投资评级 - 维持买入评级 目标价未明确提及 当前股价21.14元 对应2025-2027年PE分别为21.2/16.8/14.2倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入303.47亿元 同比+12.07% 归母净利润7.08亿元 同比+11.13% [4] - 2025Q2单季度营业收入157.71亿元 同环比+14.27%/+8.20% 归母净利润3.67亿元 同环比+11.18%/+7.85% [4] - 2025Q2毛利率18.39% 同环比+2.65pct/+0.49pct 净利率3.21% 同环比-0.1pct/+0.44pct [5] - 海外业务毛利率显著改善 2025H1国外收入225.42亿元 同比+8.12% 毛利率17.81% 同比+3.03pct [5] 业务板块分析 - 汽车零部件业务2025H1收入297.72亿元 同比+10.68% 安全业务持续降本增效 推进零部件自供和供应商优化 [6] - 汽车电子与智驾领域取得突破 与Momenta合作为多款车型提供高阶智驾域控方案 投资新芯航途开发辅助驾驶域控 [6] - 机器人业务形成软硬一体化解决方案 产品涵盖大小脑控制器、能源管理模块、机身材料及总成系统 [6] - 机器人客户端布局海外头部客户及国内智元、银河通用 同时接触新能源车品牌的机器人需求 [6] 研发与费用结构 - 2025Q2研发费用率5.69% 环比+0.23pct 主要投入智能电车行业研发和人形机器人技术创新 [5] - 销售/管理/财务费用率分别为1.34%/5.05%/1.47% 环比变动-0.03pct/+0.16pct/-0.55pct [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润13.92/17.55/20.77亿元 对应EPS 1.00/1.26/1.49元 [4] - 预计2025-2027年营业收入599.89/645.46/694.90亿元 同比增速7.4%/7.6%/7.7% [7] - 毛利率预计持续提升 从2024年16.2%上升至2027年18.8% [7]