投资评级与目标 - 报告对德赛西威维持“买入”投资评级 [3] - 基于可比公司2025年39倍平均市盈率，设定目标价为163.80元 [3] - 当前股价为113.14元，目标价存在约44.8%的上涨空间 [6] 核心观点与业务展望 - 公司正加快海外市场拓展，并推动低速无人车新业务启航 [2] - 2025年第三季度业绩短暂承压，收入76.92亿元，同比增长5.6%，归母净利润5.65亿元，同比下降0.6% [9] - 预计第四季度随着理想i6、小鹏X9等新车型上市交付，业绩将得到改善 [9] - 智能化业务（智能座舱、智能驾驶）持续领跑，并成功开拓海外市场，已在德国、法国、日本等多国布局分支机构，印尼、墨西哥工厂已投产，西班牙工厂预计2026年量产 [9] - 发布低速无人车品牌“川行致远”，S6系列产品已获订单，将在快递配送、工业物流等场景批量交付，“AI+新业务”有望成为未来业绩新增长引擎 [9] 财务预测与业绩表现 - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为4.20元、5.32元、6.59元 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为341.49亿元、414.52亿元、495.26亿元，同比增长率分别为23.6%、21.4%、19.5% [5] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为25.04亿元、31.74亿元、39.30亿元，同比增长率分别为24.9%、26.8%、23.8% [5] - 毛利率预计稳步提升，从2024年的19.9%逐步升至2027年的20.7% [5] - 2024年净资产收益率（ROE）为22.8%，预计2025-2027年分别为19.6%、18.5%、19.6% [5] 估值与同业比较 - 报告预测公司2025年市盈率（PE）为27.0倍 [5] - 所列可比公司2025年预测市盈率调整后平均为38.58倍 [10] - 公司当前市净率（PB）为4.3倍（2025年预测） [5]