智通财经6月20日电，日本计划将2025财年超长期日本国债（JGB）发行量削减3.2万亿日元。 ...

日本国债发行计划调整 - 日本政府计划在2025财年将超长期日本国债(JGB)发行量削减3 2万亿日元 [1]

日本政府调整国债发行计划 - 日本政府计划将本财年超长期日本国债(JGB)发行量较原计划大幅削减约10%，整体国债发行规模从172.3万亿日元下调至171.8万亿日元，累计下调5000亿日元(约合3.44亿美元) [1][2] - 20年期国债发行规模下调9000亿日元至11.1万亿日元，30年期下调9000亿日元至8.7万亿日元，40年期下调5000亿日元至2.5万亿日元 [5][6] - 为抵补缺口，2年期国债、1年期和6个月期票据(T-bill)各增加6000亿日元发行量，其中2年期国债自10月起每次拍卖增加1000亿日元至2.7万亿日元 [6] 市场反应与影响 - 五年期日本国债拍卖需求创两年来最高，日本债市显著走强，五年期收益率下跌4个基点至0.965%，但30年期收益率小幅上升1.5个基点至2.945% [7] - 超长期国债需求疲软曾是全球债市抛售导火索，10年期及以上日本国债收益率上月飙至纪录高位，连带影响10年期美债收益率加速上行 [1][3] - 市场认为未增加5年期和10年期国债供给是意外利好，但更多依赖短期债券可能反映日本政府信用质量下降 [7] 政策背景与动机 - 调整旨在缓解市场对央行缩减购债后国债供应过剩的担忧，呼应日本央行决定下财年起放缓购债削减节奏 [1][2] - 草案提议回购低息时期发行的超长期旧国债以平衡供需，同时增加面向家庭投资者的保本型短期票据发行 [2][6] - 日本通胀持续回升，物价增长高于年初预期，部分央行官员认为通胀韧性反映定价行为变化，加息概率仍存 [4] 潜在风险与结构变化 - 缩减超长期国债转增短期债将迫使政府更频繁展期债务，财政支出和短期收益率对利率波动更敏感 [5] - 若日本央行加息预期升温导致国债拍卖再度遇冷，可能引发长期美债收益率上行，"期限溢价"风险卷土重来 [3][4] - 寿险公司因偿付能力规制调整已基本完成长久期配置，超长期国债需求结构性缩减 [7]

日本国债市场流动性问题 - 超长期日本国债（JGB）市场流动性持续减少 [1] - 流动性不足导致超长期国债收益率与其他期限国债收益率出现扭曲 [1]