPT MAU预计年底超10亿 Gemini MAU 4.5亿 图像类Midjourney ARR 5亿美元 编程类Cursor ARR 5亿美元 [33] 农林牧渔 - 看好牧业大周期反转 2025年国内肉牛大周期或迎拐点 海内外肉牛及原奶景气共振上行 [36] - 8月生猪价格13.88元/公斤 环比-2.18% 7kg仔猪343元/头 环比-18.92% 白鸡毛鸡价格6.98元/千克 环比+4.18% [37] - 2025年8月SW农林牧渔指数上涨8.16% 跑输沪深300指数2.17% 涨幅前五个股安德利+57.74% 大湖股份+40.28% [37] 公司研究 阿里巴巴 - 聚焦消费和云+AI战略 电商业务GMV增长优先 短期货币化率提升带动CMR增长10%左右 利润率可能延续下滑趋势 [38] - 即时零售市场2030年有望突破3万亿 占比电商超16% 预计26财年亏损超700亿 长期有望贡献超1万亿GMV [39] - 云业务国内市场份额约三分之一 AI带动收入加速 模型端Qwen系列领跑 应用端淘宝、夸克、钉钉、高德全面AI化 [40] 聚和材料 - 收购SK Enpulse空白掩模业务 出资680亿韩元约3.5亿人民币 占比不低于95% 覆盖7-130nmDUV国产空白市场 已导入海内外晶圆厂 [41][42] 中伟股份 - 2025H1营收213.23亿元 同比+6% 归母净利润7.33亿元 同比-15% 四氧化三钴营收14.52亿元 同比+30% 毛利率25.88% 同比+16.21pct [43][44] - 三元前驱体营收74.91亿元 同比-15% 产量9.17万吨 同比-20% 稳居全球榜首 磷酸铁营收6.70亿元 同比+172% 产量7.18万吨 同比+388% [44][45] 亿纬锂能 - 2025H1营收281.70亿元 同比+30% 归母净利润16.05亿元 同比-25% 剔除股权激励和减值后22.18亿元 同比+4% [46] - 储能电池营收102.98亿元 同比+32% 销量28.71GWh 同比+37% 全球出货第二 动力电池营收127.48亿元 同比+42% 毛利率17.60% 同比+6.92pct [47][48] - 大圆柱电池量产装车超6万台 国内外布局超70GWh产能 全固态电池10Ah下线 能量密度300Wh/kg [48][49] 中创新航 - 2025H1营收164.19亿元 同比+32% 归母净利润4.66亿元 同比+87% 毛利率17.53% 同比+1.91pct [51] - 动力电池装车量21.8GWh 同比+23% 全球排名第四 国内第三 商用车电池装机量同比+310% 储能电芯出货全球前四 [52][53] 沪光股份 - 2025H1营收36.30亿元 同比+6.20% 归母净利润2.76亿元 同比+8.40% Q2净利润1.83亿元 同比+19% [54] - 布局无人机线束 交付百架A系列整机线束 获FF航空吨级无人机订单 机器人线束为AI头部企业供货 [55] 黑芝麻智能 - 2025H1营收2.53亿元 同比+40% 自动驾驶产品收入2.37亿元 同比+41.5% 毛利率24.79% 同比-25.21pct [56][57] - A1000芯片在吉利、东风等多款车型量产 C1200即将量产 A2000支持城市NOA 目标年内与头部车企定点 [57] 捷捷微电 - 1H25营收16亿元 同比+26.77% 扣非归母净利润2.46亿元 同比+46.57% MOSFET收入7.53亿元 占比47.75% 同比+33.69% [59][60] - 汽车电子收入占比15.79% 近200款车规级MOSFET产品 客户覆盖罗思韦尔、霍尼韦尔、比亚迪等 [61] 新洁能 - 1H25营收9.3亿元 同比+6.44% 归母净利润2.35亿元 同比+8.03% 汽车电子占比16% 机器人占比7% AI算力占比7% [63][64] - SGT MOSFET营收4.19亿元 占比45.21% 第三代产品全系列推向市场 IGBT营收1.32亿元 占比14.26% [64]

财务表现 - 1H25扣非归母净利润同比增长46.57%至2.46亿元 [1] - 1H25营收同比增长26.77%至16亿元 其中2Q25单季度营收9.01亿元(环比增长28.67% 同比增长21.21%) [1] - 2Q25毛利率31.86%(同比下降8.08个百分点 环比下降4.56个百分点) [1] 产品结构 - MOSFET成为第一大收入来源 1H25收入7.53亿元(占总营收47.75% 同比增长33.69%) [2] - 防护器件收入5.41亿元(占总营收34% 同比增长34.32%) [2] - 晶闸管收入2.83亿元(占总营收18% 同比增长1.12%)保持稳健 [2] 产能与技术 - 采用IDM模式 