公司现状与风险警示 - 公司因2025年度财报被审计机构出具“无法表示意见”的审计报告，于5月6日被实施退市风险警示叠加其他风险警示，股票简称变更为“*ST闻泰” [1] - 触发审计“无法表示意见”的直接原因是公司对核心子公司安世半导体境外实体的控制权、财务数据访问及IT系统访问等均受到限制 [5] 历史并购与业务构成 - 公司在2018年至2020年通过累计超过330亿元人民币的交易对价，分三轮完成了对荷兰安世半导体100%股权的收购，成为当时中国半导体产业标志性事件 [3] - 此次收购使公司跃升为全球前三大功率半导体厂商之一，至2025年第三季度，安世半导体单季营收达43亿元，占公司整体营收比重超过97% [4] 地缘政治冲击与经营恶化 - 2025年第四季度，荷兰政府以国家安全为由援引《物资供应法》对安世半导体实施行政干预，包括暂停中方管理层职务、关闭核心IT系统及财务数据端口、暂停向中国工厂供应关键晶圆 [5] - 2025年10月底，荷兰企业法庭裁定将安世半导体交由独立第三方托管，公司彻底失去对境外主体的财务数据与运营状况的审计访问权限 [5] - 受此影响，公司2025年全年营收仅312亿元，同比骤降57%，归母净利润巨亏87.48亿元 [6] - 2026年第一季度，公司单季营收仅剩8.16亿元，同比暴跌93%，归母净利润由上年同期盈利2.61亿元转为亏损1.89亿元 [6] - 公司解释称，自2025年下半年起，安世半导体境外主体的利润与营收已无法纳入合并报表，导致此前占比超97%的收入来源在财务上基本归零 [6] 公司应对措施与未来挑战 - 公司面临双重时间约束：第一，必须在2026年度取得“无保留意见”的审计报告以撤销风险警示，但这高度依赖荷兰仲裁与司法程序的进展，公司控制力有限 [6][7] - 第二，必须推动安世中国业务的国产替代在2026年下半年进入放量节点，以填补境外产能崩塌的利润缺口 [6] - 在国产替代方面，安世中国已与本土晶圆厂建立供应链，其中关联方鼎泰匠芯在2026年承接了价值22亿元的晶圆采购，同比增长129% [7] - 公司披露MOSFET与逻辑IC已完成国内生产闭环，其他核心产品线预计2026年下半年陆续释放产能，安世中国在手订单已超40亿元，部分交付计划排至2027年第二季度 [8] 市场反应与行业背景 - 全球AI算力革命推动半导体产业，行业预测AI数据中心对功率半导体的需求规模达40亿美元 [3] - 尽管公司股票复牌后连续跌停，但其规模超80亿元的可转债交投活跃，5月7日收涨4.3%，显示有资金认为其已过度折价最坏情境 [8]

AI数据中心扩张引发的功率半导体供应链危机 - 核心观点：人工智能数据中心的快速扩张导致对功率半导体（如PMIC和MOSFET）的需求爆炸式增长，供应严重短缺，交货周期延长，并已影响到全球服务器出货预测及工业领域[1] - AI服务器功耗激增是供应短缺的根本原因，其架构变革导致功率密度和模拟半导体需求呈指数级增长[2] - 地缘政治因素（霍尔木兹海峡危机）导致氦气供应不稳定，进一步加剧了半导体生产中断[2] - 主要功率半导体供应商（如英飞凌、德州仪器、安森美）的部分器件交货周期已超过35至40周[1] - 由于元器件交付延迟，市场研究机构TrendForce已将2023年全球服务器出货量增长率预测从20%下调至13%[1] 供应链格局变化与受益方 - 由于主要供应商优先分配AI服务器订单，无法获得充足供应的制造商需求正迅速转向二、三线供应商[2] - 台湾的模拟半导体供应链（如盘吉半导体、台积电）通过填补主要供应商留下的空白而直接受益，被视为构建全球AI基础设施的关键支柱[2] - 存储半导体公司（如三星电子、SK海力士）在HBM需求推动下保持盈利上升，但正密切关注功率半导体瓶颈可能导致服务器整体出货延迟并抑制内存需求的风险[2] 高压MLCC成为新焦点 - 数据中心供电架构向800V