港股2026年迎来首个国货美妆品牌。近日，半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司（以下简称"半亩花田"）正式向港交所递交上市申请，中信证 券担任独家保荐人。 该公司业绩表现在国货美妆行业颇具代表性：一方面，这家以身体洗护起家的品牌近三年来业绩出现暴涨趋势；另一方面，在超六成的毛利率背后，其净 利润率仍处于个位数区间，盈利能力被高企的营销投入拖后腿。在这种"高毛利、低净利"的盈利结构下，其现金流的净流出也在加大，现有现金结构对该 公司高速扩张的支撑能力有限，这或许是其需要上市"回血"的原因之一。 2025年以来，港股上市热潮持续升温，多家头部个护美妆企业相继加入IPO队列，加速国际化布局。对于海外布局是否为公司上市核心战略的一部分？半 亩花田相关负责人向南都·湾财社记者表示，公司计划积极探索国际市场机遇，加强海外渠道建设。以东南亚市场为起点，逐步拓展其他海外市场。 | 編纂]的[編纂]數目 | | : [編纂]H股(視乎[編纂]行使與否而定) | | --- | --- | --- | | 「編纂」數目 | .. | 「編纂】H股份(可予重新分配) | | [編纂]數目 | .. | [編纂]H股(可予重新 ...

公司上市与融资动态 - 山东花物堂化妆品股份有限公司（半亩花田）于1月16日向港交所递交上市申请，独家保荐人为中信证券，有望成为“港股国货个护第一股” [2] - 公司在2026年1月完成了A轮融资，规模达1.99亿元人民币，投资方包括宿迁华泰、Discounter Seed HK等 [14] - 在A+轮融资中，林清轩创始人孙来春和孙福春通过上海房角石出资约499.99万元人民币参与 [14] 财务表现与增长 - 2025年前九个月公司营收达18.95亿元人民币，较2024年同期的10.72亿元增长76.7% [4][7] - 2023年至2025年前九个月，公司营收从11.99亿元增长至18.95亿元 [5] - 2025年前九个月毛利为11.99亿元人民币，毛利率为63.3% [11] 业务构成与增长引擎 - 公司三大支柱业务为身体洗护、发部洗护和面部洗护 [6] - 身体洗护品类是收入“压舱石”，收入占比始终超过40%，2025年前九个月占比为41.8% [5][6][7] - 发部洗护业务增长显著，收入从2023年的0.43亿元跃升至2025年前九个月的4.82亿元，成为第二增长曲线，收入占比从3.6%提升至25.4% [6][7] - 面部护理收入占比从2023年的50.1%下降至2025年前九个月的24.4% [6][7] 销售渠道分布 - 线上渠道是收入主力，2023年、2024年及2025年前九个月收入占比均超过75%，2025年前九个月线上收入为14.45亿元，占比76.3% [7][9] - 线上直销是主要线上模式，2025年前九个月收入达11.68亿元，占比61.7% [9] - 公司持续进行线下扩张，经销商数量从2023年末的187家快速增加至2025年9月末的454家 [8] - 线下渠道收入占比从2023年的13.9%提升至2025年前九个月的23.5% [8][9] 成本与费用结构 - 销售及营销开支高企，2023年为6.37亿元（占收入53.2%），2024年为6.77亿元（占收入45.2%），2025年前九个月攀升至8.96亿元（占收入47.3%） [10][11] - 营销费用主要用于品牌内容发布、电商及社媒互动、KOL直播、品牌代言及户外广告 [11] - 销售成本占收入比例在37%左右波动，2025年前九个月为36.7% [11] - 行政开支占比从2023年的8.2%波动至2025年前九个月的6.7% [11] - 研发费用占比从2023年的2.4%下降至2025年前九个月的1.5% [11] 运营相关数据 - 存货余额从2023年的6100万元人民币激增至2025年9月的1.86亿元人民币 [12] - 应收账款同步攀升，截至2025年9月为4890万元人民币 [12] 行业背景与竞争格局 - 中国身体洗护市场规模在2024年达1110亿元人民币，预计2024年至2029年复合增长率为5.6%，2029年有望达到1455亿元 [5] - 中国皮肤及个人护理行业市场规模预计在2029年增长至10221亿元人民币，2024年至2029年复合增长率为6.5% [14] - 市场竞争激烈，国际巨头（如欧莱雅、宝洁、联合利华）在渠道、研发和品牌上优势显著，已上市国货公司（如珀莱雅、上美股份、贝泰妮）也在加速布局，新兴品牌（如溪木源、HBN）则通过差异化定位抢占细分市场 [15] - 线上流量成本持续上涨，抖音美妆个护类目流量成本在过去两年涨幅超过30% [12]