公司财务表现 - 2025年前三季度营收25.59亿元，同比增长116.31% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.37亿元，同比增长65.94% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.00亿元、3.69亿元、5.35亿元 [3] 客户结构与增长动力 - 客户矩阵包含雷诺、Stellantis、长城、广汽、蔚来、易捷特、小鹏、小米、比亚迪等国内外知名主机厂 [1] - 营收增长驱动力完成由传统车企向新势力的切换 [1] - 2024年蔚来收入由2023年的3.72亿元提升至5.81亿元，小米SU7带动销量快速增长 [1] - 客户结构已由传统车企切换向高速增长的新能源车企 [4] 行业市场前景 - 预测2026-2028年中国新能源车销量增速分别为5%、5%、3% [2] - 预测2026-2028年全球新能源车销量增速分别为14%、10%、8% [2] - 2024-2028年中国乘用车小三电市场预计从253亿元增长至390亿元 [2] - 2024-2028年全球乘用车小三电市场预计从336亿元增长至573亿元 [2] 公司竞争地位与战略 - 2025年上半年小三电市场份额超过8% [2] - 深度绑定股东广汽集团及蔚来汽车、小米汽车等优质新能源车企 [2] - 新能源汽车小三电集成化趋势明显，为销量增长提供广阔空间 [2] - 国内小三电毛利率长期看提升空间有限，维持在15-20%左右，海外及跨行业为提振毛利率重要方向 [2] 海外业务与AIDC新增长曲线 - 2025年上半年境外营收达2.62亿元，占总营收比重提升至17.77% [3] - 与雷诺、Stellantis达成平台级合作，境外营业收入占比显著提升 [3] - AIDC电力需求预计从2022年的74TWh增长至2027年的500TWh [3] - 公司开展SiC、GaN等第三代宽禁带半导体器件应用研究，计划将液冷超充、SiC等核心技术迁移至AIDC充电模块领域 [3] 估值比较 - 当前市值对应2025-2027年PE分别为32倍、17倍、12倍 [3] - 可比公司（威迈斯、英搏尔、汇川技术）2026年平均PE为29倍 [3] - 给予公司2026年29倍PE，对应市值105.5亿元，相较于目前涨幅空间+66% [4]