HVDC演进，推动PowerShelf（机架式电源）功率从3kW大幅提升至110kW，使高压MLCC从小众市场变为显学[4] - 电源大厂在800V HVDC架构下横扫高压MLCC产能，导致供应极度紧张[4] - 台湾高压MLCC厂商禾伸堂、信昌电因此脱颖而出，信昌电已发出交期延长通知，将MLCC交货周期延长至16～18周[3][4] - 业界预期AI服务器电力转换带动的高压MLCC需求远大于供给，供需缺口显著，交期延长后可能酝酿涨价潮[4] 政府与产业应对措施 - 韩国政府计划2023年投资8.6万亿韩元用于国家战略技术研发，较上年增长30%，以支持包括功率半导体在内的核心技术自主研发[3] - 韩国公私部门联合发起的下一代功率半导体推进小组提出蓝图，计划通过建立“南部功率半导体创新带”，到2032年将技术自主化率提高一倍以上[3] - 业内人士强调，功率半导体是决定AI基础设施“能源安全”的关键，韩国需确保获得碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）等下一代材料技术以克服供应链限制[3]

宏微科技 2026年5月30日电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与整体战略 * 公司整体战略为"一体两翼"："一体"指以IGBT、FRD和MOSFET为主的硅基业务；"两翼"分别是碳化硅和氮化镓[8] * 2026年是产品升级和自我蓄能的关键一年，将加大产品研发投入[5] * 公司始终坚持创新驱动和技术为王的理念，研发投入和研发人员数量、能力均在持续提升[14] 二、 近期经营业绩与财务表现 * 2025年全年业绩实现平稳修复和增长：营收与利润均实现同比增长，其中规模增长近两倍，扣非后利润同比增长超过一倍，毛利率较前一年也有良好修复[3] * 2026年第一季度实现营收3.09亿元，基本达到盈亏平衡，归母扣非后微亏[2][3] * 2026年第一季度业务结构保持稳定：工控业务占比约50%，新能源发电业务占比近30%，新能源汽车业务占比约20%[2][3] * 2025年销售收入基本持平，是主动优化部分客户的结果，若非如此，本可实现两位数的增长[7] 三、 各业务板块表现与展望 工控领域 * 工控领域是公司的基本盘，历年营收占比稳定在40%左右，在2025年和2026年的第一季度均接近50%[3] * 公司深耕传统工业变频和伺服市场，并顺应制造业自动化升级和国产替代趋势，把握新兴领域机遇[3] * AI算力爆发带动AIDC需求高增，相关产品加速放量，成为该板块销售额快速增长和占比稳定的根本原因[3] * 短期目标是维持至少40%的占比，未来可能将数据中心业务从工控领域独立拆分[8] * 公司正持续优化工控领域的产品与客户结构，向高端电源、高端伺服及自动化等方向拓展[8] 新能源发电领域 * 公司进入市场较早并与头部客户深度绑定，下游市场正逐步回暖[3] * 公司积极开拓储能客户，2026年第一季度该类客户和产品的毛利率已出现上升拐点[3] * 在"双碳"战略和新能源转型背景下，储能领域维持高景气度，公司正与客户合作开展光储一体化等前沿项目[3] 新能源汽车领域 * 受行业竞争和价格战影响，该板块利润短期承压[3] * 公司主动调整了产品布局并优化了客户结构，目前已获得多家头部车企的定点资质[3] * 2025年，公司碳化硅产线实现了稳定的量产爬坡和快速提升，为承接海内外高端碳化硅产品订单奠定了基础[3] * 预计在未来的第二、三、四季度，该板块将迎来传统旺季，有望实现快速回暖[4] 碳化硅业务 * 碳化硅业务是公司重点发展方向，主要应用场景包括数据中心电源、光伏逆变器、SST和智能电网[8] * 碳化硅业务分为两部分：混合封装产品收入占比稳定在30%以上，主要应用于光伏领域；纯碳化硅业务收入占比在10%上下，主要应用于电动汽车和数据中心电源[2][7] * 