产线稼动率提升带动毛利率修复 [2] - 晶闸管和防护器件主要在5/6寸产线生产 [2] - MOSFET在子公司捷捷南通8英寸线生产 SGT等高附加值产品占比持续提升 [2] 汽车电子布局 - 汽车领域收入占比达15.79% 其中MOSFET产品占比超80% [2] - 拥有近200款车规级MOSFET产品 应用于转向/燃油/润滑/冷却等系统 [2] - 客户覆盖罗思韦尔/霍尼韦尔/东风科技/埃泰克/科世达/比亚迪等知名企业 [2] 战略投资 - 以2.84亿元完成捷捷南通科技剩余8.45%股权收购 实现全资控股 [3] - 捷捷南通科技1H25实现收入5.88亿元 净利润0.74亿元 [3] - 成都子公司聚焦高端隔离器芯片 已实现销售收入 [3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25扣非归母净利润同比增长46.57%至2.46亿元 [1] - 1H25营收同比增长26.77%至16亿元 [1] - 2Q25单季度营收9.01亿元（YoY+21.21%，QoQ+28.67%），扣非归母净利润1.36亿元（YoY+15.22%，QoQ+23.98%） [1] - 2Q25毛利率31.86%（YoY-8.08pct，QoQ-4.56pct） [1] 产品结构分析 - MOSFET成为第一大收入来源，1H25收入7.53亿元（占比47.75%，YoY+33.69%） [2] - 晶闸管1H25营收2.83亿元（占比18%，YoY+1.12%） [2] - 防护器件1H25营收5.41亿元（占比34%，YoY+34.32%） [2] 战略布局与产能建设 - 汽车电子领域收入占比达15.79%，其中MOSFET产品占比超80% [3] - 拥有近200款车规级MOSFET产品，应用于转向、燃油、润滑、冷却等系统 [3] - 完成捷捷南通科技100%股权收购（现金2.84亿元），1H25该公司实现收入5.88亿元、净利润0.74亿元 [3] - 成都子公司聚焦高端隔离器芯片已实现销售收入 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润5.56/7.08/8.50亿元（前值2025-2026年：5.49/6.27亿元） [4] - 对应2025-2027年PE分别为39.8/31.3/26.1倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入36.21/43.60/52.91亿元（YoY+27.3%/20.4%/21.3%） [5] - 预计2025-2027年每股收益0.76/0.96/1.15元 [5] 财务指标预测 - 2025-2027年毛利率预计35%/36%/35% [23] - 2025-2027年ROE预计9.3%/11.2%/12.5% [5] - 2025-2027年EBIT Margin预计18.2%/19.0%/18.5% [5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入19.93亿元 实现归属于上市公司股东的净利润4370.21万元 同比增长310.28% [1] - 经营活动产生的现金流量净额大幅改善至1.77亿元 同比增长146.90% [1] 半导体业务发展 - 半导体业务实现营业收入4.61亿元 形成50多个系列、7000多个品种产品矩阵 [2][3] - 技术端攻克高压平台热管理技术难题 推动车规级功率模块集成电路等高端产品量产 [3] - 市场端聚焦工业自动化与新能源领域特殊需求开发专用半导体器件 持续挖掘新增长点 [3] 新能源材料业务进展 - 构建全系列光伏银浆产品矩阵 覆盖PERC、TOPCon、HJT、BC等主流技术路线 [4] - 研发含银量仅10%的银包铜产品实现量产 预计下半年销售收入大幅增长 [4] - 子公司苏州晶银严格控制应收账款规模 资产负债率大幅下降 [4] 行业环境利好 - 中央"反内卷"政策导向修复光伏市场信心 多晶硅现货价格涨幅达36.9% [5] - 硅片、电池片、组件价格同步回升 行业盈利空间持续改善 [5] 海外战略布局 - 马来西亚新能源材料基地2024年投产即盈利 精准抓住海外光伏市场机遇 [7] - 马来西亚半导体基地通过汽车电子一线客户审核 具备国际汽车客户封测服务能力 [7] - 2025年7月拟出资1115万美元在新加坡设立研发中心 聚焦半导体和新材料前沿技术研究 [8] 战略定位与展望 - 将2025年定为"深耕之年" 聚焦半导体与新能源材料两大核心业务 [1] - 海外布局形成"本土化+东南亚"双循环产能体系 提升全球产业链地位 [7][9] - 车规级半导体放量、光伏银浆新品增长与海外平台协同效应值得期待 [9]