纯碳化硅业务预计从2026年第三季度开始会有所增长[7] * 在盈利水平方面：应用于光伏和数据中心的产品毛利情况良好，而应用于电动汽车领域的产品则面临一定的盈利压力[7] * 子公司新动能于2025年获得的国内某头部车企的碳化硅定点项目，预计将在2026年年中左右开始批量供货，这将是本年度重要的业绩增长引擎之一[6] 氮化镓业务 * 氮化镓的主要应用领域是机器人、AIDC和eVTOL[8] * 目前650V/75mΩ的产品已经完成并送样，个别已实现小批量供货，但尚未系列化[8] * 100V产品预计将在2026年第三季度推向市场[2][9] * 氮化镓业务在技术上已取得一定突破，2026年会有进展，但对营收贡献预计不会太大，未来有望带动公司整体业绩增长[9] * 发展面临挑战：产品定义缺乏统一标准、应用场景落地存在技术难度、产业生态不完善[10] 四、 产品定价与成本管理 * 自2026年4月1日起，公司对部分低端、销售规模不大且未来增长潜力有限的产品实施涨价，旨在优化产品结构和客户构成[2][5] * 整体涨价幅度在10%左右，旨在对冲10%至15%的贵金属成本上涨并释放利润弹性[2][6] * 从向下游传导的情况看，大部分产品的客户接受度尚可，整体情况相对乐观[5] * 新能源汽车领域预计2026年价格将以稳定为主，涨价可能性不大，市场关注焦点在于碳化硅产品的价格变化[6] * 面对IGBT产品价格压力，公司采取的措施包括：向客户提出涨价需求、加强内部精益化管理和成本控制、优化产品结构（如开发推广高压IGBT）[10][11] * 针对上游晶圆代工费用上涨趋势，公司已与代工厂签署长期战略合作协议，目前采购价格保持相对稳定[12] 五、 产能与订单情况 * 目前公司产能较为饱满，产量正在逐步爬坡[7] * 未来产能可能出现紧张的领域主要是电动汽车产品，特别是碳化硅功率器件[7] * 考虑到2027年产能需求可能进一步增加，公司已在积极规划新建产能的计划[2][7] * 目前订单能见度相对稳定，符合年度季节性特征[6] * 各业务板块订单节奏分化：新能源汽车客户订单能见度约为一个季度；工控客户下单周期通常在半个月至一个月；新能源发电业务主要聚焦于服务大客户，涉及定制化需求[6] 六、 新兴市场与前瞻布局 数据中心与AIDC * 在数据中心业务领域，公司与国内外主流电源大厂均有合作，业务持续增长，并有部分定制化产品将在2026年逐步放量[8] * 在固态变压器领域，已与国内外大厂达成战略合作，正在为大约三家厂商进行送样甚至小批量供货，预计2026年将在销量和销售收入上取得成效[8] * 针对AIDC电源，公司策略是贴近客户，与头部企业及战略客户形成战略合作，联合定义和开发产品[12] * 公司正积极布局AI数据中心相关产品，包括针对800V转48V场景的SST产品，以及48V转12V或1V场景的100V氮化镓产品等，正与客户进行联合研发[13] 可控核聚变 * 公司在可控核聚变领域的布局主要聚焦于脉冲电源中的功率器件，在国内市场处于较为领先的地位[11] * 功率器件在电源系统中的价值量占比接近一半[11] * 目前业务仍处于前期研发投入和联合共研阶段[11] * 预计在2028年左右，随着技术成熟和Q>1的实现，相关业务有望进入量产阶段[2][12] 其他新兴领域 * 公司正积极开拓AIDC、机器人、低空经济、核聚变以及智能电网等新兴市场[14] * 公司与国家实验室合作成立的宏微淮石未来将面向智能电网领域[14] 七、 2026年发展展望 * 预期2026年的业绩增长和整体经营情况将保持稳定[5] * 2026年的工作重点主要围绕存量业务的深化和增量业务的拓展[14] * 在工控等基本盘领域，公司致力于提升在重点客户中的市场份额，做大存量业务[14] * 在增量方面，公司将重点发力碳化硅和氮化镓产品，以培育新的增长点[14]